Schibsteds utskilte rubrikkselskap Adevinta har inngått en avtale om kjøp av aksjene i Argus Group, som er en ledende aktør innen digitale markedsføringstjenester til bilbransjen i Frankrike.

– Oppkjøpet er ikke overraskende siden ledelsen har vært tydelige på at det vil gjøre mindre oppkjøp i eksisterende markeder for å styrke sin posisjon, sier analytiker Henriette Trondsen i Arctic Securities.

Verdien av transaksjonen er ikke oppgitt. I 2018 hadde Argus en omsetning på 39,1 millioner euro, tilsvarende 385 millioner norske kroner. Driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) var på 5,4 millioner euro.

Ser konsolidering

Ifølge konsensusestimater innhentet av Factset handles Adevinta til 75 ganger forventet inntjening i 2019.

– På sikt tror jeg fortsatt at Adevinta vil bli kjøpt opp eller bli del av en større industrikonsolidering. Jeg tror at Naspers eller Scout24 er de mest sannsynlige partnerne. Det har vært økende grad av konsolideringer i sektoren, der strategiske kjøpere og oppkjøpsfond har drevet opp verdsettelsen i sektoren generelt, sier Trondsen.

Hun trekker blant annet Apax's oppkjøp av TradeMe. I tillegg prøvde Blackstone og H&F å kjøpe opp Scout24, mens KKR har kjøpt opp Axel Springer.

Veddemål med Rasch-Olsen

Under Investordagen i år trakk Henriette Trondsen frem Adevinta som hennes «top pick». Like etterpå entret tidligere Carnegie-analytiker Preben Rasch-Olsen scenen og totalslaktet selskapet.

Foreløpig er det Trondsen som har hatt rett. Under Investordagen sto Adevinta-kursen i 97,60 kroner og i dag handles aksjen for 108 kroner, etter en oppgang på snaut 11 prosent.

– Adevinta har vært en av aksjene jeg har hatt mest tro på siden børsnoteringen, sier Arctic-analytikeren, som har en kjøpsanbefaling med kursmål 114 kroner.

 Etter kursoppgangen er det dermed begrenset oppside til kursmålet. I andre kvartal omsatte rubrikkselskapet for 170,3 millioner euro, mens driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) kom inn på 52,3 millioner kroner.

Adevintas veksttakt i Brasil skuffet markedet og selskapets forklaring var en nedgang i bannerannonsering, kombinert med at fjoråret var ekstraordinært godt, på grunn av nye produktlanseringer innen bil.

Positiv til Schibsted

Trondsen trekker også frem at Schibsted er et interessant case, etter den seneste tids kursoppgang i Adevinta.

– Dersom Adevinta blir solgt på sikt vil det være en positiv trigger for Schibsted, siden de eier rundt 60 prosent av Adevinta. Justert for eierandelen i rubrikkselskapet, ser resten av Schibsted billig ut på verdsettelse. Balansen er solid og den kan brukes til ytterligere utbetalinger til aksjonærene eller oppkjøp i Norden, sier hun, og legger til:

– På kort sikt blir jeg ikke overrasket om Schibsted prøver å kjøpe boligsiden Hemnet i Sverige eller konsolidere jobbvertikalen i Sverige.

Ifølge analytikeren annonserte Schibsted i forrige uke å nedskalere eiendomssatsingen på den svenske rubrikkplattformen Blocket.

– Posisjonen til Blocket på eiendom var en av de negative tilbakemeldingene Schibsted fikk fra konkurransemyndighetene når det prøvde å kjøpe Hemnet sist gang, sier hun.