Det er gode tider i skadeforsikring om dagen. Torsdag la den danske forsikringskjempen Tryg frem sitt beste kvartalsresultat noensinne. Fredag gjorde langt mindre Protector Forsikring det samme.

Protector, som stort sett har bedrifter og offentlig virksomhet som kunder, fikk i andre kvartal et resultat før skatt på 585 millioner kroner, mot minus 117 millioner for ett år siden. 

Til sammenligning var resultat for hele fjoråret på minus 72 millioner kroner.

– Vårt gode resultat skyldes først og fremst et fantastisk finansresultat, sier konsernsjef Sverre Bjerkeli.

– Vi tapte mye på våre investeringer i første kvartal. Men vi agerte raskt da markedet falt, og fikk betalt for det i andre kvartal, legger han til.

I pluss i år

At Protector ville levere et bra finansresultat, var på mange måter ventet. I midten av april sendte selskapet ut en oppdatering for første kvartal. Der kom det frem at selskapet hadde kjøpt high yield-papirer med begge hendene da finansmarkedene kollapset i mars.

«Vi kjøpte disse papirene til det vi da oppfattet som svært gode priser. Den analysen ser foreløpig ut til å stemme. Disse papirene er allerede repriset,» sa Bjerkeli til Finansavisen den gangen.

Nå viser det seg at Protectors krumspring da det stormet som verst ga en fortjeneste på 318 millioner kroner.

– Av vårt finansresultat i andre kvartalet på 639 millioner kroner, skyldes cirka halvparten at markedene kom opp igjen etter fallet i første kvartal. Den andre halvparten skyldes meravkastningen vi oppnådde med å snu oss raskt rundt. Det er vi utrolig godt fornøyd, sier Bjerkeli.

Forsikringsselskapet har en investeringsportefølje på rundt 12 milliarder kroner. I første kvartal endte finansresultat på minus 452 millioner. Med et positivt resultat på 639 millioner i andre kvartal, har Protector så langt i år tjent 187 millioner kroner på sine investeringer.

– Selv om det er tidlig i rapporteringssesongen, tror jeg du skal lete lenge etter andre nordiske forsikringsselskaper som har et positivt finansresultat så langt i år. Trolig er det ingen som er i nærheten av det finansresultatet vi leverte, spår Bjerkeli.

– Var godt forberedt

Konsernsjefen avviser at finansavkastningen på hele 5,2 prosent isolert i andre kvartal skyldes at selskapet har tatt skyhøy risiko.

– Jeg mener vi ikke har gamblet, men at vi har vært disiplinerte i forkant av denne krisen, sier han.

– I alle de tre foregående årene reduserte vi risikoen i takt med at spreadene kom inn til rekordlave nivåer. I perioder har vi til og med sittet med bankinnskudd, sier han.

Risikoreduksjonen har blant annet skjedd gjennom at beholdningen av AAA-obligasjoner i renteporteføljen gikk fra rundt 15 prosent ved utgangen av 2015 til over 50 prosent ved årsskiftet. 

I samme periode ble andelen high yield-obligasjoner redusert fra 30 til 16 prosent. I tillegg ble durasjonen på rentepapirene redusert, det samme ble aksjebeholdningen. 

– Vi var disiplinerte og tok pengene av bordet fordi avkastningen var for dårlig. Vi forberedte oss på at det skulle komme turbulente tider, og at vi da skulle ha tørt krutt. Kriser kommer relativt ofte, selv om de har forskjellig opphav. De seneste årene har vi hatt en finanskrise, en gjeldskrise i Europa, en oljekrisen og nå coronakrisen, sier Bjerkeli.

Kalkulert risiko

Men han legger også til:

– Det er umulig å oppnå så god avkastning uten å ta risiko. Men jeg mener vi tok en kalkulert risiko, og at vi var godt forberedt. Vi har god oversikt over det nordiske high yield-markedet.

Bjerkeli hevder investeringsteamet, som ledes av Dag Marius Nereng, har gjennomanalysert 150 selskaper, og at de satt klare til å investere på kort tid da markedene eksploderte i mars. Etter hvert som finansmarkedene har begynt å normalisere seg, er også high yield-porteføljen redusert.

Vi forventer mer turbulens, og at det kommer en korreksjon til i markedet

Sverre Bjerkeli, konsernsjef

Fra midten av mars til begynnelsen av mai, kjøpte Protector high-yield-papirer for 2,2 milliarder kroner. Frem mot kvartalsslutt er beholdningen redusert med 580 millioner. 

Store deler av denne porteføljen ble solgt med en gevinst på mellom 15 og 20 prosent, opplyser selskapet. Ved utgangen av andre kvartal var porteføljen med høyrentepapirer på rundt 3,5 milliarder kroner.

– Vi har ikke realisert alle gevinstene. Men spreadene har nesten kommet ned til samme nivå som før coronakrisen, så vi vurderer å vekte oss ytterligere ned, sier Bjerkeli, og legger til:

– Vi forventer mer turbulens, og at det kommer en korreksjon til i markedet.   

Markedet likte også at Protector traff blink i finansmarkedet. Fredag ettermiddag var aksjen opp 8,9 prosent til 48,50 kroner. Den seneste uken er aksjekursoppgangen på hele 22 prosent.