Vil DNB fortsette å gi lån til Atlantic Sapphire? Selskapet åpner for at de kanskje vil måtte hente dyrt obligasjonslån eller enda dyrere egenkapital. Fortsatt håper og tror de at DNB skal komme dem til unnsetning.

– Min analyse er drevet av usikkerheten i Atlantic Sapphire. Hva skjer på finansieringssiden? Banklån er fortsatt førsteprioritet, og også jeg tror de får det, men sier DNB noe annet, åpner de for både obligasjonslån og ny egenkapital, sier analytiker Christian Nordby i Kepler Chevreux.

Atlantic Sapphire bygger opp landbasert oppdrettsanlegg for laks i Florida.

Jeg tolker det slik at selskapet vokser saktere. Derfor tar jeg ned estimatene, og da faller også kursmålet

Christian Nordby, Kepler Chevreux

– Selskapet vokser saktere

Mandag sendte Nordby ut en analyse der han kuttet kjøpsanbefalingen på aksjen. Det var et direkte resultat av store kutt i estimatene, og dertil reduserte estimater. Nordby hadde kjøpsanbefaling med kursmål på 146 kroner. Nå har han kun hold-anbefaling og et kursmål på 110.

– Jeg tolker det slik at selskapet vokser saktere. Derfor tar jeg ned estimatene, og da faller også kursmålet, sier Nordby.

KUTTER: Christian Nordby i Kepler Cheuvreux kutter i produksjonsvolumene og varsler økt finansieringsrisiko for Atlantic Sapphire. Foto: Kepler Cheuvreux

Fredag meldte Atlantic Sapphire at de var et helt kvartal forsinket med første fase av oppdrettsanlegget i Florida. Opprinnelig skulle det vært ferdig i fjerde kvartal.

I analysen fra Nordby kuttes anslått slaktevolum med 13.000 tonn i 2022, 15.000 tonn i 2023 og 25.000 tonn i 2024.

«Vi kutter volumveksten betydelig for å ta høyde for problemene som er skapt av covid-19 samt trolig opprinnelig aggressive estimater», skriver Nordby.

Fra langsiktig til kortsiktig

Problemene har skapt utfordringer på finansieringssiden. Første fase av oppdrettsanlegget er på 10.000 tonn, mens andre fase omfatter de neste 20.000. I slutten av april meldte selskapet at de hadde fått en finansiering på 210 millioner dollar i DNB knyttet til fase 2.

Fredag meldte selskapet at de hadde fått omgjort 30 millioner dollar av de gjenværende ubenyttede trekkrettighetene på 110 millioner dollar fra et langsiktig lån knyttet til fase 2 til et kortsiktig lån i stedet.

De 30 millionene skulle kunne brukes som ren arbeidskapital, hvilket i praksis betyr finansiering av løpende underskudd, så nær som 5 millioner dollar som knytter seg til visse krav.

Må refinansiere raskt

Det kortsiktige lånet på 30 millioner dollar løper imidlertid ikke lenger enn til 30. november, og Atlantic Sapphire meldte fredag at de nå ser på mulighetene for å refinansiere sin langsiktige gjeld knyttet til fase 2, inkludert erstatning av det kortsiktige lånet på 30 millioner dollar.

I dette arbeidet skriver selskapet at dette vil både kunne bli banklån, obligasjonsgjeld og andre typer gjeld eller egenkapitaltransaksjoner.

Nordby konkluderer med at nøkkelfaktorene avhenger av bankenes vilje til å gi nye lån samt at Atlantic Sapphire ikke støter på nye problemer i driften. Uansett tror han det vil sette kortsiktig press på aksjekursen.