For ni år siden ble Kværner skilt ut fra Aker Solutions og børsnotert som eget selskap.
Nå mener analysesjef Frederik Lunde i Carnegie at selskapene bør slår seg sammen igjen.
– Det er på høy tid at Kværner tar et kritisk blikk på sin egen struktur, og den beste måten å gjøre det på er å gå sammen med Aker Solutions, sier analysesjefen.
Kan justere verftskapasiteten bedre
Lunde venter at Covid-19 og den ekstremt lave oljeprisen vil ramme Kværners ordreinngang betydelig i år. Dette vil påvirke aktiviteten i 2021 negativt. Dermed kan ikke selskapet gå videre med dagens kostnadsnivå, mener han.
– Selskapet kan ikke sitte stille og håpe på at markedet redder det. Når markedet krymper må det ta ned kapasiteten, sier Carnegie-analytikeren.
Stenging av verft vil være en naturlig del av kapasitetskuttene, mener Lunde. Men å stenge ett av sine to verft på Stord og i Verdal kan fort bli i overkant drastisk.
Å se dette i en større sammenheng, med Aker Solutions, som også har verksteder langs norskekysten, mener han er mer fornuftig.
– Det er lettere å gå fra fire til tre verft, enn å halvere antallet, sier Lunde.
Lettere med ett enn med to
Samtidig er de to selskapene satt opp til å ta store prosjekter, og kapasiteten kan ikke reduseres mer enn til et visst nivå. Da er det lettere å gjøre tilpasninger om de hadde vært ett selskap.
– Det er helt soleklart at man kan hente ut industrielle verdier ved en slik sammenslåing. Kværner og Aker Solutions samarbeider mye og burde kunne ta ut en god del kostnadssynergier, sier Lunde.
– Ofte samarbeider selskapene på prosjekter. Hadde de sittet i samme hus ville det blitt enklere ansvarsfordeling og færre motparter å forholde seg til for kunder, legger han til.
Big is beautiful
Et annet argument er størrelse.
Aker Solutions og Kværner har i dag markedsverdi på 1,6 milliarder kroner hver. Det gjør dem til dels irrelevante for indeksnære fond, mener analysesjefen. Et sammenslått selskap vil derimot nyte godt av en mer likvid aksje og størrelse.
– Størrelse vil være viktig både i aksjemarkedet og som motpart for oljeselskapene. Et «Aker Kværner» vil bli en norsk mester.
Kværner- vs. Aker Solutions-aksjonærer
Noe av det som eventuelt kan forhindre en fusjon mellom Kværner og Aker Solutions er at aksjonærene i de to selskapene kanskje ikke har samme syn på hva som gavner dem.
Kværner har en sterk balanse med mye kontanter, mens Aker Solutions har langt mer gjeld.
– Det er selvsagt usikkert om Kværner-aksjonærene ser fordelene i dette, selv om Aker Solutions-aksjen har falt mest og kanskje har størst oppside om markedet kommer tilbake, sier Lunde.
Aker, som er hovedeier i både Kværner og Aker Solutions, ønsker ikke å kommentere «forslaget» fra Carnegie-analytikeren.
- Vi kommenterer ikke ideer og spekulasjoner fra analytikere og andre i media, sier kommunikasjonsdirektør Atle Kigen i Aker.
Analysesjef Lunde tror imidlertid at Aker ikke er helt fremmed for tanken.
– Dette er åpenbart vurderinger som gjøres på Fornebu, sier han.
