Investor Øystein Stray Spetalen har ligget som en gjedde i sivet i Bonheur siden han kom inn på aksjonærlisten i slutten av juni med 264.551 aksjer. I flere runder har han økt beholdningen til 414.551 aksjer gjennom investeringsselskapet Tycoon Industrier.
I forrige uke gjorde Spetalen et nytt raid i Bonheur, denne gangen med investeringsselskapet Ferncliff, som kjøpte 62.622 aksjer. Det gjør at investoren nå til sammen eier 477.173 aksjer, som etter dagens kurs er priset til 89,5 millioner kroner.
Om man benytter gjennomsnittskurser (VWAP), er Spetalens kostpris på 174 kroner pr. aksje. Det betyr at investoren foreløpig sitter med en papirgevinst på om lag 6,4 millioner kroner.
Finansavisen har ikke lyktes med å få en kommentar fra Øystein Stray Spetalen mandag.
ESG-stikk
Fred. Olsen-kontrollerte Bonheur er involvert i fornybar energi, vindkraft, shipping og cruise. Selskapet har de senere årene fått mye oppmerksomhet på grunn av eierskapet i riggselskapet Dolphin Drilling, som nå er konkurs.
Under Investordagen i regi av Hegnar Media i juni benyttet Spetalen sjansen til å være kritisk til blant annet ESG-aksjer (Environmental, Social and Governance-aksjer).
«Jeg tror at problemet med ESG-aksjer er noe av det samme som vi så under dotcomboblen, hvor fondsforvaltere måtte ha en viss andel av fondet i internettaksjer. På den tiden var det relativt få børsnoterte aksjer innenfor sentimentet og alle løp etter de samme aksjene, noe som gjorde at prisingen ble helt vill», sa Spetalen.
Siden nyttår har det vært kursrally i Bonheur, og aksjen er opp over 100 prosent. Mandag stengte kursen i 187,50 kroner.
Handles til rabatt
I starten av juli tok SpareBank 1 Markets opp dekningen av Bonheur med følgende overskrift: «Et grønt selskap som er for billig til å ignoreres». Meglerhuset opererer med en kjøpsanbefaling med kursmål 250 kroner, noe som indikerer en oppside på 33 prosent fra dagens kursnivå.
Basert på en sum-of-the-part-analyse regner SpareBank 1 Markets seg frem til en verdijustert egenkapital (NAV) på 313 kroner pr. aksje.
Meglerhuset mener at Bonheurs rabatt til NAV er for høy, og viser til at sammenlignbare selskaper handles til en rabatt på 12,6 prosent.
«Bonheur har lav analysedekning og vi mener at investorene undervurderer verdien av selskapets fornybare satsing», skriver Jonas Meyer i analysen.
Han argumenterer videre for at selskapet har en sterk kontantstrøm fra eksisterende havvindparker på 15 til 20 år lange kontrakter, vekstmuligheter innen vindkraft og en solid kontantbeholdning.
Sikret finansiering
I august plasserte Bonheur et femårig senior usikret obligasjonslån på 800 millioner kroner, med DNB Markets og SpareBank 1 Markets som tilretteleggere.
Bøkene ble fulltegnet etter én time og 15 minutter, og prisingen endte på 250 basispunkter, noe som vitner om en sterk investorinteresse.
«Etter vårt syn virker det sannsynlig at Bonheur vurderer en eller flere betydelige investeringer som vil kreve finansiering. Som fremhevet tidligere tror vi det er mest sannsynlig med en investering innen offshorevind», skrev Pareto Securities-analytiker Bård Rosef i en kundemail etter transaksjonen.
Han har en kjøpsanbefaling på Bonheur med kursmål 220 kroner.