– Dersom Equinor-aksjen underpresterte før coronakrisen grunnet satsingen på fornybar energi, kan det å opprettholde investeringene der være farlig nå, sier Nordea-analytiker Jørgen Bruaset.
Han frykter at Equinor-aksjen kan få seg en dobbel smell, spesielt etter den sterke kursoppgangen på nær 40 prosent de siste ukene.
Bruaset understreker at selskapet nå står ved et veiskille.
– Fornybarsatsingen er polariserende, og at den avgående konsernsjefen Eldar Sætre har fornybart høyt på prioriteringslisten.
– Men den nye sjefen, som ikke er annonsert, kan plutselig se annerledes på det, sier Bruaset.
Usikkerhet rundt utbyttet
For hva blir konsekvensene av oljeprisfallet for den pågående energitransformasjonen?
Og vil Equinor beskytte havvind-virksomheten for enhver pris?
– For et par uker siden annonserte Equinor at investeringene i 2020 ville kuttes med 20 prosent, til 8,5 milliarder dollar.
– Men hva som skal kuttes, med unntak av noe landbasert i USA, ble ikke nevnt, sier Bruaset.
Konsernsjefen har stanset den andre runden i tilbakekjøpsprogrammet samtidig som selskapet har skaffet seg en kredittlinje på 5 milliarder dollar, alt for å styrke balansen og samtidig være forberedt på en oljepris på lave 20-tallet ut 2020.
– Og aksjekursen har vært sterk, investorer har flyktet til mer defensive aksjer med likviditet, sier han.
Men til tross for det er det ikke besluttet hva som skal gjøres med utbyttet.
– Skal de kutte, utsette eller innføre scrip? Eller vil selskapet kutte mer i investeringer, slik at de kan betale fullt? undrer Bruaset.
Scrip betyr at at aksjonærene får tilbud om å ta deler av utbyttet i nyutstedte aksjer, oftest med en liten rabatt, og blir derfor kalt for et «jukseutbytte».
Han fortsetter:
– Usikkerheten om veien videre er det eneste som helt klart er negativt for investorer.
Store summer i fornybart
– Vi mener at selskaper faktisk ikke blir straffet hardt i disse dager for å endre i utbyttene, siden dette er ekstraordinære tider, sier Bruaset, og fortsetter:
– Men vi ser Equinor nøler med å kommunisere og avklare hva som gjøres med utbyttet.
Bruaset forstår at volatiliteten spiller inn, men at også emnet fornybar energi er polariserende, både internt og eksternt. Satsingen mot fornybart har blitt kritisert av mange, og hyllet blant noen.
– Ledelsen har likevel beholdt strategien om fornybart på topp, sier Bruaset.
Havvind-prosjektet Dogger Bank er den største delen i Eqinors investeringsprogram i de kommende årene, hvor hele 5,5 milliarder dollar skal investerer for Equinors eierandel.
– I tillegg skal det investeres 3 milliarder dollar på Empire Wind i USA, sier Bruaset.
– Det er ventet en investeringsbeslutning på Dogger Bank sent i 2020, men selskapet bør allerede nå adressere hvor kapitalen skal overfor investorene, legger han til.
Og det at Equinor tilsynelatende trykker klampen i bunn for å få til disse investeringene, og derav opprettholder fornybar-programmet, kan ifølge Bruaset føre til at kostnadene blir for høye, som igjen gjør at utbyttet må kuttes.
– Dette vil investorer følge med på, spesielt siden Equinor ikke kuttet utbyttet i den forrige nedgangssyklusen, sier han.
