Oslo Børs steg 17 prosent i 2019, og med det er det trolig flere små og store investorer som kommer til å rapportere inn solide resultater for fjoråret etter hvert som årsresultatene ferdigstilles. Et av de første investeringsselskapene med sin oppsummering er Altitude Capital, som ble etablert av tidligere aksjemegler Grunde Eriksen høsten 2016:
– Vi fikk en verdiøkning på omkring 110 millioner kroner og en porteføljeavkastning på 43 prosent i fjor, sier investoren, som betegner 2019 som «fantastisk».
Eriksen startet Altitude Capital sammen med tidligere kunder fra tiden i Arctic Securities. Fortsatt er 15 av 16 medinvestorer med i Altitude.
– Dette har gått bedre enn det jeg hadde våget å håpe på. Det er jo veldig hyggelig for dem som tok risikoen og satset sammen med meg, sier Eriksen.
Kopierer hedgefond
I motsetning til en rekke andre profesjonelle investorer på Oslo Børs, lånefinansierer ikke Eriksen sine investeringer. Men han har en portefølje med shortposisjoner som dels finansierer og dels gir en hedging av porteføljen.
– Altitude Capital er litt hedgefondinspirert med en strategi der plasseringene er fordelt omkring 135 prosent long og 35 prosent short. Nettoeksponeringen er dermed omkring 100 prosent long, men har variert mellom 85 og 105 prosent gjennom 2019. I tillegg bruker jeg av og til både indeks- og aksjederivater for å justere eksponeringen, sier Eriksen, og legger til:
– På shortsiden gjelder det å finne situasjoner med triggere for kursnedgang. Det kan være indeksendringer, makroutvikling eller selskapsspesifikke hendelser, som eksempelvis ved for høye konsensusforventninger eller feil kapitalstruktur.
Eriksen nevner både Solstad, REC, Thinfilm og Idex som gode shortcase i 2019.
– Akkurat nå er det for eksempel noen shortkandidater relatert til LNG-shipping. Skipene har gode kontrakter i dag, men vil neppe oppnå samme inntjening når kontraktene løper ut i 2020 og 2021. Noen av disse aksjene anses i dag som obligasjoner på grunn av deres historisk stabile utbytter, og aksjene vil trolig få et kraftig kursfall når markedet oppdager at utbyttet må halveres eller uteblir, sier Eriksen.
Mer enn bare flybank
Finansavisen har tidligere omtalt at Eriksen investerte egne midler i blant annet Norwegian Finans Holding (NOFI), og at det er disse investeringene som har gitt grobunnen for Altitude Capital. I porteføljen, som på tre år har økt med over 80 prosent til 360 millioner kroner, er det fortsatt NOFI-aksjer for litt over 80 millioner kroner.
Da Altitude Capital ble etablert, hadde riktignok investeringsselskapet NOFI-aksjer for 100 millioner kroner.
– Samtidig som Altitude Capital-porteføljen har vokst fra 195 til 360 millioner kroner i løpet av tre år, har vi redusert aksjeinnehavet i NOFI med omkring 30 prosent. Det har vært en naturlig diversifisering over tid, men det er fortsatt den største posisjonen, sier Eriksen
Ifølge Eriksen utgjør NOFI nå 22 prosent av porteføljen. De to seneste årene har kursrakettene Vaccibody og Atlantic Sapphire fått en stadig større vekt, og er nå blitt til de nest største posisjonene med henholdsvis 19 og 13 prosent av porteføljen.
I tillegg utgjør det svenske biotekselskapet Oncopeptides, Kitron, Okeanis Eco Tankers, Klaveness og elsparkesyklene i VOI alle over 5 prosent av Altitude-porteføljen. Porteføljen består også av flere unoterte selskaper, opplyser Eriksen, og viser eksempelvis til Husleie.no.
– Vi har mange små posisjoner i unoterte startup- og vekstselskaper. Målet er å finne mer gull, sier Eriksen.
Han var med på å se at NOFI-aksjen gikk fra 2 kroner under sine første emisjoner til 110 kroner i 2018. Det gir tydeligvis inspirasjon:
– Jeg tror noen av de små, unoterte aksjene har potensial til å skape en avkastning både 10 og 20 ganger investeringen, men det tar lang tid og man må akseptere at noen kommer til å feile også, sier Eriksen.