– Hvis man venter at etterspørselen neste år vil være den laveste siden 1980-tallet, og konkurrentene er uten gjeld, så vil det bli en knallhard konkurranse på utnyttelse og rater. Da kan ikke Seadrill ha en kapitalstruktur med for mye gjeld, sier analytiker Vidar Lyngvær i SpareBank1 Markets.

I riggsektoren sliter de fleste selskaper med skyhøy gjeld, og alle de store aktørene er nå i ferd med å restrukturere sine balanser.

SER 2021 SOM DET VERSTE ÅRET: Analytiker Vidar Lyngvær i Sparebank1 Markets. Foto: Sparebank1 Markets

I restruktureringsforslagene til riggselskaper som Noble og Valaris ligger det at all gjeld, eller nesten all gjeld, konverteres til egenkapital.

– Slik vi ser markedet fremover, så vil det være begrenset gjeldsbetjeningesevne i riggsektoren. Har man ikke inntjening, så kan man ikke ha gjeld, sier analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets.

Kan bli Chapter 11

Etter utbruddet av covid-19 og det kraftige fallet i oljeprisen har Seadrill opplevd en relativ dramatisk endring i utsiktene. Ifølge Rødland ble det åpenbart at Seadrill ikke lenger kunne utsette en mer fullending restrukturering av balansen.

Derfor har riggselskapet satt seg ned med sine finansielle rådgivere og forbereder seg på en restrukturering som vil kunne innebære en rettslig prosess.

Etter forrige nedtur for oljeserviceindustrien, søkte Seadrill høsten 2017 om konkursbeskyttelse i USA i form av såkalt Chapter 11. Selskapet kom ut av denne prosessen året etter med ny egenkapital og bedre likviditet. Gjelden forble imidlertid høy.

I FERD MED Å "SLANKE" SEADRILL: Styreleder Glen Ole Rødland i Seadrill. Foto: Iván Kverme

– For å implementere en restrukturering av Seadrills balanse vil det sannsynligvis bli nødvendig å bruke juridiske prosesser. Det er flere alternativer, og amerikansk Chapter 11 er ett alternativ, sier Seadrills styreleder Glen Ole Rødland til Finansavisen.

Dette er antakelig den verste nedturen i vår industri noensinne etter at oljeprisen falt i 2015/2016

Glen Ole Rødland, Seadrill

I mellomtiden sitter Seadrill med en kontantbeholdning på 1 milliarder dollar, noe som gjør at selskapet har likviditet frem til prosessen er over.

Vil konvertere gjeld til egenkapital

Uansett utfallet av en slik restruktureringsprosess, venter styrelederen å konvertere en betydelig del av gjelden til egenkapital. Dagens aksjonærer kan dermed risikere å bli vannet helt ut og sitte igjen med ingenting.

– Blir restruktureringen større enn det dere ventet for noen måneder siden?

– Restruktureringen av balansen blir med sannsynlighet mer omfattende enn det vi forventet før covid-19 og oljeprisfallet i mars, sier Rødland.

Hvor mye gjeld som må eller bør kuttes vil han ikke si noe om.

– Det kan jeg dessverre ikke kommentere nå mens dialogen med interessentene våre pågår.

Bør kvitte seg med milliarder

Seadrill har i dag en sikret bankgjeld på 5,6 milliarder dollar, i tillegg til et obligasjonslån på 500 millioner.

I markedet har det gått rykter om at mindre deler av bankgjelden er blitt omsatt med 80–90 prosent tap.

Analytiker Lyngvær i Sparebank1 Markets mener riggselskapet må kvitte seg med minst to tredjedeler av gjelden for å holde hodet over vannet.

– Selskapet kan kanskje sitte igjen med 1 milliard dollar i gjeld hvis ratene kommer opp på et greit nivå, sier han.

Tøffeste nedtur noensinne

Aktiviteten i offshoremarkedet er fortsatt lav etter Covid-19-utbruddet og oljeprisfallet, og Seadrill forbereder seg på at den lave etterspørselen vil vare gjennom 2020 og inn i 2021. Fra midten av 2021 tror selskapet at kontraktsaktiviteten vil ta seg opp, men samtidig ventes et stort tilbudsoverskudd av rigger å fortsatt legge press på utnyttelse og rater i alle riggsegmenter.

Vi har gått fra lav aktivitet til enda lavere aktivitet

Glen Ole Rødland, Seadrill

Som en del av løsningen på det utfordrende markedet har Seadrill tidligere indikert at selskapet selv kan komme til å skrape inntil ti borerigger.

– Hvordan vil Seadrill se ut på den andre siden av restruktureringen? Vil det være slankere både med tanke på gjeld og rigger?

– Selskapet forventes å bli slankere på alle måter, og vi må redusere «overhead»- og driftskostnader også, sier Seadrills styreleder.

– Dette er antakelig den verste nedturen i vår industri noensinne etter at oljeprisen falt i 2015/2016, med et nytt fall i 2020 før en forventet oppgang hadde kommet skikkelig i gang. Vi har gått fra lav aktivitet til enda lavere aktivitet, sier Rødland.

Lyngvær i Sparebank1 Markets venter at etterspørselen etter flytende borerigger (flytere) i 2021 være den laveste siden 1987. Da vil etterspørselen være på 100 rigger, mens den var på 250 da markedet var på topp for noen år siden.

– Neste år blir det tøffeste noensinne, sier han.