«Som følge av senere tids utvikling og nåværende status knyttet til et spesifikt låneengasjement forventer DNB å foreta en tapsavsetning på omlag NOK 1 000 millioner vedrørende dette i tredje kvartal,» var meldingen DNB sendte ut tirsdag morgen. 

Og stort mer ville ikke banken si til Finansavisen, til tross for en rekke henvendelser og spørsmål.

Men alt peker mot at milliardsmellen til DNB skyldes mandagens mye omtalte konkurs i den europeiske turoperatøren Thomas Cook. 

For DNB har nemlig spilt en nøkkelrolle i refinansieringen av turistgiganten, med størst markedandel i Europa, de seneste årene.

Refinansiering på 10 mrd. i 2017

Thomas Cook har over flere år vært i hardt vær. Konsernet har slitt tungt med store underskudd og lavere etterspørsel etter pakkereiser. 

Konsernsjef Peter Fankhauser inntok sjefsstolen i 2014, og skal etter sigende ha gjort en brukbar jobb for å snu skuta. Og han har brukt Brexit som en forklaring til den lavere etterspørselen i Storbritannia.

I november 2017 sikret han, i samspill med DNB og UniCredit, konsernet finansielt pusterom gjennom en større refinansiering. Kredittrammene var på 10 milliarder kroner og kunne trekkes på ved behov. Lånene gikk til forfall i november 2022.

Konsernsjefen kom med følgende kommentar etter at refinansieringen var i mål:

«Dette er en milepæl som setter oss i stand til å operere som et normalt selskap.»

Men så enkelt skulle det ikke være.

Økte rammene kraftig

For frem til mars 2019 var det kun trukket 213 millioner pund, tilsvarende 2,4 milliarder av kredittrammen. Men da var det behov for kapital etter en tøff vinter. 

Innen 31. mars 2019 trakk Thomas Cook ytterligere 6,6 milliarder kroner av kredittrammen, og plutselig var bankgjelden på 9 milliarder kroner. 

For at DNB og UniCredit ikke skulle sitte på hele risikoen ved å låne ut penger til Thomas Cook alene, var lånene strukturert som syndikater. Og flere ledende banker hadde strømmet til. Både Deutsche Bank, Barclays, Citigroup, Bank of Amerika Merrill Lynch og Morgan Stanley gikk inn som långiver til reiselivsoperatøren. 

Det var minimum 17 internasjonale banker som garanterte for kredittfasiliten. Det er ikke opplyst om hvor mye hver av bankene er eksponert med, og nå trolig vil måtte avskrive, siden lånene var usikret.

Thomas Cook har i tillegg til kredittfasiliteten minst to noterte obligasjonslån, som til sammen utgjør 1,1 milliard euro. Samlet skal konsernet ha en gjeld på godt over 20 milliarder norske kroner.

Historisk lave tap i DNB

DNB har de seneste årene, hvis man ser bort fra offshorekrasjen i 2016, hatt svært lave tap. I hele 2018 var tilbakeføringene av tidligere tapsavsetninger høyere enn nye tap, slik at tapslinjen ble positiv.

FORSTÅELIG NEDTUR: – Dette er en påminnelse om at det er risikabelt å låne ut penger til høyt girede selskaper, sier analytiker Christoffer Adams i Kepler Cheuvreux. Foto: Iván Kverme

I årets første halvår var tapene på 766 millioner kroner, mens analytikerne før tirsdagens tapsmelding spådde omtrent samme nivå for andre halvår.

– Dette betyr 66 prosent økning av tapsavsetningene som vi ligger inne med for 2019. Hvis vi tar ned tredjekvartalsresultatet med 1 milliard kroner, så er det en nedgang på 12 prosent. Det er derfor ikke urimelig at aksjen er ned i dag, sier analytiker Christoffer Adams i Kepler Cheuvreux.

Tirsdag endte DNB-aksjen ned 3,4 prosent til 157,30 kroner. Tapet på 1 milliarder kroner fordelt på 1,6 milliarder aksjer tilsvarer rundt 0,6 kroner pr. aksje, mens aksjekursen falt 5,60 kroner.

– Det kan være greit å huske på at tapsestimatene de nærmeste årene fortsatt er ganske lave for alle de nordiske bankene. Men dette er en påminnelse om at det er risikabelt å låne ut penger til høyt girede selskaper, sier Adams.

Utlån hos DNB: 2.150 mrd.

Carnegie-analytiker Johan Ström mener det store spørsmålet nå er om denne tapsbomben bør føre til en høyere risikopremie. Selv mener han svaret er nei.

– Siden dette trolig er et enkeltengasjement som ikke er relatert til offshoresektoren, er ikke smitteeffekten spesielt stor, sier han.

– DNB har hatt veldig lave tap de seneste årene, og alle analytikere spår at de skal litt opp. Et enkeltstående tap i Thomas Cook endrer ikke så veldig mye på dette bildet.

Ved utgangen av andre kvartal var DNBs total eksponering på nesten 2.300 milliarder kroner, hvorav 90 milliarder kroner er mot sektoren services, hvor det er naturlig å tenke seg at Thomas Cook ligger. 

IKKE BEKYMRET: – Siden dette trolig er et enkeltengasjement som ikke er relatert til offshoresektoren, er ikke smitteeffekten spesielt stor, sier Carnegie-analytiker Johan Strøm. Foto: Brian Cliff Olguin

Av disse 90 milliarder kronene igjen, har 1,9 milliarder kroner fått stempelet stage 3, som er den kategorien med høyest risiko.

Til sammenligning er DNBs utlån til olje og offshore på 121 milliarder kroner, hvorav hele 12,8 milliarder kroner er i den høyeste risikoklassen, mens 22,4 milliarder er i den nest høyeste.

– En konkurs i Thomas Cook betyr ikke nødvendigvis at alt er tapt. Gjeld kan konverteres til egenkapital, og i et slik scenario kan selskapets gjenværende eiendeler selges. Det er derfor ikke sikkert at DNBs samlede tap ved denne konkursen blir så stort som 1 milliard kroner, sier Ström.

DNB hadde i 2018 samlede inntekter på 50 milliarder kroner, og et resultat før skatt på 29 milliarder.