– I løpet av året har det vært et markert fall i etterspørselen etter olje grunnet handelskonflikten mellom USA og Kina. Det har også vært en oppbremsing i veksten i den amerikanske oljeproduksjonen, sier oljeanalytiker Anders Holte i Kepler Cheuvreux.

Han legger til:

– Det er jo egentlig to motsetninger, men det har likevel slått negativt ut for oljeprisen. Men med en avmatning i produksjonsveksten, spesielt i USA, så begynner vi å bli tryggere på estimatet vårt om en oljepris på 65 dollar for Brent-olje i 2020.

Han påpeker at det i dag holdes tilbake nesten 2 millioner fat olje i Iran og OPEC holder tilbake det de klarer. Ifølge oljeanalytikeren holdes det totalt tilbake om lag 4 millioner fat pr. dag, noe han tror holder oljeprisen litt tilbake.

– I første halvår blir det nok et stort tilbudsoverskudd. Ifølge våre beregninger om lag 300.000 fat pr. dag som gjennomsnitt for året, sier Holte.

Han har likevel ikke et pessimistisk syn på året som kommer.

– Dersom handelskonflikten løses, som vi de seneste dagene har fått positive signaler om, kan det bli et veldig godt år med en etterspørselsvekst på 395.000 fat pr. dag, ifølge IEA som kommer på toppen av nåværende estimat.

Utslippsprising

Kepler Cheuvreux-analytikeren tror ESG-bølgen (environmental, social and governance) som skyldte inn over aksjemarkedet i 2019 vil fortsette å spille en sentral rolle i året som kommer og at utslipp pr. fat vil bli en faktor i prisingen av oljeaksjer.

– Nå rett før jul er vi optimister og har kjøpsanbefalinger på alt, sier Holte.

Et selskap han tror vil gjøre det bedre i 2020 enn det har gjort i år er Equinor. Mens selskapet fremdeles vil være tynget av lave gasspriser i Europa er det andre faktorer som skal dra Norges største oljeselskap i riktig retning.

– I en verden hvor ESG-fokuset opprettholdes mener jeg det er på tide at Equinors lave utslipp, sammenlignet med sine europeiske konkurrenter, prises inn, sier Holte.

Han fremhever også at Johan Sverdrup er i produksjon og ligger godt foran skjema.

– På nåværende guiding fra Equinor ser vi at Johan Sverdrup vil produsere for 2,5 milliarder dollar i 2020 etter skatt av operasjonell kontantstrøm, og dermed dekke opp hele 22 prosent av selskapets investeringsbudsjett.

Bedre kontantstrøm

Fra Aker BP, som ifølge Holte for tiden handles til 25 prosent rabatt, venter analytikeren nye takter under kapitalmarkedsdagen i februar.

– Jeg blir veldig overrasket om det ikke kommer en revidert guiding og tiltak for å bedre den frie kontantstrømmen i årene fremover. Selskapet gikk hardt ut i begynnelsen av året, noe som først ble godt mottatt, men har siden ikke har klart å holde tritt med investorsentimentet, sier Holte.

Han tror også verdien av Noaka-feltet vil bli noe nedjustert, uten at det skal få store følger for aksjen fremover.

Dersom du jakter store utbytter anbefaler Holte svenske Lundin Petroleum. Her venter han at utbyttet skal økes betraktelig det neste året.

– Der er det rom for å øke utbyttene med 40 prosent, sier han.

Både for Lundin og Aker BP har meglerhuset et kursmål på 325 kroner.

TØFF START: Adm. direktør Erik Haugane i Okea gikk på børs i 2019. Neste år må selskapet vokse, mener Holte. Foto: Iván Kverme

Jokerne DNO og Okea

To selskaper Holte mener det er knyttet mer spenning til i tiden fremover er DNO og Okea.

– DNO har hatt et litt trøblete år med redusert produksjon i Kurdistan, svak kontantstrøm og mange smeller i Nordsjøen. Man kan begynne å lure på om de kjøpte Faroe-porteføljen til overpris, sier Holte.

Okea, som debuterte på børs denne sommeren har fått en tøff start, og Holte tror det vil kjempe videre mellom barken og veden også i året som kommer.

– I 2020 vil det nok bli viktig å finne en god balanse mellom vekst og aksjonærutbytter. Okea har en god forretingsidé, men selskapet er nødt til å gjøre flere oppkjøp for å vokse.