Equinor har steget 40 prosent på Oslo Børs etter coronakrakket. Oppgangen skjedde mens oljeprisen lå midt på 20-tallet. På det høyeste var Equinor handlet til 143,85 kroner. Sist aksjen steg til de nivåene var sommeren 2017. Da sto oljeprisen i 50 dollar.
Et par twittermeldinger fra Donald Trump har hevet oljeprisen. Likevel er det langt til de samme nivåene oljeprisen hadde i 2017. Men fredag falt Equinor selv etter oljeprisbykset.
– Mange glemmer at det er den langsiktige oljeprisen som betyr mest for verdien av selskapet. De gangene Equinor har stått i 140 kroner tidligere har olje vært vesentlig høyere, sier DNB-analytiker Jon Masdal.
– Aksjemarkedet priser nå inn en oljepris på 60 dollar i dagens Equinor-kurs. Kjøper du Equinor nå kjøper du i realiteten olje til 60 dollar, mot forwardprising av oljekontrakter på 45-50 dollar.
Man bør heller kjøpe selskaper som priser inn en oljepris på 40-talletJon Masdal
Masdal: Hold
Masdal tror oljeprisen skal nå de nivåene. Men ikke i år eller neste år.
– Det ligger lenger frem i tid. Jeg ser ikke det i det korte bildet selv om vi skulle få globale kutt i produksjonen.
– Jeg har hold-anbefaling på aksjen. Du kan kjøpe andre oljeselskaper i dag som overlever krisen, hvilket vi også tror Equinor gjør. Men man bør heller kjøpe selskaper som priser inn en oljepris på 40-tallet. Det finner man lett. Men det gjelder ikke Equinor.
– Det du sier er at kursoppgangen i Equinor er dårlig fundert?
– Ja, den er drevet mer av håp enn fundamentale forhold. Tidligere i mars tok vi ned estimater, og kursmålet satte jeg ned fra 175 til 125 etter OPEC-møtet, sier Masdal.
Vi tror det kommer et utbyttekuttChristian Yggeseth
Yggeseth: Hold
Danske Bank-analytiker Christian Yggeseth mener også at Equinor ikke er billig etter kursoppgangen.
– Aksjen har gått mye på kort tid uten at det har skjedd mye med oljeprisen. Jeg synes de har kuttet overraskende mye kostnader i det korte bildet. I tillegg er det dollarelement i det den var lavere i 2017. Når utlendinger ser på disse selskapene så er det naturlig å se på dem i dollar ettersom de har funksjonelle valutaer i dollar. Da er det ikke sikkert forskjellen er så stor.
– Equinor har kostnader i dollar også.
– På norsk sokkel har de mye kostnader i kroner, men internasjonalt er alt i dollar. Vi er enig i at kursen har gått mye uten at jeg helt skjønner hvorfor. Vi har hold-anbefaling, hvilket vi har hatt det siste halvåret. Vi har vært skeptiske til bærekraften i tilbakekjøpsprogrammet.
– Vi tror det kommer et utbyttekutt der. De har ikke kommunisert noe rundt utbyttet. Noen gambler på at de holder utbyttet og Equinor evner det bedre enn andre, men jeg tror styrken knytter seg til sterk dollarkursen. Det er riktig å se på aksjekursen i dollar, og da har Equinor falt mye mer enn for oss som kun ser kursen i kroner, sier Yggeseth.
Olaisen: Kjøp
John Olaisen i ABG Sundal Collier understreker også dollareffekten.
– Det er klart at aksjemarkedet priser inn høyere oljepriser enn nå – type 46-47 dollar, så oljeprisen må opp. Vi kan ikke være på dette nivået – da fungerer ingenting.
Han har hatt et kursmål på 140 kroner, og der er Equinor allerede, men Olaisen sier likevel fortsatt «kjøp».
– Jeg tror oljeprisen skal opp, og at Equinor klarer seg godt. Hvis dollaren holder er det fortsatt litt oppside, og en kjøpsanbefaling fra meg, sier Olaisen.
Han mener aksjemarkedet er en bedre indikator på forventet fremtidig oljepris enn futurepris i oljemarkedet.
– Futureprisen er en dårlig indikasjon på fremtidig oljepris fordi den kun består av spotprisen pluss «cost of carry». Aksjemarkedet er en bedre indikasjon på hva markedet forventer, sier han.
