Frontline har gått som en kule på børsen i år og er opp nesten 60 prosent siden årsskiftet. På et shippingseminar i regi av Kepler Cheuvreux i går påpekte meglerhusets shippinganalytiker Petter Haugen at tiden var i ferd med å renne ut hvis man ønsket å skaffe seg «billige» Frontline-aksjer.
– Vi får se om jeg lykkes med å «close» Frontline på over 85 kroner i dag.
Det så det i går ettermiddag ikke ut som om Haugen skulle klare. Frontline lå flatt på rundt 80 kroner på Oslo Børs.
Venter løft i skipsprisene
Kepler Cheuvreux-analytikeren tror imidlertid ikke at aksjen vil bli liggende lenge rundt dette nivået. Nylig oppjusterte han det ettårige kursmålet på Frontline fra 113 til 125 kroner.
– Frontline har steget mest av samtlige tankaksjer i år og prises nå til 1,3 ganger NAV, mens konkurrenten i gjennomsnitt prises til rundt 0,75. Til neste år tror vi at den verdijusterte egenkapitalen vil stige til rundt 139 kroner, men vi har heller ingen problemer med å regne hjem en NAV på 150 kroner.
Petter Haugen forventer gjennomsnittlige VLCC-rater på i overkant av 70.000 dollar dagen i 2020 og minst like spreke rater i 2012. Han forventer at de høye ratenivåene vil komme til å løfte prisen på en moderne VLCC med rundt 30 millioner dollar på ett års sikt.
– Får vi rett i våre prisanslag og samtidig tar med det akkumulerte overskuddet vil NAV-en løfte seg til 139 kroner aksjen.
Økt USA-eksport
Den aller viktigste årsaken til at Petter Haugen venter et supersprekt tankmarked i 2020 er den kraftige veksten i den amerikanske oljeproduksjonen, som gjør at USA snur fra å være en netto sjøgående importør til en netto sjøgående eksportør av råolje.
– Amerikanske skiferoljeproduksjon var tidligere en negativ faktor i tankmarkedet fordi mer produksjon betydde mindre import. Nå har dette snudd. Skiferoljeproduksjonen er blitt en positiv driver av transportetterspørselen fordi økt skiferproduksjon nå betyr mer sjøgående eksport ut av USA. Og i 2019 blir eksporten høyere enn importen hvilket betyr at man må ballaste (seile skip uten last ombord; red.anm.) skip inn til USA. Altså er det nå eksporten, ikke importen, som er den kapasitetsbestemmende delen av råoljetransporten inn og ut av USA.
En eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina er ifølge Petter Haugen det eneste som kan hindre at 2020 blir en gedigen fest innenfor det som kan krype og gå av segmenter i råvareshipping.
– En handelskrig kan bli ødeleggende, men trolig ikke for «crudecaset». Jeg tror at vi kommer til å få et knallsterkt tankmarkedet nesten uavhengig av utfallet av handelskrigen, sier Petter Haugen.
