– Dette er godt gjennomarbeidede mål, og kvaliteten av pipelinen vi har hatt med oss fra tidligere er styrket. Jeg er veldig fornøyd, sier Raymond Carlsen, konsernsjef i Scatec Solar.
På fjorårets kapitalmarkedsdag varslet solenergiselskapet utbyggingsplaner av en kapasitet på 3,5 gigawatt, tilsvarende en investering på inntil 17 milliarder kroner og solparker på et areal på størrelse med 7.700 fotballbaner.
På et drøyt år har både ordrereserven, aksjekursen og selvtilliten vokst såpass kraftig at 2021-målet må løftes med ytterligere én gigawatt.
Aksjemarkedet applauderte onsdag ambisjonene og sendte på det meste Scatec Solar-aksjen opp over 7 prosent.
Vil doble på tre år
Mer enn 100 deltagere var på plass i salen i Oslo konserthus da Carlsen og resten av konsernledelsen reviderte vekstutsiktene.
Scatec Solar-aksjen har doblet seg det seneste året, men med den ferskeste utgaven av Bloomberg New Energy Outlook som skyts, argumenterer ledelsen for at veksten i solbransjen bare så vidt er i gang.
Med 1,9 gigawatt med kraftproduksjon i drift eller under bygging, er planen at porteføljen skal mer enn dobles i løpet av de tre neste årene.
– Veksten vil komme i mange av markedene vi allerede er til stede i, sier Carlsen.
Selskapet har selv brutt forventningene til vekst ned til enkeltland, og har størst forventninger til Vietnam, Brasil og Ukraina, hvor selskapet allerede har solparker i produksjon. I tillegg vurderer selskapet også å gå inn i Saudi-Arabia.
– Det installeres veldig mye solkapasitet i Saudi-Arabia for tiden, så vi følger utviklingen tett, men samtidig er dette et ganske spesielt marked. Vi er imidlertid opportunistisk, sier konsernsjefen.
Selskapet har også levert inn et tilbud på solparkprosjekter på nær 400 megawatt i Tunisia og venter avklaring på hvem som går seirende ut av anbudsrunden i løpet av året.
Kraftavtaler for 60 mrd.
Forretningsmodellen innebærer at Scatec Solar er involvert i hele prosessen fra prosjektering og bygging av solparkene, til strømsalg, drift og vedlikehold. Hvert solprosjekt får typisk hvert sitt spesialforetak (SPV), hvor det inngås langsiktige kraftkjøpsavtaler. 75 prosent av prosjektene er normalt gjeldsfinansiert ved hjelp av utviklingsbanker, og Scatec Solar går deretter inn med majoriteten av egenkapitalen.
Den gjennomsnittlige gjenværende varigheten av kraftkjøpsavtalene som er inngått, er nå på 20 år, ifølge selskapet. Det vil gi inntekter på over 60 milliarder kroner i løpet av de to neste tiårene, ifølge selskapet.
Selv om det altså er mye igjen av de eksisterende kontraktene og vekstutsiktene fortsatt er lyse, kryper marginen til selskapet nedover.
12-14 prosent
Før kapitalmarkedsdagen i fjor guidet selskapet på 15 prosents bruttomargin i byggeprosessen. På kapitalmarkedsdagen i 2018 ble marginen nedjustert til 12-15 prosent, og nå er lønnsomheten igjen korrigert til 12-14 prosent.
– Er dette noe man skal bekymre seg over?
– Nei, jeg synes ikke det. 12-14 prosent er en god avkastning, og utviklingen må også sees i sammenheng med at volumene vokser. Vi har også fått tilbakemelding fra flere aksjonærer som sier at de er veldig godt fornøyd med 12-13 prosent. Dette er dessuten tre ganger så høye marginer som vi ville hatt hvis vi bygget for en tredjepart, og forklaringen er vår integrerte modell som gjør at vi kan optimalisere byggeprosessen på en annen måte, sier han, legger til:
– Så kan man si at marginen blir noe lavere enn tidligere, og det er riktig observert, men det er tross alt snakk om en relativt begrenset endring.
Carlsen understreker også at det ikke bare er i byggingen selskapet henter marginer.
– Når vi i snitt har 20 års varighet på kraftkjøpsavtalene, innebærer det at vi kan optimalisere denne porteføljen de neste 20 årene. Vi kan forbedre prosjekter og refinansiere, slik at lønnsomheten samlet øker, sier han.
– En del av gamet
Analytiker Andreas Bertheussen i Kepler Cheuvreux mener det er i tråd med forventningene at marginene blir noe lavere enn tidligere.
– Det er en del av gamet. Lønnsomheten pr. megawatt er nødt til å falle for å drive volumveksten. Falltakten blir imidlertid spennende å følge med på. Det er samspillet mellom marginfall og volumvekst som blir viktigst, sier han.
Han mener førsteinntrykket etter kapitalmarkedsdagen er at volumet til selskapet øker voldsomt, også langt mer enn de mest optimistiske hadde håpet på.
Nylig oppjusterte meglerhuset kursmålet på selskapet til 120 kroner, som, sammen med SpareBank 1 Markets' kursmål, er det høyeste blant samtlige analytikere som følger aksjen, ifølge Bloomberg.
– Aksjen har beveget seg lenger ut på forward-kurven når det gjelder prising. Markedet er blitt mer komfortabelt med at selskapet lykkes med veksten. Historikken har nå vært såpass god at mer av den ventede veksten kan prises inn, sier han.
