...forventingene til de neste par årenes laksepriser virker urealistisk høye

Stein Frode Aaseng, Forte Fondsforvaltning

Forte Trønder har i de seneste fem årene oppnådd en årlig avkastning på 17,2 prosent, mer enn noe annet norsk aksjefond, med unntak av Danske Invest Norge Vekst. Mye av oppgangen skyldes en betydelig eksponering mot sjømataksjer. 

I den seneste tiden har fondets forvalter, Stein Frode Aaseng, imidlertid solgt seg ned i sektoren. 

– Jeg har kommet til et punkt hvor jeg unngår flere av sjømataksjene, som følge av det jeg ser på kort og mellomlang sikt, forklarer han. 

– Stigende kostnader medfører at marginene i en god stund har vært under press, og forventingene til de neste par årenes laksepriser virker urealistisk høye. 

Ser risiko på nedsiden

Blant aksjene Aaseng styrer unna er Mowi, som han fortsatt synes er «et kvalitetsselskap». 

– Prisingen er strukket for langt, på estimater hvor risikoen trolig ligger på nedsiden, utdyper han. 

– Jeg mistenker også at aksjen har vært kjøpt som følge av kronekursens svekkelse – en trend jeg tror vil snu og dermed slå negativt ut for sjømataksjene. 

Generelt er Forte-forvalteren likevel en «forsiktig optimist», når det gjelder utviklingen på Oslo Børs. Han konstaterer at vi er sent i den økonomiske syklusen, men tror ikke vi får noen kraftig nedtur med det aller første. 

Aker blant favorittene

Synet innebærer imidlertid at Aaseng venter svært sprikende avkastningstall for de ulike sektorene i aksjemarkedet.

– Sykliske og oljerelaterte selskaper er blitt solgt kraftig ned i det siste året, i takt med solide kutt i inntjeningsestimatene, og innenfor disse gruppene finner vi nå de mest interessante kjøpsmulighetene, sier han.

En av favorittene er Aker. Aaseng liker rabatten på rundt 25 prosent i forhold til bokført egenkapital og mener konsernets selskapsportefølje har betydelig oppside. I tillegg har ledelsen over tid vært flink til å skape verdier for aksjonærene.

Equniors trendskifte

– Innen oljesektoren liker jeg Equinor, fortsetter Aaseng.

– Selskapet har vært gjennom noen skuffende kvartaler, men jeg tror den negative operasjonelle trenden snart vil snu.

Aaseng viser til at Equinor størrelse og gode kapitalisering skaper trygghet, samtidig som aksjen prises til rundt elleve ganger neste års forventede inntjening.

Også utbyttet på nær seks prosent er et pluss.

Norsk Hydro er billig

Norsk Hydro er i samme kategori, ifølge Aaseng.

I høst kunne aksjen kjøpes for rundt 70 prosent av bokført egenkapital, omtrent det samme som rett etter finanskrisen i 2008-2009.

– Da er de dårlige nyhetene allerede langt på vei priset inn, sier forvalteren.

– Norsk Hydro er en av de aksjene man skal eie, dersom man ikke tror på verre makroøkonomiske forhold.

FORETREKKER OLJEAKSJER: Forte-forvalteren Stein Frode Aaseng. Foto: Forte Fondsforvaltning