Før rentemøtet kommende torsdag spriker vurderingene mellom norske makromiljøer kraftig. Det eneste alle ser ut til å være enige om, er at den nye rentebanen som gjelder resten av høsten og de kommende årene vil bli noe senket.

«Vi forventer at Norges Bank hever renten med 25 basispunkter til 1,50 prosent på torsdag, men at rentebanen nedjusteres», skriver Danske Bank i sin rapport Ukefokus.

Det betyr, mener Danske Bank, at Norges Banks nye rentebane ikke vil varsle flere rentehevinger, men samtidig at det fortsatt vil være større sannsynlighet for nok en heving enn for et kutt.

«Selv om den globale risikoen helt klart er stigende, er det fortsatt ingen tegn til at det gir økt usikkerhet for norsk økonomi», mener Danske Bank.

Siste mulighet på lenge

Swedbank er på omtrent samme linje, og tror at det kommende rentemøtet blir siste mulighet for Norges Bank til å få opp renten på en stund. Også Swedbank tror at den nye rentebanen blir senket litt, men slik at den fortsatt indikerer en mulighet for en ny renteheving senere.

I en forhåndsomtale viser Øystein Børsum og Kjetil Martinsen til at de tre rentehevingene Norges Bank har levert til nå ikke har bitt stort på norsk økonomi.

«Veksten holder seg oppe, inflasjonen er over målet og konsumenttilliten har økt til tross for internasjonal uro», skriver de to Swedbank-økonomene.

– Fortsett å normalisere

Norges Bank vil trolig legge størst vekt på kronekursen (som tilsier en ny heving) og internasjonal uro (som tilsier en lavere rentebane lengre frem), tror Swedbank.

Dessuten viser de til at boligprisene fortsetter å stige, til tross for både økt rente og strammere reguleringer. Når sentralbanken har som mandat å stabilisere inflasjonen, underbygge stabiliteten i realøkonomien og unngå finansiell ustabilitet, mener de det bare er én mulig konklusjon: «Fortsett å normalisere renten».

Nordea Markets har lenge stått på at renten blir hevet kommende uke, og at Norges Bank følger opp med nok en heving i løpet av 2020. For Nordea er det blant annet det sterke presset på arbeidsmarkedet og økt lønnsvekst som slår ut.

Oppveier hverandre

Handelsbanken Capital Markets var ute tidlig i høst og avblåste nye hevinger fra Norges Bank. Sjeføkonom Kari Due-Andresen tror rentebanen Norges Bank presenterer torsdag vil være svært lik dagens. Økt internasjonal uro oppveier omtrent betydningen av den svake kronen for rentebanen. Dagens rentebane gir 70 prosent sannsynlighet for at renten heves nå og 100 prosent for at det skjer senest i desember.

«I og med at utviklingen siden juni totalt sett er noe på den svake siden av Norges Banks forventning slik vi ser det, tror vi at sentralbanken har blitt litt mindre sikker på at en renteheving er på sin plass allerede nå», skriver Due-Andresen.

Økt usikkerhet

Hun viser også til signalene fra Norges Bank etter rentemøtet i august. Der skilte sentralbanken tydelig mellom utviklingen på helt kort sikt, som var omtrent som ventet, og usikkerheten lengre frem, som hadde økt.

Duene: Sjeføkonom Kjersti Haugland og makroøkonom Jeanette Strøm Fjære (foran) i DNB Markets tror vi har siste renteheving bak oss. Foto: Are Haram

Da DNB Markets for tre uker siden oppdaterte sine prognoser, var videre rentehevinger fra Norges Bank strøket. Her er det særlig handelskrigen og utsikter til økt amerikansk toll på europeiske produkter som forklarer hvorfor Norges Bank ventes å droppe sine to varslede hevinger.