– Mange børser er nå nesten tilbake til der de var i begynnelsen av året, noe som innebærer at markedet har diskontert en økonomisk innhenting som ennå ikke har funnet sted, konstaterer forvalteren Gunnar Påhlson i Carnegie Fonder.

– Investorene fokuserer på 2021 og 2022, men det uroer meg at vi er i ukjent farvann her; vi vet ennå ikke om coronaviruset er avklart.

Påhlson påpeker at den globale smittespredningen fortsatt er sterk og uten tegn på avmatning.

Det medfører i sin tur at det er vanskelig å si hvordan verdensøkonomien vil gjøre det i de kommende kvartalene.

VENTER ØKT HANDELSKONFLIKT: Forvalteren Gunnar Påhlson i Carnegie Fonder. Foto: Carnegie Fonder

...markedet har diskontert en økonomisk innhenting som ennå ikke har funnet sted

Gunnar Påhlson, Carnegie Fonder

Mulig børsfall i høst

– Dersom vi i praksis ikke har lagt bak oss coronakrisen, er det risiko for et børsfall, fortsetter forvalteren.

– Det vil ikke overraske meg om vi får en ny nedtur til høsten, kanskje sent i august eller tidlig i september, når folk blir vant til realitetene.

Påhlson forteller at han aldri tidligere i sin 30-årige karriere har sett en større forskjell mellom de økonomiske forholdene og børsenes utvikling.

– På et tidspunkt må verdsettelsen av aksjer igjen baseres på de forventede kontantstrømmene og utbyttene, sier han.

Forutsigbar inntjening

Generelt liker Påhlson selskaper med lav gjeld og relativt forutsigbar inntjening.

– Over halvparten av porteføljen er kinesiske aksjer, og her foretrekker vi de som har et innenriks fokus og forretningsmodeller som klarer seg godt gjennom en potensiell ny nedstengning, utdyper Påhlson.

– Trump vil trolig eskalere handelskrigen med Kina, nå som det er valgår, og det vil svekke eksporten derfra. Samtidig vil de kinesiske myndighetene forsøke å stimulere befolkningens forbruk.

Liker nettgiganter

Analysen medfører at Påhlson er særlig eksponert mot nettgiganter som Alibaba, Tencent og JD.com.

Sistnevnte ligner på Amazon i USA og har økt omsetningen med 20-25 prosent i første halvår, til tross for covid-19.

– Også Netease, som leverer dataspill og nettbasert utdanning, har gjort det bra, som følge av at skolene ble stengt i to måneder, legger Påhlson til.

Sterkt boligmarked

Carnegie-forvalteren har dessuten tro på kinesiske boligbyggere, som tjener på en hurtig voksende middelklasse og økt innenriks forbruk.

Han nevner også sportsutstyrsprodusentene Anta og Li-Ning. Begge drar nytte av at handelskonflikten har gjort kineserne mer nasjonalistiske og mindre tilbøyelige til å kjøpe utenlandske varemerker.

Helt til slutt kommer Sun Art Retail Group. Selskapet er børsnotert i Hongkong og driver en kjede med supermarkeder i Kina. Det er i ferd med å utvikle sin netthandel og er foreløpig lite rammet av coronakrisen.