Over 10 milliarder kroner styrer den svenske 40-åringen Per Johansson, som startet sin karriere som analytiker i Fidelity i London i 2004. I 2011 ble han forvalter for Fidelitys nordiske aksjefond, og sommeren 2014 sluttet han for å forberede oppstart av Bodenholm Capital, som hadde sin fødsel september 2015.

Ser «kanarifugl» i boligmarkedet

Den suksessfulle forvalteren er skeptisk til aksjemarkedene nå, etter et festår i fjor, da de lave rentene førte til kraftig børsoppgang. Inntjeningsveksten blant selskapene var ikke i nærheten av å følge etter.

– Vi har et forsiktig syn på aksjemarkedet etter fjorårets «risk on»-sentiment. Boligmarkedene i USA og Kina stiger hverken målt i verdi eller i aktivitet lenger, og dette er viktige makrodrivere som vi følger. Peter Lynch lærte meg en gang at hvis det er én makrodriver man skal følge med på, så er det boligmarkedet i USA, sier Johansson.

I fjor førte de lave rentene til en multippelekspansjon på børsene, og spesielt i USA. Forvalteren peker på at Apple tidligere er blitt priset til 12 ganger inntjening, men prises nå til 25 ganger inntjening.

– Vinneraksjer er dyre, og det eneste som ser billig ut nå, er sykliske aksjer. Det er et tegn på at vi har vært i denne oppgangssyklusen lenge. Vær redde når andre er grådige, sier han.

Shorter Tomra-aksjer

Da Finansavisen møtte ham i fjor sommer, hevdet han at fondets eneste posisjoner på Oslo Børs var en shortposisjon i Subsea 7 og en longposisjon i Adevinta.

Ifølge Finanstilsynets registre står fondet nå oppført med en shortposisjon i Tomra til en verdi av rundt 85 millioner kroner. Posisjonen ble satt 23. januar.

– Vi er veldig positivt innstilt til ESG (miljø, samfunn og selskapsstyring, red. anm.), men mange selskaper har gått som et tog uten en slags verdsettelsesstøtte. Her kan man finne en del interessante case å gå imot, som for eksempel Tomra og Siemens Gamesa, sier Johansson.

Tror Adevinta blir ESG-aksje

Tomra har surfet lenge på ESG-bølgen, men Johansson tror han har funnet et ESG-case som markedet ennå ikke har oppdaget. Selv om Finansavisen i fjor sommer ikke fant Bodenholm Capital på aksjonærlisten til Adevinta, fikk vi bekreftet fra selskapet at hedgefondet var blant eierne. Det kan virke som om denne posisjonen består:

– Adevinta er veldig spennende. Leboncoin (fransk Finn.no-type datterselskap, red. anm.) går bare bedre og bedre, og i de andre landene er det også en akselerasjon. Adevinta vil kunne være med i en konsolidering av bransjen som en vinner. Vi spår at innen ett år kommer denne bransjen til å bli det nye ESG-caset. Adevinta har ingen aviser som Schibsted har, og hjelper verden med å selge brukte ting i stedet for at tingene blir kastet. Pr. i dag ser ikke markedet bransjen på denne måten, sier han.

Adevinta-kursen handles til rundt høyeste nivå siden børsnoteringen. Selskapet er verdsatt til rundt 78 milliarder kroner.

ESG? Adevinta-sjef Rolv Erik Ryssdal har sett aksjekursen svinge kraftig det seneste året. Nå er aksjekursen rekordhøy. Foto: NTB Scanpix

Selg kinoaksjer

Blant utenlandske selskaper han er negativ til, nevnes Royal Mail og Österreichische Post, samt kinoselskaper som Cineworld og Cinemark.

Dekket konsumshortene

Forvalteren hevder han tidligere var short konsumaksjer som Hennes & Mauritz og XXL, men at shortposisjonene er dekket inn ettersom lagersituasjonen i sektoren har bedret seg i det siste.

– Nå har vi faktisk en longposisjon i Associated British Foods, som eier Primark, sier han.