– Bankaksjer har kommet mye ned, og til tross for en solid rekyl handles de fleste godt under nivåene fra i februar og til en rabatt på bokførte verdier, sier analytikeren Roy Tilley i Arctic Securities.

– Usikkerheten rundt tapsavsetninger er fortsatt høy, men den seneste tidens makrotall innebærer at det er rom for litt optimisme.

Samtidig tyder Norges Banks nylige heving av rentebanen på at lønnsomheten kan bedre seg på lenger sikt, ifølge Tilley.

Er likevel forsiktig

På kort sikt anbefaler han likevel forsiktighet, delvis på grunn av at Finanstilsynet oppfordrer bankene til måtehold i sine utbyttebetalinger.

– Dessuten vil en styringsrente på null prosent gi et markant press på rentemarginene de nærmeste kvartalene, tilføyer han.

– Spesielt andre kvartal vil ha en svak rentenetto for mange norske banker, ettersom de satte ned boliglånsrentene nesten umiddelbart, mens det meste av innskuddene først reprises i juli.

VENTER LAVERE RENTEMARGINER: Analytiker Roy Tilley i Arctic Securities. Foto: Brian Cliff Olguin

...andre kvartal vil ha en svak rentenetto for mange norske banker

Roy Tilley, Arctic Securities

Liker Bank Norwegian

En bank, Bank Norwegian, burde dessuten gjøre det bra, selv med dagens nullrente, mener Tilley.

Den har mer stabile utlånsrenter enn de fleste i sektoren og drar dessuten nytte av dagens gode tilgang på billig innskuddsfinansiering.

I tillegg bedrer de lave rentene kundenes betjeningsevne, noe som burde bidra til fortsatt lave utlånstap.

Har ledende posisjon

– Storebrand er mer såbar for lave lange renter, men konsernet gis ikke tilstrekkelig kreditt for at både soliditeten og likviditeten er betydelig styrket i de seneste årene, fortsetter Tilley.

Han liker også konsernets ledende posisjon i et sterkt voksende sparemarked, utsikter til høye utbytter på sikt, samt en beskjeden verdsettelse.

Et annet pluss er at Storebrand har fått inn EQT på eiersiden. Investeringsselskapet er kjent for å bidra til økte aksjonærverdier.

Senket kostnadene

Av de nordiske bankene har SEB lenge vært en av Tilleys favoritter.

– I de seneste årene har inntjeningsveksten vært høyere enn konkurrentenes, samtidig som kostnadskontrollen har vært ekstremt god, forklarer analytikeren.

– Høy eksponering mot bedriftsmarkedet skaper økt risiko for tap i det korte bildet, men den underliggende soliditeten og lønnsomheten er såpass god at banken trolig vil komme styrket ut av krisen.

Krympende marked

Også sparebankene har en noe økt risiko på kort sikt, ifølge Tilley.

–  Dagens prising er imidlertid så lav at investorer med lenger horisont burde kunne gjøre det bra, mener han.

Analytikeren er mer skeptisk til de mindre forbruksbankene.

– Deres tapsavsetninger er fortsatt høye, og markedsveksten er nå negativ, sier han.

– Her vil det nok tvinge seg frem mer konsolidering av typen vi nylig så med BRAbank og Easybank, for å stable levedyktige alternativer på beina.