Søndag rykket SpareBank 1 Markets-analytiker Petter Kongslie ut med en ny analyseoppdatering på Crayon , hvor kursmålet ble løftet fra 105 til 150 kroner.
Crayon leverer programvare og konsulenttjenester, herunder Software Asset Management, skytjenester og lisensieringsløsninger. Mandag formiddag ble aksjen omsatt for 115,6 kroner etter en kursoppgang på 6,6 prosent.
– Ser man 4-5 år frem i tid har aksjen potensial til å stå i 250 kroner, sier SpareBank 1 Markets-analytiker Petter Kongslie.
Han mener Crayon er vel posisjonert for inntektsvekst, siden selskapet er ledende i markedet det opererer i med 10-15 prosents årlig markedsvekst.
– Jeg tror også det er mulighet for signifikant marginekspansjon, siden den internasjonale virksomheten med nesten samme absolutte bruttofortjeneste som i Norden bare leverer en EBITDA-margin på 6 prosent. Den nordiske virksomheten har til sammenligning 34 prosent margin, så det er bare et spørsmål om skala, sier han.
Kraftig vekst
Ifølge Kongslie har Crayon nå en 12-måneders fri kontantstrøm på 265 millioner kroner.
– Det er imponerende når man ser at bruttofortjenesten har vokst med 26 prosent år-over-år, samtidig som det justerte EBITDA-resultat økte med 90 prosent i tredje kvartal. Med en negativ arbeidskapital og CAPEX (investeringer) som ikke skalerer 1-1 med veksten er Crayon i en unik posisjon til å øke EBITDA og EBIT, samtidig som fri kontantstrøm-marginen løftes, sier han.
Nå blir Crayon handlet til 12 ganger EV/EBITDA, samtidig som netto rentebærende gjeld er på minus 350 millioner kroner.
– I perioden fra 2017 til 2019 leverte Crayon en årlig vekst (CAGR) i bruttomargin og EBITDA på henholdsvis 22 og 50 prosent. Det er betydelig høyere enn SW1, som er en relevant «peer», og det er derfor rettferdig at Crayon handles til en «premium», sier Kongslie.
Kursmålet til SpareBank 1 Markets impliserer en EV/EBITDA på 23 og 17 ganger 2021 og 2022-estimatene.
Tar ned risikoen
Søndag oppdaterte SpareBank 1 Markets også anbefalingen på Zalaris med følgende overskrift: «The oil tanker has turned and passed The Strait of Hormuz on its way back».
Selskapet leverer lønns- og personaltjenester med tilhørende konsulenttjenester for store virksomheter i Norden, Baltikum og Polen.
Meglerhuset gjentar kjøpsanbefalingen og jekker opp kursmålet fra 50 til 65 kroner, hvilket impliserer en oppside på nesten 50 prosent.
– Oppjusteringen kommer som følge av høyere fri kontantstrøm og lavere risiko knyttet til målet om å få tilbake en driftsmargin på 10 prosent, sier Kongslie.
Analytikeren trekker frem at han oppjusterer estimatene på fri kontantstrøm med 49 prosent i perioden 2020-2022. Nå handles Zalaris til 11 ganger EV/EBIT på 2022-estimater og 14 ganger inntjeningen i samme år.