Tirsdag kom de siste tunge nøkkeltallene før Norges Banks rentemøte neste uke. Også i august havnet inflasjonen ganske klart lavere enn Norges Bank ventet. Samtidig viser Norges Banks regionale nettverk at bedriftene venter svakere vekst på grunn av internasjonal uro.

På toppen av det hele foreslo Finanstilsynet tirsdag at boliglånsforskriften blir strammet til fra nyttår.

– Likevel mener jeg det er riktig av Norges Bank å forbli den siste hauken blant vestlige sentralbanker, sier Kjetil Martinsen, rente- og valutastrateg i Swedbank, som tror Norges Bank neste uke hever renten for siste gang.

To typer feil

– Vi vet at vekstmomentet skal ned, sier Martinsen, og viser til langt svakere vekst i oljeinvesteringene neste år.

– Men fortsatt vil fastlands-BNP vokse omtrent på trend, understreker han.

– Norges Bank kan gjøre to feil, enten heve renten når de burde holde den uendret, eller holde den uendret når de burde hevet den. I 2002 og i juni 2008 hevet de når de ikke burde. Det ønsker de å unngå. Men langsiktig er dette en oppgangskonjunktur uten store ubalanser, bortsett fra i husholdningenes gjeldsbelastning, mener Martinsen.

– Den største feilen Norges Bank kan gjøre nå er å ikke heve renten fordi denne ubalansen så til de grader tilsier at renten burde vært høyere.

Strammere forskrift?

Til nå har husholdningene ikke merket mye til økte renter og strammere reguleringer og forskrifter har ikke fått gjeldsveksten særlig ned.

Finanstilsynet foreslår imidlertid at boliglånsforskriften blir strammet inn fra nyttår. Grensen for maksimalt lån bør senkes fra 5 til 4,5 ganger brutto inntekt, og bankene burde få halvert kvote til å gi lån utover forskriftens grenser. Martinsen mener dette ville være en forholdsvis kraftig innstramming av forskriften hvis den blir gjennomført.

– Men det er først og fremst et svar på at styringsrenten har vært for lav for lenge. Nå kommer de løpende etter med forslag til innstramminger for å bøte på skadene.

– Hvis innstrammingene blir vedtatt, så gir det litt mindre behov for å heve renten?

– Ja.

Blandet nettverk

Norges Bank har mange ganger fremhevet sitt eget regionale nettverk som en av de viktigste indikatorene. Tirsdag viste nettverket at bedriftene har hatt akkurat samme vekst i sommer som i rapporten fra tre måneder tilbake.

Samtidig har bedriftens vurderinger av utsiktene for kommende halvår fått seg en liten knekk, og de har allerede begynt å merke lavere etterspørsel fra utlandet.

Særlig oljeleverandørene tror veksten vil synke, og spesielt i eksportdelen av markedet. 

Også i varehandelen og eksportindustrien stålsetter man seg for svakere vekst.

Så langt har ikke bedriftene slått av på farten i sine investeringsplaner.

Lavere inflasjon

De siste fire månedene har inflasjonen typisk vært 0,2 prosentpoeng lavere enn Norges Bank har ventet. Kjerneinflasjonen sank i august videre fra 2,2 til 2,1 prosent, mens total inflasjon falt fra 1,9 til 1,6 prosent.

I år har importert inflasjon holdt seg lav og langt lavere enn inflasjonen på norskproduserte varer til tross for en stadig svakere krone.

– Dette skyldes den ekstreme priskonkurransen i varehandelen, mener Martinsen.

– Da tar det tid før importørene klarer å øke prisene til forbrukerne, selv om importkostnaden øker.