Etter det kraftige stupet for kronekursen, særlig i forrige uke, var norske kroner blitt G10-valutaen med størst svekkelse.
Det bratte fallet viste at norske kroner ble frikoblet fra sine historiske drivere. I stedet ble kronen en kasteball for global likviditet og etterspørsel etter dollar, skriver valutaanalytiker Kristoffer Kjær Lomholt i Danske Bank i en kommentar.
«Nå ser vi en skarp reduksjon i denne premien», konstaterer han onsdag morgen, og forventer at norske kroner vil få en massiv styrking når den verste virususikkerheten er over.
Årsaken, ifølge Lomholt, er at de økonomiske tiltakene mot krisen vil gi en «historisk global inflatorisk» motkraft.
– QE har virket
«Kronen er den mest direkte G10-valutaen til et veddemål på et globalt oppsving i aktivitet, råvarepriser og inflasjonsindikatorer», skriver Lomholt i en kommentar.
Lomholt mener at både de finanspolitiske tiltakene, blant annet i Norge, og sentralbankenes kraftige utvidelser av kvantitative lettelser (QE) vil virke inflatorisk.
– Særlig Feds ubegrensede QE er virkelig historisk.
– Mener du at tidligere runder med kvantitative lettelser virkelig har løftet inflasjonen?
– Ja, det har helt entydig virket positivt for inflasjonen. De som ikke ser det, ignorerer den klart negative trenden for nøytral rente.
– Så inflasjonen ville vært enda lavere uten tidligere runder med QE?
– Ja.
– Et spørsmål om religion
Lomholt kaller seg selv monetarist, og mener fokuset i pengepolitikken har vært feil.
– Det har vært feil å styre etter renten. Det er en dårlig metode. Sentralbankene burde styre etter pengemengden. Men jeg erkjenner at dette er et spørsmål om pengepolitisk religion.
– Hvorfor vil særlig norske kroner styrke seg på et inflatorisk løft?
– Det er bare å se hvilke aktiva Norge selger, altså særlig energi og laks.
Lomholt illustrerer det slik:
– Hvis det kom en vaksine som fungerte nå, så ville det gi et markert press ned på dollarkursen og et kraftig løft for råvarer, noe som ville være kronepositivt.
– En «game changer»
– Da blir det for enkelt å si at kronen vil styrke seg når oljeprisen stiger?
– Ja. To naturlige drivkrefter bak kronekursen er nivået på dollar og enhetskostnadene i norsk produksjon. Mange har lenge sagt at kronen er for billig. Nå er jeg enig med dem.
– Våger du deg på en prognose for kronekursen på kort sikt?
– Det er nesten umulig, når ting endrer seg time for time, sier Lomholt.
– Men jeg mener at Norges Banks varsel om mulige intervensjoner var en «game changer» sammen med den kraftige finanspolitiske responsen.
Til nå har regjeringen varslet finanspolitiske tiltak for 110 milliarder kroner, i tillegg til garantiordninger på 100 milliarder kroner.
– Den siste uken er nedsiden for kronekursen blitt kraftig redusert, men når kronen styrker seg blir et spørsmål om når globale aksjer snur, mener han.
– Hvis vi får klarhet i virussituasjonen, så tror jeg kronen vil styrke seg massivt innen to-tre uker.
