I starten av mars nedgraderte aksjestrateg Peter Hermanrud i SpareBank 1 Markets til «undervekt» i aksjer, for andre gang siden finanskrisen i 2008.

Mandag morgen sendte aksjestrategen ut en ny analyse hvor han igjen går opp til nøytralt markedssyn.

– Det er fortsatt en betydelig risiko, men det er lavere risiko for en større korreksjon nå. Vi har nå overlevd resultatsesongen for tredje kvartal, som vi var veldig bekymret for. I tillegg er høsten forbi, som er en periode der nesten alle store børskrakk kommer, sier han.

Ikke attraktiv prising

Hermanrud trekker også frem at det ikke er kommet en eskalering av handelskrigen eller noen hard Brexit, og han ser tegn på at verdensøkonomien stabiliseres.

– Rentekuttene som er blitt innført vil trolig gradvis gi effekt. Vi er gjennom den mest kritiske fasen uten at det smalt, og da tror jeg det er mye mindre sannsynlig at det smeller, sier han.

Ifølge aksjestrategen ligger pris/bok på 2,04 for Oslo Børs, men hvis man tar hensyn til dollareffekten i de bokførte verdiene, ligger multippelen på 2.

– Prisingen av aksjer er ikke veldig attraktiv. Det er på den dyre siden, men ikke ekstremt dyrt. Noen ganger er markedet veldig høyt priset, og da er aksjer dømt til å falle. Vi er imidlertid ikke der, selv om investorene trolig ikke kan forvente en fantastisk avkastning fremover, sier han, og legger til:

– Kommer det et økonomisk oppsving, kan avkastningen riktignok bli ganske bra.

God direkteavkastning

Interiørkjeden Kid har de seneste tre årene gitt en avkastning på 72 prosent, mens de andre retail-aksjene på Oslo Børs har fått juling.

– Markedet elsker stabil inntjening og prisingen blir som regel ganske høy. Det er ikke tilfellet for Kid, som leverer en stabil inntjening med utrolig god direkteavkastning. Jeg mener selskapet burde handles til en P/E på 15, og ikke 10. Der er det allerede 50 prosents oppside, sier Hermanrud.

BILLIG: Ifølge Peter Hermanrud er det minst 50 prosents oppside i interiørkjeden Kid. Her representert ved konsernsjef Anders Fjeld. Foto: Kid

Han tror at interiørkjeden vil greie å implementere Hemtex-oppkjøpet på en god måte. Ifølge aksjestrategen vil Hemtex kunne gi et positivt EBITDA-bidrag på 100 millioner kroner i 2021.

Fortjener reprising

En annen favoritt er Africa Oil, som er notert på Stockholm-børsen. Selskapet prises til 3,9 milliarder norske kroner.

– Det ser ut til at Africa Oil har gjort et skikkelig kupp gjennom kjøp av Petrobras Oil and Gas BV (POGBV), som gir tilgang på oljefelt i Nigeria. Selskapet har lenge sett veldig billig ut og har vært priset på nivå med kontantbeholdningen. Etter kunngjøringen av POGBV-avtalen blir det plutselig et fullverdig oljeselskap, og da fortjener det en reprising, sier Hermanrud.

– Etter våre beregninger er verdijustert egenkapital på 4,50 svenske kroner, mens aksjekursen står i 1,20 kroner. Hvis denne rabatten vedvarer, vil P/E-multippelen bevege seg ned mot 4–5, som er for lavt. Det ser ut til at investorene ikke tror på at «dealen» vil bli gjennomført.

Skaper støy

På kort sikt anbefaler Hermanrud å holde seg unna lakseoppdretterne, siden han mener den politiske risikoen er høy.

– Jeg tror absolutt ikke at det blir innført en grunnrentebeskatning på 40 prosent nå, men faren for en slik skatt etter valget kan snike seg inn i bakhodet til forvalterne og føre til lavere P/E nå, sier han.

Strategen er også lunken til DNB og Sbanken.

– DNB er relativt høyt priset, og det er ventet at veksten i den norske økonomien skal bremse litt opp. Derfor er jeg litt lunken til DNB, sier han.