Ifølge DNB Markets utgjorde brukthandel om lag 7-8 prosent av det totale norske sportsmarkedet på 16 milliarder kroner i fjor. I 2017 og 2018 vokste markedet med henholdsvis 301 og 262 millioner kroner.
Meglerhuset anslår at den svake veksten muligens kan forklares med at brukthandel har tatt opptil 30 og 40 prosent av veksten.
«Økt salg av brukte varer har sannsynligvis presset en allerede nødlidende sektor, med mange aktører og høy konkurranse. Økt brukthandel vil ha en negativ innvirkning på trafikk i butikk, som igjen vil redusere salg- og kryssalgsmuligheter», skriver Ole Martin Westgaard i analysen.
Nye aktører
Westgaard påpeker at Finn.no hadde en årlig annonsevekst (CAGR) på 14 prosent fra 2015 til 2018. I 2019 har veksten økt ytterligere med en år-over-år vekst frem til juli på 16 prosent.
«Siden forbrukerne blir stadig mer opptatt av miljø, har alternativer til tradisjonell shopping ekspandert raskt. Markedsplasser som Finn, Tise og Facebook får flere brukere, noe som igjen støtter trenden med gjenbruk av varer. Et annet eksempel på økningen av gjenbruk er "Byttehelgen" arrangert av SpareBank 1 og Norges Skiforbund, hvor 75.000 mennesker deltok i fjor», skriver han.
Analytikeren trekker også frem at delingsøkonomi for kostbart sportsutstyr vil være negativt for den tradisjonelle bransjen.
Produktinnovasjon
De seneste årene har elektriske sykler og felleski tatt den norske befolkningen med storm. Ifølge DNB Markets ble det omsatt elsykler og felleski for henholdsvis cirka 1,6 milliarder og 830 millioner kroner i fjor. Det utgjør omlag 15 prosent av det totale sportsmarkedet.
«Når tilgjengeligheten av brukte produkter øker, samtidig som flere benytter seg av gjenbruk, tror vi at bransjen er mer avhengig av kontinuerlig innovasjon for å holde salget oppe», skriver Westgaard.
Analytikeren bekymrer seg for at fraværet av slike innovasjoner kunne ha avslørt en enda svakere trend i bransjen.
Mange overlappende
I midten av august besluttet Gresvig-konsernet å legge ned G-Sport/Max, for å innlemme konseptene i Intersport-kjeden. I dag er det totalt 87 G-Sport/Max og Intersport-butikker.
Ifølge DNB Markets er det 20 overlappende G-Sport/Max-butikker med Intersport, noe som gir XXL mulighet til å kapre en større markedsandel.
«Vi mener nedleggelsen av G-Sport og G-Max vil være en klar fordel for oss. For det første vil Gresvig måtte bruke mye interne ressurser på å omprofilere virksomheten. I tillegg vil de måtte rydde opp i butikkporteføljen, det vil si å legge ned butikker. Det gagner oss og alle andre som driver i sportsbransjen», uttalte XXL-gründer Øivind Tidemandsen til Finansavisen nylig.
Senker kursmålet
I den rykende ferske analysen som egentlig omhandler XXL senker DNB Markets kursmålet fra 26 til 23 kroner, og opprettholder samtidig en «hold»-anbefaling.
Kursmålet indikerer at sportskjeden handles til 7 ganger EV/EBITDA og 13 ganger forventet inntjening for 2019, noe som litt høyere enn sammenlignbare selskaper i Norden.
Meglerhuset viser til at retailmarkedet for sportsbutikker i Norden forblir tregt, og tror ikke at tredjekvartalsresultatet, som legges frem 23. oktober, vil være et vendepunkt.
Konsensus forventer at driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) skal komme inn på 347 millioner kroner i tredje kvartal, mens DNB Markets ligger litt lavere med 329 millioner kroner.
Vekstbrems
Ifølge Westgaard er fortsatt like-for-like veksten XXLs største problem. I første halvår hadde sportskjeden en estimert like-for-like vekst (LFL) på minus 11 prosent justert for netthandel.
Analytikeren påpeker at LFL-veksten i butikk har vært negativ i åtte av de siste 12 kvartalene.
For å forbedre veksten har blant andre XXL besluttet å gå ut av noen varekategorier, ha en større prisbredde og øke salget av egne varemerker. Til Finansavisen har Tidemandsen tidligere uttalt at han ønsker at egne merkevarer skal utgjøre i overkant av 15 prosent av sportskjedens omsetning.
Torsdag ettermiddag ble XXL handlet til 23,94 kroner. Det seneste året har aksjen falt 47 prosent.
