I starten av mars tok Kris Robberstad over som ansvarlig porteføljeforvalter for Handelsbankens Norge-fond, som i all hovedsak investerer i kvalitetsselskaper med bærekraftig vekstpotensial.

En av aksjene Robberstad liker godt, er IT-konsulentselskapet Data Respons, som gir eksponering mot megatrenden digitalisering. 

– Selskapet har en diversifisert kundemasse på tvers av vertikaler og land, som er risikoreduserende. De seneste årene har salget vokst med 12 prosent årlig og selskapet har hatt en totalkapitalavkastning på 20 prosent, samtidig som det har levert et stabilt utbytte, sier han.

Forvalteren trekker frem at aksjekursutviklingen har vært sterk siden nyttår, men at selskapet fortsatt prises på linje med «peers». 

– Data Respons har fortsatt et oppsidepotensial, gitt deres høye vekst og lønnsomhet, sier han.

Liker jernbane

Ifølge Robberstad er NRC Group et annet spennende selskap med grønt fotavtrykk, som vil nyte godt av betydelige investeringer i jernbane vedtatt over statsbudsjettene på tvers av landene i Skandinavia.

– Den seneste tiden har aksjen falt endel på lavere ordreinntak enn ventet, spesielt i Sverige. Når markedet flytter fokuset over på neste års inntjening og estimatrisikoen kommer ned med nye ordre, vil aksjen igjen ha en god oppside, sier han. 

Baneentreprenørkonsernet prises nå til 10 ganger forventet inntjening i 2020, med en direkteavkastning på 5 prosent.

– NRC har også fått inn en ny konsernsjef fra AF Gruppen som kan tilføre selskapet mye når det kommer til kultur, kapitalstruktur, incentiver og prosjektstyring, sier Robberstad. 

Handles til rabatt 

Selv om retailaksjer er upopulært blant investorene på Oslo Børs, vokser markedsnisjen bredt vareutvalg fortsatt godt.

– Europris har en en ledende markedsposisjon og har historisk tatt en proporsjonalt høy andel av markedsveksten. Selskapet gjør stadig tiltak for å effektivisere driften og dette bidrar til høyere bruttomarginer, kontantstrøm og lønnsomhet, sier Robberstad. 

Ifølge forvalteren handles selskapet til 9,5 ganger forventet inntjening i 2020 og har en høy direkteavkastning på 8 prosent.

– Europris er billigere enn andre sammenlignbare selskaper i Norge og utlandet. Selskapet er defensivt, så her bør man være godt beskyttet selv om markedet er tregt. Jeg liker også at ledelsen selv eier aksjer i selskapet, sier han.

Muligheter for multippelarbitrasje 

Handelsbanken-forvalteren trekker frem at sjømatsektoren i økende grad prises på defensive kvaliteter, ikke minst blant utenlandske investorer. Han tror at lakseprisen vil få et sesongmessing løft frem mot slutten av året, samt at markedet vil være stramt i 2020 og 2021.

PRISES DEFENSIVT: Porteføljeforvalter Kris Robberstad i Handelsbanken mener at lakseaksjer prises på defensive kvaliteter og trekker frem SalMar som sin favoritt. Foto: Privat

– SalMar har over tid vært Norges operasjonelt sterkeste og mest lønnsomme oppdretter, og burde fortsatt gi en attraktiv risikojustert eksponering i årene fremover. Blant høymargin-oppdretterne handles SalMar til en liten rabatt for øyeblikket, på grunn av svakere aksjekursutvikling hittil i år, sier Robberstad. 

Han tror at det kan være en potensiell multippelarbitrasje i aksjen, utover selskapets idiosynkratiske potensial. 

– På kortere sikt ligger risikoen i sektoren at lakseprisen ikke løfter seg nok til å forsvare inntjeningsestimatene i fjerde kvartal eller at biologiske utfordringer drar opp risikopremien og multiplene må ned. Debatten om beskatning av havbruk neste uke blir også avgjørende.

Økt solvens II-grad

Blant tungvekterne på Oslo Børs trekker forvalteren frem Storebrand og Yara som gode kjøpskandidater hvis man tror at risikoappetitten i aksjemarkedet holder seg fremover.

– Førstnevnte drar nytte av høyere renter og et godt verdipapirmarked. Siden solvens II-graden var bedre enn ventet i tredje kvartal er håpet om ekstraordinære utbytter allerede i 2020 fremdeles plausibelt, sier han, og legger til: 

– Yara er også interessant om dagen gitt sine effektiviseringsinitiativer og kapitaldistribusjonspotensial. En sesongmessing forløselse på innkjøpssiden blir eventuelt triggeren her.

I et usikkert marked gir Oslo Børs best mulighet for kortsiktig funding i de mest likvide selskapene, ifølge Robberstad. 

– For øyeblikket tenker jeg at DNB og særlig Orkla er blant selskapene med begrenset oppsidepotensial gitt dagens prising, sier han.