Torsdag leverte tørrlastrederiene Golden Ocean og Star Bulk Carriers regnskapstall for tredje kvartal.
– Golden Ocean leverer best resultater, mens Star Bulk ble veldig påvirket av scrubber-installeringer i kvartalet. Guidingen til Star Bulk ser ok ut for fjerde kvartal, men ikke noe mer, sier shippinganalytiker Eirik Haavaldsen i Pareto Securities.
I tremånedersperioden juli–september seilte John Fredriksens Golden Ocean inn et driftsresultat på 53 millioner dollar, som er 8 millioner dollar høyere enn hva Haavaldsen ventet på forhånd.
Til sammenligning var Athen-baserte Star Bulk Carriers driftsresultat på «bare» 29 millioner dollar, ned fra 48 millioner dollar i tilsvarende kvartal i fjor.
| (Mill. USD) |
3.kv./19 |
3.kv./18 |
| Driftsinntekter |
219,3 |
189,3 |
| Driftsresultat |
53,4 |
50,9 |
| Resultat før skatt |
36,7 |
35,3 |
- Tørrlastrederi opprettet i 1996 og fusjonert med et annet Fredriksen-selskap, Knightsbridge, i 2015.
- Rederiet er registrert på Bermuda, men drives fra Oslo.
- Har en flåte på totalt 79 skip medregnet 12 innbefraktede fartøyer, hvor capesizeklassen er hovedfokuset med 46 skip i tillegg til 27 panamax- og 2 supra-/ultramaxskip.
- Birgitte Ringstad Vartdal har vært toppsjef siden 2016, og før det finansdirektør siden 2010.
- Kontrollert av John Fredriksen gjennom investeringsselskapet Hemen Holding.
- Har en markedsverdi på 7,2 milliarder kroner.
Lanserer utbytte
Styret i Star Bulk har besluttet å etablere et utbytteprogram der intensjonen er å dele ut en sjekk til aksjonærene kvartalsvis. For tredje kvartal blir utbyttet satt til 0,05 dollar pr. aksje.
Utbyttet skal tilsvare selskapets totale kontantbalanse fratrukket et minimum kontantbeløp pr. skip multiplisert med antall skip.
– Utbytteprogrammet er absolutt nødvendig og positivt fra et aksjonærperspektiv, sier Haavaldsen.
Golden Ocean besluttet å utbetale et utbytte på 0,15 dollar pr. aksje for tredje kvartal, som var på nivå med hva Pareto Securities ventet.
Torsdag klokken 15.00 var Golden Ocean-aksjen opp 0,68 prosent til 50 kroner, mens Star Bulk korrigerte opp 4,30 prosent og ble omsatt for 97 kroner. Hittil i år har Fredriksen-rederiet gitt en avkastning på minus 1,18 prosent, mens Star Bulk har kastet av seg rundt 15 prosent.
| (Mill. USD) |
3.kv./19 |
3.kv./18 |
| Driftsinntekter |
248,4 |
188,5 |
| Driftsresultat |
28,6 |
47,5 |
| Resultat før skatt |
5,8 |
26,1 |
- Tørrlastrederi etablert på Marshall Islands i 2006. Har kontorer i Athen i Hellas og Limassol på Kypros.
- Kontrollerer en flåte som teller 118 skip i størrelsessegmentene fra 52.000 til 210.000 dødvekttonn.
- Star Bulk-aksjen er notert på Nasdaq i New York og Oslo Børs etter at rederiet i fjor overtok Songa Bulk.
- Har en markedsverdi på 9,1 milliarder kroner.
– Ingen dramatikk
Timecharter-inntektene til Golden Ocean kom inn på 162 millioner dollar, rundt 16 prosent over Pareto-analytikerens estimater. Konkurrenten hadde tilsvarende inntekter på 131 millioner dollar, opp marginalt fra samme periode i fjor.
Regnskapstallene til Fredriksens tørrlastrederi kom imidlertid i skyggen av Birgitte Ringstad Vartdals oppsigelse (se sidesak).
– Selv om det ikke ligger noe dramatikk i avgangen, er det litt synd. Hun har gjort en strålende jobb med å bygge opp selskapet etter kollapsen i 2014/2015, fra full restrukturering i 2016 til en sterk balanse og edruelige, men gode utbyttebetalinger i dag, sier Haavaldsen.
KJØP: Pareto Securities-analytiker Eirik Haavaldsen har en kjøpsanbefaling på Golden Ocean med kursmål 58 kroner. Foto: Pareto Securities
I løpet av tremånedersperioden refinansierte Golden Ocean gjeld for 284 millioner dollar knyttet til 15 skip, noe som betyr at rederiet ikke har gjeld som forfaller før i 2021. Ifølge selskapet er refinansieringen gjort til gunstige vilkår.
Langt over break-even
I kvartalsrapporten skriver Golden Ocean at ratene i tredje kvartal var de høyeste man har observert siden fjerde kvartal 2010, både for capesize- og panamaxskipene.
Spotratene var på 29.365 dollar dagen for capesizeskip og 16.014 dollar pr. skip for panamaxskip, ifølge Baltic Exchange.
Tørrlastrederiet påpeker at ratene i fjerde kvartal fortsatt er over break-even, selv om de har falt den seneste tiden. Golden Oceans nødvendighetsrate for å drive sine capesizecarriere i kontantmessig balanse er på rundt 13.800 dollar dagen når renter og avdrag i dagens låneavtaler inkluderes.
Skeptisk til rateutvikling
Pareto-analytikeren har en kjøpsanbefaling på Golden Ocean med kursmål 58 kroner. Han er imidlertid mer lunken til Star Bulk, hvor han har en «hold-anbefaling» med kursmål 100 kroner.
– Hvordan tror du ratene vil utvikle seg?
– IMO 2020 kommer nok til å påvirke positivt her også, men vi synes utviklingen er skuffende og litt foruroligende, særlig for de mindre skipene. Det er vanskelig å si noe som helst om Kinas utvikling på både kull og stål, men det er tydelig at ting går saktere. Når flåteveksten kommer til å øke gjennom 2020 synes vi det ser vanskelig ut selv om dette til en viss grad er reflektert i en del aksjer, sier han.
