2020 har allerede vært et år utenom det vanlige. For å toppe listen, er det også presidentvalg i USA til høsten. Dersom valget ble avholdt i dag, ville demokratene tatt en storeslem.

Sjansen for at demokratene tar begge kamrene i Kongressen og presidentskapet, måles nå til rundt 60 prosent. Holder det seg, vil aksjemarkedet gradvis prise inn en blå bølge frem mot november.

Til valg på økonomien

Selv med en rekke skandaler i bakspeilet lå Donald Trump godt an ved starten av året. Oppslutningen hans i februar hadde aldri vært høyere.

Trump har holdt seg til et enkelt valgbudskap. En stemme på han er en stemme for økonomisk fremgang.

Den tilsynelatende besettelsen for utviklingen i aksjemarkedet var i så måte rasjonell. Når børsen steg, gikk oppslutningen hans samme veien.

Negativ utvikling

Coronapandemien passet derfor administrasjonen svært dårlig noe som også forklarer den trege responsen på problemet. Det er vanskelig å skryte av økonomien midt i den verste krisen siden 1930-tallet.

De seneste ukene har i tillegg situasjonen forverret seg. Mens antallet nye coronatilfeller fortsetter å falle i Europa, ser det ut som USA er godt i gang med den andre bølgen.

En oppblussende borgerrettighetskonflikt hjelper heller ikke. Borgerrettigheter har lenge vært et tema demokratene står sterkt ved, og afroamerikanere stemmer typisk blått.

Kombinasjonen har medført et svalestup for Trump i meningsmålingene siden april.

Kortsiktig stimulans

Trump kan likevel ikke avskrives. Normalt har den sittende presidenten fordelen, og amerikanere pleier å støtte opp om lederen i krisetider.

Administrasjonen vil gjøre alt de kan for å gjenvinne terreng før valget. Jeg tror derfor sjansen er stor for flere krisepakker og stimulansetiltak over sommeren.

Skal statsrentene holdes lave, blir Federal Reserve nødt til å øke balansen ytterligere for å finansiere gildet. Dette vil i så fall understøtte markedet i andre halvår.

Hvem tar Senatet?

Demokratene vil nok beholde kontrollen i Representantenes hus. Slaget står over kontrollen i Senatet.

Historisk har republikansk styre vært ansett som bra for kapitalister, og muligheten for en demokratisk storeslem burde derfor skremme børsen.

Dataene er derimot mer nyanserte. Siden 1945 har aksjeavkastningen vært vesentlig bedre når ett parti har kontrollen, uavhengig av hvilket.

Et demokratisk parti med full kontroll vil sannsynligvis prioritere bedre helsetjenester og infrastrukturinvesteringer over gjeldsnedbygging. Dette kan bidra til høyere vekst og en brattere rentekurve.

Skattereform

Skattereform er derimot et tema investorer burde bekymre seg for. Skattelettene i 2018 reduserte den effektive regningen for bedriftene med 30 prosent.

I ettertid har det vist seg at besparelsen var lite annet enn en gavepakke til aksjonærene. Investeringer og BNP-vekst økte ikke i nevneverdig grad, kanskje medvirket av usikkerhet rundt handelskrigen.

Det er sannsynlig at demokratene vil ønske å reversere deler av skatteformen til fordel for lavtlønnede arbeidere. Dersom hele lettelsen tilbakeføres, vil den samlede selskapsinntjeningen i S&P 500 falle med 10 prosent.

Blandet for olje

Også for oljemarkedet vil valgutfallet ha store ringvirkninger. Sanksjonene mot Iran og Venezuela har bidratt til en redusert tilbudsside i oljemarkedet de siste årene.

Hvis Biden vinner valget, tipper jeg relasjonene til Iran blir normalisert. Med fjernede sanksjoner kan produksjonen deres raskt returnere til gamle høyder.

Samtidig går Biden til valg på en miljøplattform som inkluderer begrensninger for innenlands oljeproduksjon. Det regulatoriske organet i Texas har også uttrykt et ønske om lavere gassutslipp nylig.

Ifølge Rapidan Energy Group kan en demokratisk periode begrense skiferoljeproduksjonen mer enn Iran tilbakefører. Dette er i så fall gode nyheter for AS Norge på lengre sikt.

Fest i tørrbulk

Oppturen fortsetter i tørrbulk. Kombinasjonen av økt eksport fra Brasil og opphopning i havnene har ført til et stramt spotmarked.

Skal kinesiske jernmalmlagre fylles tilbake til normalnivåer, vil festen vedvare. Det gir Golden Ocean en plass i Dovre-porteføljen denne uken.