– Dette er vanskelig. Jeg kan ikke si hvordan fasiten blir før til slutt, sier Ketil Skorstad til Finansavisen.

Hvis man låner en aksje for å tjene penger på shortsalg er poenget at man skal kjøpe den tilbake til en lavere pris, levere den tilbake og ta differansen som gevinst. Men hva om man plutselig må levere tilbake åtte aksjer for hver aksje man har lånt?

– Som eier av en aksje har man rett til alle utdelinger knyttet til aksjen så lenge den er lånt ut. Det betyr at man som långiver kan kreve at låntager utøver tegningsretter i forbindelse med emisjoner. Hvis man bruker en profesjonell mellommann vil både långiver og låntager få beskjed om dette i forbindelse med tegningsperioden, sier Dag Rudiløkken i DNB til Finansavisen.

Det er situasjonen for alle som har shortet Kongsberg Automotive-aksjen. 

I mai har shortandelen i selskapet skutt opp fra null til nær to prosent av selskapets aksjer, og nå er andelen rett under 1,5 prosent. 

De som har shortet mest er investorer bak Marshall Wace samt Ketil Skorstads Tigerstaden.

To børsmeldinger

Skorstad står oppført med en shortposisjon på 2,5 millioner aksjer. Fredag dundret aksjen ned over 50 prosent på Oslo Børs, og mandag fortsatte den ned nye ti prosent. Et drømmetreff for Skorstad, skulle man tro.

Men to børsmeldinger fra Kongsberg Automotive har medført at Skorstad likevel ligger an til å tape stort uten at han har hatt mulighet til å handle.

For onsdag kveld meldte Kongsberg Automotive om en stor refinansiering til 10 øre aksjen med påfølgende reparasjonsemisjon der eksisterende aksjonærer skulle få det samme tilbudet.

Torsdag var børsen stengt på grunn av Kristi Himmelfartsdag. Fredag før børsåpning sendte selskapet en ny melding om at aksjen denne dagen ble handlet eksklusiv tegningsrett til reparasjonsaksjene.

Skorstad-tap: 8 mill.

Refinansieringen til 10 øre medførte voldsomt kursfall i Kongsberg Automotive-aksjen fredag, et kursfall som fortsatte mandag. Det var perfekt for Skorstads shortposisjon.

Men det som ikke var perfekt var at reparasjonsemisjonen medførte et voldsomt antall nye aksjer – i det man for hver gamle aksje fikk tegningsrett til mer enn syv nye aksjer til ti øre stykket.

Den lave tegningskursen gjør at tegningsretten har en stor verdi. En verdi shortselgerne, med Skorstad i spissen, må erstatte.

Ettersom børsen var stengt Kristi Himmelfartsdag, og meldingen om at aksjen gikk eks tegningsrettene gikk samme morgen som aksjen gikk eks hadde Skorstad ingen mulighet til å kjøpe en aksje før den gikk eks.

Skorstad er bare én av mange investorer som har shortet Kongsberg Automotive. Finansavisen vet ikke på hvilket kursnivå Skorstad inngikk shorten, men den 21. mai ble aksjen handlet rundt 1,40 kroner.

Kursfallet til 66 øre representerer en gevinst på 0,74 kroner pr. aksje tilsvarende 1,85 millioner kroner. Men tapet på tegningsrettene utgjør 4,05 kroner pr. aksje, og følgelig 10,1 millioner kroner for Skorstad, som netto ligger an til et tap på over 8 millioner.

Rent praktisk gjøres shorternes posisjon opp ved at de må kjøpe tilbake aksjen de har lånt i markedet til markedskurs. I tillegg må de på instruks fra långiver kjøpe 7,23 aksjer for hver aksje de har lånt mot refusjon av emisjonskursen på 10 øre.

Må falle til 30 øre

Men nå kommer et stort antall nye Kongsberg Automotive-aksjer i markedet, nemlig emisjonsaksjene som er kjøpt til 10 øre stykket. Hvis mange nok ønsker å ta en rask gevinst kan aksjen falle så mye at Skorstad og andre kan komme unna shortsmellen.

Frem mot børsslutt mandag fortsatte Kongsberg Automotive-aksjen å falle.

Gitt forutsetningene må aksjen ned i 30 øre for at posisjonen skal komme ut i null for Skorstad og de andre shorterne.