I midten av november kom meldingen om at Veidekke skal dele virksomheten i to, og skille ut boligproduksjonsdelen fra entreprenørvirksomheten. Et par dager senere fulgte Selvaag Bolig med en lignende plan, der selskapet skiller ut tomtebanken og selger til Urban Property.

Også Solon har gjort grep. Selskapet er fra januar i år delt inn i tre segmenter; Boligutvikling, fritid og utvikling. Og eiendomsanalytiker Simen Mortensen i DNB Markets forteller at nettopp restruktureringer og regnskapsendringer som disse er det store samtaleemnet i bransjen for tiden.

- Det foregår mye optimalisering og tilpasninger i sektoren, både for å kunne gjøre flere investeringer og for å bedre balansen, sier Mortensen.

Nedjusterte til salg

Ifølge Selvaag Bolig blir kapitalbindingsbehovet i selskapet betydelig lavere, slik at egenkapitalavkastningen skal bedres som følge av dette. Mortensen er imidlertid skeptisk til endringen.

– Jeg tror resten av Selvaag Bolig, uten tomtebanken på balansen, blir mindre attraktiv. Markedsverdien blir lavere, og selskapet blir en av de mindre aktørene på børs, påpeker han.

Selvaag-aksjen steg i etterkant av meldingen, men DNB Markets har nedjustert sin anbefaling til salg.

Veidekke skal i likhet med Selvaag Bolig kvitte seg med tomtebanken, på rundt 15.000 tomter. 

– Det kan enten bli en ny børsnotering innen eiendomssegmentet, eller et stort industrielt salg. Verdien for Veidekke tror vi ligger mellom 8 og 8,6 milliarder kroner, sier han.

I vår mente DNB at aksjekursen ikke reflekterte verdien av boligutviklingen, og banken har hatt en kjøpsanbefaling på selskapet. Men siden den gang har aksjekursen steget, og begynt å nærme seg kursmålet på 125 kroner. Torsdag ble Veidekke handlet for 120 kroner.

Kan tredobles

- Den mest potente aksjen innen sektoren er muligens Solon Eiendom. Selskapet har satt seg et mål om 700 overleveringer i 2024, men det er langt dit. De seneste 12 månedene har tallet vært 170 prosjektstarter. Vi tror antall overleveringer skal opp, men Solon ligger langt unna målet, påpeker Mortensen.

– Klarer de å få opp tallet, er det et enormt potensial der kursen kan tredobles. Men da må selskapet bevise at de klarer å øke salget. Til nå har vi ikke fått noen bekreftelse på at de klarer å oppnå dette, fortsetter han.

Årsakene til det skuffende salget skal være en kombinasjon av forsinkelser, tregt marked og reguleringer. DNB beholder derfor hold-anbefalingen på Solon, på 34 kroner. 

Dersom salgstakten øker og begynner å nærme seg målet kan dog kursen stige til 90 kroner, spår analytikeren.

Grønn investering

Jernbaneentreprenøren NRC får tommel opp av Mortensen og co., selv om aksjekursen ikke har beveget seg som DNB håpet hittil i 2019.

– Virksomheten går bra i Norge og Finland, men utviklingen i Sverige ødelegger. Det er i ferd med å bedres, men situasjonen har vært utfordrende. At det svenske samferdselsbudsjettet skal økes med cirka 30 prosent frem mot 2022 kan gi et løft, sier analytikeren.

– NRC har de lyseste utsiktene med hensyn til myndighetenes investeringsfokus, og opererer i den sektoren som ser sterkest ut. Men da må selskapet også klare å levere, mener han.

DNB Markets har en kjøpsanbefaling på NRC, med kursmål på 68 kroner. Torsdag ble aksjen handlet for rundt 49 kroner.