– Det brede aksjemarkedet har vært i en konsolideringsfase siden tidlig juni, idet lave renter gir støtte på nedsiden og rekordhøy prising gir motstand på oppsiden, konstaterer aksjesjef Thomas Breivik i DNB Markets.

– Positive resultater fra utviklingen av mulige coronavaksiner kan øke investorenes optimisme, mens en forsinket gjenåpningsprosess og fallende vekst i flere amerikanske delstater trekker i motsatt retning.

Breivik tror valgkampen i USA, samt landets forhold med Kina, vil skape ytterligere usikkerhet denne høsten.

Skeptisk til børsene

– Covid-19 gjør det særlig vanskelig for analytikere å estimere både generell økonomisk vekst og selskapenes inntjening, fortsetter Breivik.

– Det er blant annet usikkert i hvilken grad coronarelaterte adferdsendringer blir permanente eller bare midlertidige.

Kombinasjonen av relativt høy prising og uvanlig mye usikkerhet medfører at Breivik er skeptisk til markedet samlet sett, men han har tro på utvalgte enkeltaksjer.

– Lave renter og pengepolitisk stimulans gjør at den høye prisingen kan vedvare i en periode, men på kort og mellomlang sikt har vi likevel lave forventninger til det brede aksjemarkedet, opplyser aksjesjefen.

– I beste fall får vi en fortsatt sidelengs utvikling.

FINNER FORTSATT VERDIAKSJER: Aksjesjef Thomas Breivik i DNB Markets. Foto: DNB

I beste fall får vi en fortsatt sidelengs utvikling

Thomas Breivik, DNB Markets

Mange billige aksjer

Yara, Boliden, SSAB, Investor AB og Kinnevik er blant de nordiske aksjene som fortsatt er «billige», ifølge Breivik.

– Yara prises til ti ganger neste års forventede inntjening, gir en direkteavkastning på fem prosent, har en sterk balanse og opererer i et marked med begrenset tilbudsvekst, forklarer han.

– Det svenske gruveselskapet Boliden handles til ti ganger våre 2020-estimater, og her vil den sterke gullprisen kunne føre til at analytikernes forventninger oppjusteres.

En annen svensk aksje, SSAB, koster bare 8,5 ganger DNBs estimat for neste års inntjening.

– Selskapet har en sterk balanse, og lønnsomheten ligger an til å stige fra og med neste år, forklarer Breivik.

– Våre EBITDA-estimater for 2021 og 2022 ligger rundt 25 prosent over konsensus.

Pilene peker oppover

Investor AB, som sitter på en diversifisert portefølje med svenske industriselskaper, prises på sin side til bare 75 prosent av bokført egenkapital. For nummer fem på Breiviks liste, Kinnevik, er rabatten rundt 16 prosent.

– Kinneviks digitale porteføljeselskaper tjener på at covid-19 har akselerert onlinetrenden, mener DNBs aksjesjef.

– Med netto kontanter på 13 milliarder svenske kroner har de en sterk balanse og kan fortsette å investere i sin eksisterende portefølje, i tillegg til å gjøre nye oppkjøp.

Generelt styrer Breivik unna høyt belånte selskaper med dertil svake balanser og refinansieringsbehov.

– Vi liker heller ikke Atlas Copco, et av mange eksempler på et veldrevet selskap som for øyeblikket har en veldig krevende verdsettelse, avslutter han.