Etter en solid inflasjonsoverraskelse i januar, viser SSBs konsumprisindeks for februar nesten full normalisering.
Dermed svekkes et av få motargumenter mot det forventede rentekuttet fra Norges Bank neste uke.
Det eneste vektige argumentet mot et rentekutt nå er dermed at kronen har svekket seg kraftig. Nordea Markets anslår at effekten av det brå oljeprisfallet uansett er langt større enn av kronesvekkelsen.
I januar overrasket inflasjonen med så stor økning, at det brått virket mindre opplagt med lavere renter. Nå har total inflasjon falt fra 1,8 til 0,9 prosent. Kjerneinflasjonen sank fra 2,9 til 2,1 prosent.
Enda svakere vekst
Norges Banks regionale nettverk viser at veksten de siste tre månedene, altså før coronaproblemene meldte seg for norske bedrifter, var svakere enn ventet. Utsiktene for det kommende halvåret er også senket.
Normalt skulle Norges Bank gjort ferdig intervjuene til nettverksrapporten halvveis i februar. På grunn av det brå omslaget den siste tiden, supplerte sentralbanken med en ganske stor ringerunde på slutten av forrige uke.
Regionalt nettverk
| Forrige kvartal | Siste kvartal | Kommende halvår |
|
| Totalt | 2,1 | 1,8 | 1,7 |
| Hjemmemarkedsindustri | 0,2 | 0,6 | 1,1 |
| Eksportindustri | 2 | 0,6 | 1,3 |
| Oljeleverandører hjemmemarked | 3,9 | 2,8 | 0,7 |
| Oljeleverandører eksportmarked | 3,3 | 2,3 | 1,6 |
| Bygg og anlegg | 1,6 | 0,2 | 0,7 |
| Varehandel | −0,7 | −0,2 | 0,1 |
| Tjenester næringsliv | 3,6 | 3,1 | 2,7 |
| Tjenester husholdning | 2,7 | 3,3 | 3,2 |
Omregnet til årlig vekst. Kilde: Norges Bank |
Norges Bank oppgir ikke hvor stort utslag den ekstra ringerunden har gjort på tallene og anslagene, men viser til konkrete problemer bedriftene nå møter.
Ringerunden bekrefter at corona vil trekke ned veksten, og særlig rammer reiselivet og butikkene. I tillegg begynner bedrifter å merke stans i leveransene.
Flere bedrifter har innført midlertidig ansettelsesstopp.
Svakt før corona
Dette kommer på toppen av en vekstbrems som begynte i fjor sommer.
Svakest vekst og utsikter har butikkene, hjemmemarkeds- og eksportindustrien og oljeleverandører til hjemmemarkedet. Også i bygg og anlegg er det omtrent full stopp.
Dessuten: Ringerunden var fullført før det bratte fallet i oljeprisen fra helgen og inn i denne uken.
Selv etter en ekstra ringerunde er signalene fra Norges Banks nettverk fortsatt klart mer positive enn de ferske signalene fra Financial News Index. Finansavisen omtalte nylig den brå vendingen i denne indeksen, som er basert på forekomsten av ulike nøkkelord i finanspressen. I løpet av den siste uken av februar, og fortsatt før oljeprisen stupte, falt indeksen så bratt at det tilsvarer et fall på minst 1 prosentpoeng i fastlandsveksten.
Omtrent samtlige norske analytikere venter nå et rentekutt på minst 25 basispunkter ved Norges Banks rentemøte i neste uke.
Januar var støy
Mye av fallet i total inflasjon, tolvmånedersveksten i KPI, skyldes vinterens ekstremt lave strømpriser. Dette forklarer imidlertid ikke det nesten like store fallet i kjerneinflasjonen, tolvmånedersveksten i KPI-JAE. Klesprisene trakk uvanlig mye ned, mens matprisene økte noe.
Rente- og valutastrateg Kjetil Martinsen i Swedbank og seniorøkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener begge at utviklingen bekrefter at januarsjokket mest var støy.
Martinsen tror Norges Bank kan komme til å kutte renten med 50 basispunkter neste uke.
Fortsatt tilsier inflasjonen isolert sett at Norges Bank burde heve rentebanen, og seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets mener den høye hjemlige inflasjonen tyder på at Norges Bank har undervurdert kostnadspresset i norsk økonomi.
