– Det har vært en ekstrem volatilitet i shipping så langt i år i kjølvannet av covid-19-utbruddet, og våre matematiske modeller innen oljetank er for eksempel sprengt, sier analysesjef Joakim Hannisdahl i Cleaves Securities.

Som følge av de seneste månedenes oljeprisfall har oljetankratene nådd nye høyder. Men da Opec-landene og deres samarbeidspartnere kom til enighet om produksjonskutt i påsken, valgte meglerhuset å nedgradere segmentet fra «kjøp» til en «hold»-anbefaling.

Kollaps i andre halvår

Hannisdahl sier han tror inntjeningen for oljetankerne vil være god også i mai og juni, men i andre halvår og inn i 2021 ser han for seg en kollaps både i inntjening og skipsverdier.

SER MULIGHETER: Analysesjef Joakim Hannisdahl i Cleaves Securities ser fortsatt gode investeringsmuligheter, men utfallsrommet i prognosene har sjelden vært større. Foto: Cleaves/Harald Fonahn

– I det korte bildet flommer oljemarkedet over av olje, og vi tror opptil 19 prosent av verdens oljetankflåte vil være bundet opp i flytende lagring i juli. Deretter følger nok en periode med lagertrekk, som kommer i tillegg til en markert lavere oljeproduksjon, sier Hannisdahl.

Han legger til:

– Det eneste som redder oljetank fra potensielt en av de verste nedgangskonjunkturene på mange tiår, er en ekstremt lav flåtevekst, og vi ser potensial for et meget sterkt marked fra 2023.

Et annet segment som blir tilsvarende truffet av kaoset i oljemarkedet, er LPG-shipping, ettersom LPG (flytende petroleumsgass, red. anm.) er et biprodukt av olje- og gassproduksjonen i USA.

– Ettersom amerikansk LPG-eksport har vært den klart viktigste driveren for økt etterspørsel etter LPG-skip, så vil en forventet lavere produksjon kunne føre til at inntjeningen for «Very Large Gas Carriers» (VLGC-er) faller ned til operasjonelle kostnader før året er omme. Den gode nyheten er at aksjekursen i Avance Gas og BW LPG allerede reflekterer dette, sier Hannisdahl.

Kansellerte terminalutbygginger

Som følge av den lave energietterspørselen i kjølvannet av coronapandemien blir også laster med flytende naturgass kansellert, noe som går ut over LNG-rederienes inntjening.

– Vi tror dette vil fortsette både i det korte og i det lengre bildet, og vi legger merke til at rundt 18 prosent av de planlagte nye LNG-eksportterminalene i tidsrommet 2021-2025 allerede er blitt kansellert eller utsatt. At vi forventer en kraftig flåtevekst gjør heller ikke utsiktene bedre. Flex LNG fremstår dog som billig, hvor den splitter nye flåten implisert er priset til en 30 prosents rabatt.

Normalisering i Kina

Tørrbulk seiler dermed opp som Cleaves' nye favoritt. Innenfor denne sektoren venter meglerhuset en bedring i inntjening det neste halvåret. En bedring det tror vil vare inn i 2021 og 2022.

– Segmentet er veldig avhengig av kinesisk etterspørsel, hvor en normalisering etter covid-19 allerede er underveis, sier Hannisdahl. I tillegg kommer kinesiske myndigheters stimulering av økonomien, samt et potensial for fylling av relativt lave jernmalmlagre, sier han.

Han legger til at flåteveksten også er ventet å være lav.

– Vi tror tørrbulkaksjene vil stå signifikant høyere i løpet av ett år. Både 2020 Bulkers og Golden Ocean fremstår som meget gode kjøp på dagens prising, sier Hannisdahl, før han understreker:

– Med covid-19 som bakteppe ser vi flere interessante investeringsmuligheter innen shipping, men utfallsrommet i våre prognoser har sjeldent vært større.