Yara, som leverte kvartalstallene på fredag, var selskapet som skulle bidra mest av alle til inntjeningsvekst i tredje kvartal for selskapene på Oslo Børs. DNB Markets hadde i forkant ventet en dobling av inntjening pr. aksje.
Og ja, driftsresultatet doblet seg sånn omtrent, til 314 millioner dollar. Faktisk var justert driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) bedre enn ventet. Men rapportert inntjening pr. aksje ble på kun 0,27 dollar, mot 0,36 dollar i fjorårets tredje kvartal.
Ergo skuffet Oslo Børs største håp til dette kvartalets inntjeningsvekst, i hvert fall hvis man tar med alle engangseffekter og ser på rapporterte tall.
For det er ikke så mye å glede seg over blant de aller største selskapene på Oslo Børs. Yara var først ut blant de ti største, og i løpet av neste uke renner det inn med kvartalstall. Vi får håpe noen av dem overrasker positivt, ellers blir det et begredelig kvartal.
Ifølge Storebrand-forvalter Hans Thrane Nielsen blir det «høyst sannsynlig et resultatfall» kvartal over kvartal på grunn av «lavere volumer i olje, avsetninger i Hydro, bortfall av salgsgevinster og biomassenedjusteringer i laks».
Investeringsdirektør Robert Næss i Nordea Asset Management viser til 4 prosents lavere konsensusestimater enn det selskapene tjente på samme tid i fjor.
De største negative bidragsyterne skal bli Equinor, Hydro, Norwegian og Elkem, mens Yara, TGS og BW LPG skal være de største positive bidragene.
De tre største selskapene på Oslo Børs; Equinor, Telenor og DNB, presenterer sine kvartalstall på onsdag og torsdag i neste uke. I alle tre selskaper ventes det svakere inntjening. Equinors egne innsamlede konsensusestimater viser et estimert justert resultat før skatt på 2,7 milliarder dollar, ned fra 4,8 milliarder i tredje kvartal 2018 – et fall på 44 prosent! Langt lavere olje- og gasspriser er hovedårsaken til det. Litt mindre dramatisk resultatfall ligger det an til å bli i DNB og Telenor, men likevel en nedgang.
Spør du noen om konsensusestimater, får man alltid forskjellige svar. De kan bruke forskjellige datakilder, det kan være justerte tall og noen justerer tall litt forskjellig fra andre. Ifølge Robert Næss ventes det i dag rundt 12 prosents inntjeningsvekst i 2019 mot 2018. Selv tror han at helårsestimatene «skal komme videre ned». Ifølge Paul Harper i DNB Markets ventes det 5 prosents vekst i inntjening pr. aksje i år.
Hans Thrane Nielsen skriver: «På bunnlinjen ser det ut som om vi får et inntjeningsfall i 2019. Konsensus viser fortsatt vekst år over år, men jeg tror vi har litt til å gå før databasene er oppdatert med alle analytikernes estimater. Merk at det stort sett alltid dukker opp negative engangseffekter i fjerde kvartal».
At inntjeningsestimatene har kommet mye ned det seneste året, er i hvert fall helt sikkert, med utviklingen vi har sett i olje- og gassprisene, riggutsiktene, lakseprisene, vekstutsiktene i verdensøkonomien, og mer til. Det eneste som ser vanvittig mye bedre ut nå enn for ett år siden er tankmarkedet.
Da er det også bare passende at Oslo Børs' hovedindeks er 5-6 prosent lavere nå enn ved børstoppen på 946 poeng for 13 måneder siden. For utlendinger er Oslo Børs også blitt betydelig billigere på grunn av kronefallet. Til sammenligning er amerikanske børser høyere enn i september i fjor, og det med en veldig sterk dollar.
I 2020 og 2021 blir det derimot andre boller på Oslo Børs. Ja, for da skal virkelig inntjeningsveksten ta fart igjen på Oslo Børs, ifølge FactSet. Men sånn er det jo alltid, og så er det bare å lure på hvor mye disse optimistiske estimatene skal kuttes. Det er derfor høsten ofte er kjip i aksjemarkedet, fordi det nye året nærmer seg og virkeligheten setter inn.
