Med Donald Trump noen steg nærmere riksrett, Boris Johnson i hardt vær og svake tyske makrotall, mener forvalter Tore Mengshoel i Arctic Fund Management at geopolitikk og makrorisiko er et viktig bakteppe for selskapsanalyser.

– Vi fokuserer på å finne attraktivt prisede selskaper som vi tror vil greie seg bra på lang sikt, selv om det skulle komme perioder med ruskevær, sier han. 

LIKER FERGE, ANLEGG OG LAKS: Forvalter Tore Mengshoel i Arctic Fund Management. Foto: Arctic Fund Management

Han forvalter aksjefondene Arctic Norwegian Value Creation og Arctic Nordic Equities sammen med Ole Dahl, Sindre Sørby og Thomas Rasmussen.

Attraktiv Fjord1

Mengshoel er positiv til fergerederiet Fjord1 som han mener er i et mellomår med fallende lønnsomhet etter at kontrakter på noen mindre samband ikke ble forlenget.

– Til neste år starter flere lønnsomme samband hvor det stort sett skal brukes elektriske ferger.

Fergeselskapet tar leveranser av 14 elferger i år og konverterer fem dieselferger til eldrift.

– Det påvirker resultatet negativt i 2019, men vi forventer at lønnsomheten skal komme opp fra 2020 og synes prisingen i dette perspektivet ser attraktivt ut.

Bedring i Veidekke

Veidekke hadde et tungt 2018, spesielt på anleggssiden, men andrekvartalsrapporten i år viste tydelige forbedringstegn, fastslår Mengshoel.

– Noen av de ulønnsomme anleggsprosjektene løper inn i 2020, men med bedret disiplin i prosjektvalg vil de over tid utgjøre en stadig mindre del av totalen.

Forvalteren ser oppside i Veidekkes ordrebok som han mener er på et rekordnivå.

– Vi tror på betydelig forbedring i lønnsomhet over de neste årene. Selv om aksjen har gått bra siden i sommer, ser vi fremdeles oppside, sier han.

Billig Lerøy

Lerøy Seafood har hatt en svak utvikling i 2019. Spotmarkedet er for tiden tøft med fall i lakseprisen. Mengshoel mener det langsiktige estimatet for lakseprisen stort sett er uendret.

– Lerøy har vært lavere priset enn sammenlignbare selskaper over lengre tid, men i 2019 har gapet økt betydelig, sier han.

Lerøy har ikke levert operasjonelt, mener forvalteren.

– Vi har til gode å se bidrag fra de senere års store investeringer. Med stabilisering i Region Vest vil Lerøy Aurora og Lerøy Midt fremstå som gode områder.

Venter vekst i Norbit

Norbit er et hurtigvoksende norsk teknologiselskap som gikk på børs før sommeren.

– Selskapet har hatt bra vekst i salget av en kompakt sonar over flere år, samtidig som de nylig har fått flere store kontrakter innen ITS (Intelligent Traffic Systems, red. anm.), sier Mengshoel.

Forvalteren liker selskapets strategi med å gå etter attraktive vekstnisjer av passe størrelse.

– Slik sikrer de seg en god posisjon uten konkurranse fra altfor store aktører, og de har vist at de kan vokse med gode marginer, sier han.

Forvalteren har siden oppstarten av fondet Arctic Norwegian Value Creation i august 2014 hatt en avkastning på 74 prosent, mot 50 prosent for referanseindeksen OSEFX. Fondet Arctic Nordic Equities har siden oppstarten i juli 2012 hatt en avkastning på 198 prosent, mot 170 prosent for referanseindeksen VINX Nordic Net (i norske kroner).