Eiendomsselskapet Entra la nylig frem sterke tall, og friskmelder seg helt fra alle coronarelaterte lidelser. Etter verdioppskrivninger på hele 892 millioner kroner, fikk selskapet et resultat på 1,35 milliarder kroner før skatt i tredje kvartal, mot 900 millioner i samme kvartal i fjor.
Sektoranalytiker i DNB Markets, Simen Mortensen, svarte med å øke kursmålet fra 150 til 155 kroner. Entra-aksjen handles i skrivende stund for rundt 135 kroner på Oslo Børs.
– Yieldene presses nedover, og vi synes aksjen er verdsatt mye mer attraktivt enn svenske peers (sammenlignbare selskaper, journ. anm.). Entra er vårt «top pick» innen likvide næringseiendomsaksjer i Norden, sa Mortensen til Finansavisen.
Helt uenig
Den konklusjonen møter nå kraftig motbør fra et annet meglerhus.
Pareto Securities har tatt på seg helt nye briller, og i sin første analyse av Entra setter analytiker Christopher Mo Dege kursmålet til 100 kroner med en tilhørende salgsanbefaling.
«Med begrenset rom for ytterligere yieldkompresjon og en ulmende strukturell risiko som kan få skadelig effekt på Entras eiendeler og drift, synes vi at risiko/belønning i aksjen er ufordelaktig», heter det i analysen.
Det snikende hjemmekontoret
Pareto bemerker at rundt 50 prosent av verdiskapningen i Entra har kommet som følge av oppjusterte eiendomsverdier, og at rundt halvparten av dette igjen skyldes yieldkompresjon, altså et senket avkastningskrav.
Slik kan det ikke fortsette til evig tid, mener meglerhuset. I tillegg kommer potensielle skadevirkninger i eiendomsmarkedet som følge av covid-19.
«Det er ennå ikke klart hvilke markedseffekter covid-19 gir. Vi mener likevel at eventuelle effekter vil være negative», skriver analytikeren, og kommer med et eksempel:
Om det blir vanlig med én hjemmekontordag i uken, kommer etterspørselen etter kontorlokaler – ifølge Pareto – til å falle med 5 prosent.
– Lavthengende frukt
Mo Dege trekker også frem at pandemien har fått flere til å stille spørsmål ved bruken av areal i et ressursperspektiv.
«I lys av det faktum at bygge- og eiendomsbransjen er ansvarlig for 36 prosent av all energibruk og 39 prosent av energi- og prosessrelaterte utslipp, mener vi at økt bruk av hjemmekontor er lavthengende frukt i arbeidet med å redusere forbruk og utslipp», skriver han i rapporten.
«I tillegg utgjør infrastruktur 4 prosent av offentlige utgifter i Norge, og vi mener det bør være et politisk motiv for økt bruk av hjemmekontor for å motvirke flaskehalser og å kunne utsette utbygginger som vil øke kapasiteten.»
