Med svært små utsikter til flere rentehevinger fra Norges Bank, og med fortsatt globale vekstbekymringer, må norske kroner belage seg på svake nivåer, tror valutastrateg Magne Østnor i DNB Markets.

Prognosen er senket til 10,40 mot euro på en måneds sikt og til 10,00 om ett år. I august ventet DNB Markets at kronen ved utgangen av året ville nå 10,20, og at den ville være 9,80 ett år frem.

Her spiller også lavere vekst i oljeinvesteringene, lavere internasjonale renter og svakere svakere norsk BNP-vekst inn.

Ikke bare viser Østnor til risikoaversjon og svake utsikter, men også til det som over tid har blitt et sesongmønster, der norske kroner normalt avslutter året på vikende front.

– Men hvis risikosentimentet bedrer seg, og markedet ser utsikter til at den globale resesjonen avtar, bør kronen tjene, selv om norske fundamentale forhold svekker seg, tror han.

Negative faktorer

Mandag innledet sentralbanksjef Øystein Olsen for Norges Banks regionale nettverk, og mye handlet om nettopp kronekursen. Olsen pekte blant annet på at koblingen mellom fundamentale forhold og kronekurser er brutt det siste året. Olsen medgikk at kronen har lagt seg «på et overraskende svakt nivå».

Blant Olsens mulige forklaringer er det internasjonale risikobildet, at kronemarkedet er lite, at norsk økonomi står foran krevende omstillinger og at klimafokuset kan ha bidratt til å gjøre kronen mindre attraktiv.

– Pratet Olsen med dette kronen videre ned?

– Nei, det kan jeg ikke se, sier Østnor.

– Helomvending fra Olsen

– Det viktige er at Olsen mandag kom med nesten motsatt budskap av hva han kom med til Bloomberg for halvannen uke siden, mener han.

I Bloomberg-intervjuet uttalte Olsen at gjennomslaget fra kronekursen på rentebanen ville være det samme i desember som det var i september.

– I september, ved rentehevingen, betydde kronekursen alt. Kronen fikk langt større vekt i rentevurderingen enn vi hadde regnet med og langt mer enn vi tidligere har sett av Norges Banks renteregnskap, mener Østnor.

– Så hvis man la uttalelsene til Bloomberg til grunn, står vi foran flere rentehevinger. Nå har han moderert disse uttalelsene litt.

Ikke bare positivt

Samtidig mener Østnor at Norges Bank er mindre læreboktro på effektene av at vi nå har en svak krone.

– Det er ikke entydig gitt at norsk økonomi tjener på den svake kronen. Et viktig spørsmål blir om den svake kronen kan starte en pris- og lønnsspiral, sier Østnor.

– Eksporten har ikke tatt av, mens vi importerer like mye. Derfor må vi spørre oss hva vi kan forvente fremover. Jeg tror budskapet nå er at Norges Bank vil være vesentlig mer forsiktig med å legge stor vekt på kronekursen.