I dag gikk startskuddet for kapitalinnhentingen i de to fornybarselskapene Aker Carbon Capture (ACC) og Aker Offshore Wind (AOW), som eies av Aker Solutions.
Selskapene skal skilles ut og noteres hver for seg på Merkur Market rundt 26. august i år.
Som Aker Solutions tidligere har indikert, hentes det til sammen rundt 1 milliard kroner i egenkapital til de to selskapene – rundt 500 millioner kroner til hver. Dette gjøres gjennom en rettet emisjon mot enkelte investorer og skjer gjennom en såkalt bokbyggingsprosess. Prosessen startet onsdag morgen og ender ved børsslutt torsdag, der Carnegie og SEB er valgt som finansielle rådgivere.
I emisjonen er aksjekursen i ACC satt til 1,47 kroner, noe som priser egenkapitalen i selskapet til rundt 400 millioner kroner før emisjonen og 900 millioner kroner etter.
Kursen i Aker Carbon Capture settes til 1,70 kroner, og priser egenkapitalen til rundt 460 millioner kroner før emisjonen og 960 millioner kroner etter.
Etter planen vil aksjene i ACC og AOW bli gitt som utbytte til aksjonærene i Aker Solutions før de to datterselskapene noteres.
Høyere verdi i fornybar
Ovenstående gir en samlet verdsettelse for de to fornybarselskapene på rundt 1,86 milliarder kroner.
Analytiker Haakon Amundsen i ABG Sundal Collier estimerer den impliserte verdien av de to til mellom 1,8 og 3 milliarder kroner basert på tirsdagens aksjekurser i Aker Solutions og Kværner. Verdsettelsen er avhengig av bytteforholdet mellom nettopp Aker Solutions og Kværner fordi disse er vedtatt slått sammen og fordi bytteforholdet foreløpig ikke er endelig.
– Det er ikke et eksakt regnestykke, men basert på hvordan Aker Solutions- og Kværner-kursene har handlet kan man si at det i aksjekursene implisitt ligger en høyere verdi i de to fornybarselskapene enn det emisjonen blir gjort på, sier Amundsen.
Onsdag formiddag falt Aker Solutions-aksjen 5,5 prosent og egenkapitalen ble priset til rundt 5,1 milliarder kroner. På denne kursen mener Amundsen at den impliserte verdsettelsen på fornybarselskapene som skilles ut tilsvarer mellom 1,5 og 2,7 milliarder kroner.
Analytikeren har en kjøpsanbefaling på Aker Solutions.
Ser betydelig oppside
DNB Markets estimerer den samlede verdien av de to selskapene til rundt 1,8 milliarder kroner før emisjonen, basert på bytteforholdet mellom Aker Solutions- og Kværner-aksjene.
Til sammenligning annonserte Aker Solutions en verdsettelse på rundt 860 millioner kroner før kapitalinnhentingen.
Det er mer enn det doble av hva Aker Solutions annonserte som verdsettelse.
Skulle denne verdien gjenspeiles i Aker Solutions-aksjen, mener DNB Markets at aksjen burde vært handlet til rundt 16 kroner. I går ettermiddag lå den i underkant av 19 kroner, og sluttkurs tirsdag var 19,72 kroner.
«Alternativt estimerer vi at spin-off-selskapene, etter kapitalinnhentingen, må handle 80 prosent høyere for å forsvare dagens aksjekurs i Aker Solutions, » skriver DNB Markets i en oppdatering.
Røkke får over 50 prosent
Rabatten i verdsettelse gir størst utbytte for Kjell Inge Røkke og Aker.
Aker garanterer for hele emisjonen og tegner seg for minimum 330 millioner kroner i Aker Carbon Capture og 320 millioner kroner i Aker Offshore Wind.
Det betyr at Aker får en eierandel i de to selskapene på like over 50 prosent, og vekter seg dermed opp i forhold til i dag. I dag eier Aker direkte og indirekte 35 prosent av Aker Solutions.
En eierandel på drøyt 50 prosent er imidlertid i tråd med det Aker indikerte da selskapet la frem sine resultater for første kvartal tidligere i år. Hvor mye Aker til slutt ender opp med vet man imidlertid ikke før emisjonen er gjennomført.
