– På kort sikt er vi overrasket over at angrepet i Saudi-Arabia ikke har gitt større utslag på oljeprisen. Vi gjettet omtrent riktig da vi spådde en oppgang på 5 dollar forrige mandag, men fikk ikke rett på vår antagelse om at prisen ville fortsette å bevege seg oppover, sier oljeanalytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets.

Onsdag formiddag ble Brent-oljen handlet til 61,66 dollar. Oljeanalytikeren estimerer at oljeprisen skal ligge på 65 dollar pr. fat i 2020 og 70 dollar pr. fat i 2021. Sveen-Nilsen er bekymret for at konsensusestimatene for oljeetterspørsel ligger for høyt i 2020.

– Hvis man tar utgangspunkt i våre BNP-estimater som tilsier en vekst på 2,5 prosent i 2020, skal veksten i oljeetterspørselen være på mellom en halv million og 800.000 fat år-over-år, sier han, og legger til:

– Til sammenligning tror konsensus at etterspørselen etter olje vil øke med godt over en million fat i 2020. At IMO 2020 blir innført vil ha en positiv effekt, men ikke nok til at vi ikke ser nedsiderisiko i konsensusestimatene.

Begrenset nedside

Ifølge Sveen-Nilsen vil det være mindre sannsynlig med likevekt i markedet med en oljepris på 50 dollar på to til tre års sikt.

– Det som begrenser nedsiden er at oljeprisen må ligge på rundt 70 dollar, for at skiferoljeprodusentene skal tjene penger, sier han.

MER POPULÆRT: SpareBank 1 Markets-analytiker Teodor Sveen-Nilsen sier at investorene oftere spør om ESG-temaer enn tidligere. Foto: Iván Kverme

– Hvordan opplever dere investorinteressen for oljeaksjer?

– Vi opplever den som god, men det er ikke til å legge skjul på at vi hovedsakelig snakker med investorer som er interessert i olje og oljeservice. I større grad enn tidligere toucher samtalene innom ESG-temaer, sier han.

Priser inn dyrt oppkjøp

SpareBank 1 Markets dekker i overkant 20 selskaper innenfor oljeleting og produksjon (E&P). Sveen-Nilsens favorittaksje for øyeblikket er DNO, som har majoriteten av sine aktiviteter i Kurdistan.

– Kursutviklingen har vært svak sammenlignet med peers i Kurdistan og en syntetisk indeks, som vi mener best mulig reflekterer DNO-kursen. Vi ser ingen selskapsspesifikke grunner til det, utenom at markedet tror at DNO skal kjøpe dyr produksjon i Norge, sier han, og legger til:

– Det som ligger implisitt i dagens kurs er at DNO skal gjøre et oppkjøp hvor selskapet må betale 70 prosent mer enn fair pris på norsk sokkel. Vi tror ikke at det kommer til å skje. Aksjen skal opp.

Høy direkteavkastning

Oljeanalytikeren er også positiv til Equinor, og trekker frem at kursen har utviklet seg svakt i forhold til sammenlignbare selskaper, utenom de seneste ukene.

– Equinor har gått fra å ha et lavt utbytte, til å få et høyt utbytte relativt til sammenlignbare selskaper, og det er før man tar hensyn til tilbakekjøpsprogrammet på 5 milliarder dollar, sier Sveen-Nilsen.

Han trekker frem at en økning i gassprisene i Europa og produksjonsstart ved Johan Sverdrup i løpet av høsten, som to store triggere.

– Equinor er en aksje jeg sjelden trekker frem som et «top pick», men basert på dagens prising med en direkteavkastning på rundt 6 prosent og høy likviditet, er det et veldig attraktivt kjøp, sier analytikeren.