Interessen for videokonferanseselskapet Pexip er enorm. 

I forkant av torsdagens børsnotering skal emisjonen på 1,1 milliarder kroner ha blitt overtegnet hele 20 ganger da norske, amerikanske, britiske, europeiske og asiatiske investorer ville ha en bit av det norske teknologiselskapet.

– Vi er også blitt fortalt at det ble en kraftig overtegning, bekrefter Odd Sverre Østlie, konsernsjef i Pexip.

Klokken 15 var det blitt foretatt 20.000 handler i børsnykommeren, mens det totalt på Oslo Børs var registrert 152.000 handler totalt.

ARR viktig for verdsettelsen

I tillegg til at coronapandemien har skapt enorm interesse for videokonferansemarkedet, er det de årlige repeterende abonnementsinntektene som Pexip har booket, også kalt ARR, som har vært avgjørende for verdsettelsen av selskapet.

Mens 2019-rapporten viste en omsetning på 370 millioner kroner og en EBITDA-margin på 21 prosent, lå ARR på 47 millioner dollar, eller over 490 millioner kroner, i desember. Ved utgangen av mars hadde ARR økt med 21,3 prosent til 57 millioner dollar.

Verdsettelsen er gunstig selv om selskapet er i en tidlig fase

Øyvind Fjell, DNB

I markedet prises sammenlignbare selskaper til en ARR på mellom 10 og 35, og mens Pexip la seg helt nederst i intervallet. I emisjonen prises selskapet nå til 15 ganger ARR.

Høsten 2018 slo Pexip seg sammen med Videxio i en fusjon verdt hele 3 milliarder kroner. Tre tidligere Tandberg-kolleger hadde slått seg opp med hvert sitt videokonferansekonsept. I dag har selskapet lykkes med å tegne avtaler med 15 prosent av selskapene på Fortune 500-listen og to tredjedeler av de 20 største noterte selskapene på Oslo Børs.

– Hvordan ser videokonferansemarkedet ut på kort og lang sikt?

– Vi håper, som alle andre, at alle restriksjonene rundt covid-19 skal bort så raskt som mulig slik at samfunnet normaliseres. Samtidig mener vi at markedet for videokonferanse ser veldig bra ut. Tilbøyeligheten for å bruke video øker, og jeg tror vi bare har sett begynnelsen, sier Østlie, og fortsetter:

– Mange har de seneste ukene oppdaget at de kan ha produktive møter, og vi tror at etterspørselen etter samhandlings- og videotjenester vil øke. Vår rolle er å være en så sentral aktør som mulig.

Bonusopsjoner

Ifølge prospektet som ble gitt ut i forkant av børsnoteringen sitter Østlie med 150.000 aksjer som torsdag ettermiddag var verdt tett opptil 14 millioner kroner. Østlie er også blitt tildelt like mange opsjoner etter å ha ledet selskapet de seneste årene.

I tillegg vil en vellykket børsnotering gi hele Pexip-ledelsen opptil 1,7 millioner opsjoner. Østlie alene kan maksimalt motta 740.000 opsjoner, som etter torsdagens kurs har en verdi på rett under 70 millioner kroner.

LIGGER AN TIL BONUSOPSJONER: En vellykket børsnotering og en aksjekurs over 70 kroner de neste ukene vil gi konsernsjef Odd Sverre Østlie og resten av Pexip-ledelsen bonusopsjoner. Foto: Pexip

I prospektet står det blant annet at bonusopsjonene vil påvirkes av en likviditetshendelse og at antallet opsjoner som tildeles vil påvirkes av aksjekursen som for eksempel i en IPO. Ifølge Pexips styreleder, Michel Sagen, blir det maksimal opsjonsutdeling dersom aksjekursen holder seg over 70 kroner i et tidsvindu på 30 dager.

Pexip-ledelsen har hatt ulike opsjonsprogrammer der de eldste opsjonene har en kostpris på mellom 14 og 25 kroner, mens de senest tildelte opsjonen har en innløsningskurs på opp mot 40 kroner. 

Alle ansatte eier aksjer

Børsnotering torsdag ble sendt live til investorer og ansatte i en rekke land.

– Interessen for selskapet har vært veldig stor. Samtlige en-til-en investormøter er blitt gjort på video, og vi har klart å få med alle til å investere i selskapet, sier Østlie, og legger til at han har deltatt på rundt 50 investormøter på video de seneste ukene.

Tilbakemeldingen fra investorene er at Pexip historisk har imponert med sterk vekst uten å hente all verdens med kapital (selskapet hentet 15 millioner dollar frem til 2015). I tillegg får selskapet gode tilbakemeldinger på at tjenestene passer bra for alle bedrifter, men særlig inn mot litt større virksomheter og offentlig sektor. Pexip får også, i motsetning til konkurrenten Zoom, skryt for å sette personvern og sikkerhet høyt oppe på agendaen.

– Samtidig er vi veldig ydmyke for den oppgaven som ligger foran oss, interessen har vist at det er mange som nå har høye forventninger til oss.

Alle de 230 ansatte i selskapet sitter med aksjer, men etter børsnoteringen og emisjonen har antallet aksjonærer gått fra rett over 500 til rundt 7.000.  

Med utgangspunkt i at de ansatte satt med aksjer litt over 7,5 millioner aksjer ved utgangen av mars, det vil si før emisjonen, kunne de ta med seg en papirgevinst på rundt 210 millioner kroner torsdag.

– Det er veldig god stemning i selskapet, jeg tror alle i selskapet synes det er gøy å få mye oppmerksomhet. De er glade for tilliten og midler som nå stilles til rådighet for å videreutvikle programvaren og markedsføre tjenesten i nye markeder, sier Østlie.

– Rett selskap til rett tid

I Bjørvika har DNBs Norge og Norden-forvalterne Øyvind Fjell, Hans-Marius Lee Ludvigsen og Dag Hammer vært svært sentrale investorer i forbindelse med børsnoteringen.

– Det er et rett selskap til rett tid. Video er blitt ekstremt aktualisert etter at coronaviruset kom. De fleste store selskapene er nødt til å ta video på alvor for tilpasse seg den nye hverdagen. Vi tror det er naturlig at videokonferanser kan erstatte mange forretningsreiser i fremtiden. Da vil selskaper spare penger, samtidig som CO2-avtrykket blir lavere, sier forvalter Øyvind Fjell.

BULL: DNB-forvalter Øyvind Fjell mener Pexip er gunstig priset. Foto: DNB Nyheter

DNB-forvalterne trekker frem at Pexip har en veldig god teknologi, med sikkerhet som sin styrke.

– Zoom er den store markedslederen for øyeblikket, men plattformen har den seneste tiden hatt utfordringer med sikkerheten. Kundene til Pexip kan kjøre tjenesten på egne servere og dermed ha kontroll over sikkerheten selv, sier Fjell.

Attraktiv verdsettelse

Ifølge DNB-forvalteren handles Pexip nå til cirka 15 ganger forventet salg i inneværende år. Til sammenligning prises Zoom til 40 ganger årets salg.

– Verdsettelsen er gunstig selv om selskapet er i en tidlig fase. Pexip skal investere betydelig de neste årene og bygge opp en salgsavdeling. Derfor vil lønnsomheten bli svak fremover, men vekstpotensialet er stort, sier han, og legger til:

– Derfor mener vi verdsettelsen burde kunne nærme seg sammenlignbare selskaper. På kort sikt ser aksjen dyr ut, men man må ha på de lange brillene. I dag har vi hatt en fantastisk dag for våre andelseiere, men vi tror det bare er begynnelsen. Kombinasjonen av sterk vekst og multippelekspansjon tror vi vil løfte prisingen ytterligere.

Etter torsdagens kursoppgang har DNBs andelseiere tjent over 100 millioner kroner på investeringen allerede.