Etter en begredelig dag på alle verdens børser torsdag fikk de oljesmurte selskapene fredag hjelp av en oljeprisoppgang på rundt 6 prosent. Men Holte i Kepler Cheuvreux tror dessverre at nedturen vil fortsette for oljeselskapene.

– Dersom Saudi Aramco gjør alvor av å øke produksjonen til 12,3 millioner fat om dagen, så snur det ikke her, sier han.

Saudi Aramco guidet under sin børsnotering at en økning til maksimal produksjonskapasitet, som offisielt er på 12 millioner fat pr. dag, kunne ta opptil tre måneder.

– Men vi ser tydelige tegn på at Saudi Arabia mener alvor, og det siste vi trenger er om de skrur opp produksjonen, sier Holte, og legger til:

– Oljemarkedet får et nakkeskudd om de mener alvor. Det faktum at Saudi Aramco har fått beskjed om å øke sin egen kapasitet med 1 million fat pr. dag, er et dårlig signal for oljemarkedet.

Saudi bestemmer

Kepler-analytikeren frykter et svalestup i etterspørselen i OECD-land, hvor flere og flere nasjoner nærmest hermetiserer landet. Dette går hardt ut over oljeetterspørselen, som allerede har falt kraftig i Kina.

– Etter tredje kvartal vil trolig oljelagrene i OECD være meget nærme sin teoretiske maksimale fyllingsgrad, sier Holte.

– Og med en lagerbygging vi sjeldent har sett maken til, er nedsiden i oljeprisen signifikant også på litt lengre tid, legger han tid.

– Europa har nå «stengt», og spørsmålet er om USA vil gjøre det samme. For da vil etterspørselen gå helt i bunn.

– Så oppturen fredag blir kortvarig?

– Saudi har fått oljemarkedet akkurat dit de ville, for nå bestemmer de alt selv. Forsetter de som de har signalisert, så faller oljeprisen kraftig. Og da er det ingen oljeselskaper som kan gjemme seg, heller ikke de norske, sier han.

Enten Equinor eller Lundin

– For de som velger å være i oljeaksjer, er det kun Equinor og Lundin som gjelder, sier han.

– Hvorfor det?

– Det er de som har minst underskudd på kontantstrømmen etter utbytte de neste tre år ved en oljepris på 45 dollar. Det er både i absolutt nivå og i forhold til markedsverdi, sier Holte.

– Hvorfor ikke Aker BP eller DNO?

– Inngrepene Equinor og Lundin kan ta, er langt mindre drastiske enn for Aker BP og DNO.

Holte viser til at kontantstrømsunderskuddet til Aker BP vil være minus 3,7 milliarder dollar ved en oljepris på 45 dollar de neste tre årene, når han ser på nåværende investerings- og utbytteplaner.

– Tror du de holder utbyttemålet for 2020?

– Utbytte er det siste som ryker, da tror jeg investeringene går først, sier han, men legger til:

– Men det er kanskje fornuftig å kjøre ned utbyttet for å holde balansen i sjakk.

For tidlig med DNO

– Verdiene av prosjektene fra oppkjøpet av Faroe Petroleum som ikke er sanksjonert, vil falle til null, sier Holte om DNO.

DNO har for øyeblikket mye cash, men også noe gjeld, som de enten kan nedbetale eller forlenge, ifølge Holte.

– Så DNO skal man styre unna?

– De går ikke konkurs, men med sin historiske risikoprofil og høye beta vil aksjen gjøre det dårligere. Når det er volatilitet, har de stort sett gjort det svakere, sier han.

Samtidig tror han DNO virkelig kan «ta av» når oljeprisen stiger, men er klar på at Kepler ikke tror på en løsning med OPEC i det korte bildet.

– Men forandrer Saudi-Arabia mening, er det en helt annen sak, men det standpunktet tør vi ikke å ta nå, sier han.