Meglerhusene SpareBank 1 og Nordea jobbet i går med å selge inn børsnoteringen av BEWi mot investorer. Lokkematen er en gigantisk rabatt sammenlignet med hva SpareBank 1 Markets mener selskapet er verdt.

I forrige uke vurderte SpareBank 1 verdiene i selskapet som blant annet produserer fiskekasser av isopor til mellom 4 og 4,5 milliarder kroner, tilsvarende en P/E-multiplikator på 17. Prisingen de går på børs med er på bare 2,85 milliarder. Det representerer en P/E-multiplikator på 12,7 basert på inneværende års inntjening og 11,9 på neste års.

KUTTET: Adm. direktør og hovedeier Christian Bekken i BEWi går på Merkur Market med en prising som gir en verdirabatt på 900 millioner på familiens aksjer. Foto: BEWi

75 prosent låst

Børsnoteringen skal skje den 28. august på Merkur Market. Prisingen er satt til 2,85 milliarder kroner. Det skal selges 13,9 millioner aksjer til en pris på 19,80 kroner stykket i et nedsalg fra de to største eierne, Bekken-familien og Verdane.

Nedsalget utgjør dog ikke mer enn 273 millioner kroner. Dermed øker den frie flyten av aksjer i selskapet – dog ikke mer enn fra 15,7 til 25 prosent.

BEWi produserer emballasjeprodukter i ekspanderbart polystyren (EPS), hvilket i stor grad brukes i fiskekasser. I tillegg brukes produktet som isolasjon i byggeindustrien. Produktene er for første gang i år 100 prosent resirkulerbare, og det er i innsalget fra SpareBank 1 lagt vekt på at BEWis kostnader etterhvert vil reduseres samtidig med at en ny plastskatt i EU vil bane vei for BEWi.

900 millioner fattigere

Prisingen av selskapet på 2,85 milliarder kroner innebærer at Bekken-familiens verdier utgjør 1,9 milliarder kroner – 900 millioner mindre enn hvis man tok utgangspunkt i verdianslagene i analysen fra SpareBank 1.

For Verdanes del tilsier prisingen at de har aksjeverdier for 495 millioner, mens Witsøe-familiens Kverva har 285 millioner i aksjeverdier i BEWi.

Noen stor vekst bør hverken gamle eller nye aksjonærer se for seg, men god kontantstrøm vil de kunne forvente. I første halvår i år leverte selskapet et justert driftsresultat før avskrivninger på 378 millioner, og for året forventer SpareBank 1 et EBITDA-resultat på 686 millioner, og et resultat etter skatt på 225 millioner.