Prisen er oppgitt til nær 10,3 millioner kroner pr. aksje i holdingselskapet Taurus. Hannah Wilhelmsens selskap, som eier vel 40 av Taurus-aksjene, tilbys etter Finansavisens beregninger et oppgjør på 412 millioner kroner.

Selskapene som eies av søstrene Pontine og Olympia Paus tilbys 258 millioner kroner hver og de fire selskapene som eies av Cathrine Løvenskiold Wilhelmsen, hennes to søstre Hedvig Juell og Maren Juell og moren Helen Juell - avdøde skipsreder Wilhelm Wilhelmsens søster og tanten til Thomas Wilhelmsen – tilsammen 496 millioner kroner.

Cathrine Løvenskiold Wilhelmsen viser tirsdag ettermiddag til tidligere uttalelser der hun har understreket at det ikke er et mål å bli kjøpt ut.

Målet har ifølge henne hele tiden vært reell medbestemmelse, og å fornye og forbedre eierstruktur og styringsmodell til det beste for alle aksjonærene, både i de private og børsnoterte selskapene.

– Vi hadde ønsket at vi kunne fått til dette sammen med vår fetter Thomas Wilhelmsen, men må dessverre erkjenne at vi står langt fra hverandre, sier hun til Finansavisen.

Tilbudet om aksjekjøpet fremsettes fire dager etter at 92,67 prosent av kapitalen i generalforsamlingen i Taurus vedtok å be om at det iverksettes rettslig granskning i selskapet. Det utløper 1. desember.

Av tilbudsdokumentet fremgår det at Thomas Wilhelmsen tidligere har foreslått en løsning med OTC-notering av aksjene i Taurus. Dette er imidlertid avvist som uaktuelt av Carnegie, kusinenes finansielle rådgiver.

GIKK UT AV STYRET: Inntil i vinter satt Cathrine Løvenskiold Wilhelmsen (nummer to fra høyre) i styret i det børsnoterte selskapet Wilh. Wilhelmsen Holding. Da valgte hun å trekke seg på grunn av prosessen fire av de fem familiegrenene hadde igangsatt for å modernisere eierstruktur og styringsmodell. På bildet styret i 2018, fra venstre Carl Erik Steen, Irene Waage Basili, styreleder Diderik Schnitler, Løvenskiold Wilhelmsen og Trond Ø. Westlie. Foto: Wilh. Wilhelmsen Holding

Verdsettes til 1,55 mrd.

Budet verdsetter Taurus, der det er 150 aksjer, til 1.540 millioner kroner på 100 prosent-basis. 11 av aksjene eies imidlertid av selskapene til Thomas Wilhelmsen og hans to søstre og et felleseid selskap i Wilh. Wilhelmsen-strukturen, Kassiopeia.

Selskapet Cetus, som er kontrollert av Thomas Wilhelmsen, har tilbudt å kjøpe alle aksjene som hans kusiner og tanten eier i Taurus.

– Dette er ikke mitt foretrukne valg, sier Thomas Wilhelmsen.

Han sier at han ønsker å holde familieverdiene samlet og viser til at man har lyktes med  det i generasjoner.

– På tross av flere forsøk på å få dette til, ser jeg imidlertid ingen annen utvei enn å tilby et utkjøp av M7-gruppens aksjer, sier han.

M7-gruppen er betegnelsen kusinene og tanten benytter.

Oppgjøret vil skje kontant, og finansieringen er på det nærmeste på plass.

– Et godt tiltak

Tilbudet er ført i pennen av Cetus' juridiske rådgiver, advokat Marius Moursund Gosvold, som  påpeker at aksjene kusinene sitter med har begrenset stemmerett.

Advokaten skriver at dette er et engangstilbud som fremsettes av generøsitet og ikke som følge av plikt eller kommersielle vurderinger.

– Tilbudet bør tilfredsstille deres eksplisitte ønske om å komme seg ut av vår felleseide struktur. For å lykkes med langsiktig verdiskaping mener jeg dette er et godt tiltak for å skape stabile ramme- og arbeidsbetingelser for aksjonærer i Wilh. Wilhelmsen Holding ASA og i andre familiekontrollerte selskaper og for forretningsforbindelser, kunder og ansatte, sier Thomas Wilhelmsen.

Han hevder at «tilbudet er vesentlig bedre enn rabatten som den såkalte M7-gruppen tidligere – direkte eller indirekte – har kjøpt/solgt aksjer i AS Taurus fra/til andre familiemedlemmer». 

– Videre er tilbudet på linje med det finansielle og juridiske rådgivere anbefaler for tilsvarende transaksjoner i ikke-noterte aksjer i holdingstrukturer, på tross av at rettighetene knyttet til M7-gruppens aksjer er svakere enn mange tilsvarende transaksjoner, sier Wilhelmsen.

SER VESENTLIG STØRRE VERDIER ENN HVA BUDET FRA CETUS REFLEKTERER: Cathrine Løvenskiold Wilhelmsen. Foto: Bilde fra Facebook

Ser større verdier

Thomas Wilhelmsens kusiner og deres finansielle rådgiver Carnegie mener at det ligger nettoverdier for 16,1 milliarder i Wilhelmsen-gruppen, hvorav 12,1 milliarder kroner bare i den børsnoterte delen.

De har krevd å få en aktiv rolle i forvaltningen og utviklingen av disse verdiene og nektet å være baksetepassasjerer på en reise der kun en av de fire familiegrenene som arvet verdiene etter skipsreder Tom Wilhelmsen sitter ved rattet.

De seks kusinene til eier mer av gruppen enn Thomas Wilhelmsens gren, men sier de opplever at de er uten reell innflytelse i systemet.

Thomas Wilhelmsen sitter på A-aksjene og har det avgjørende ordet både det gjelder forvaltningen av verdiene og driften.

Finansavisen har tidligere regnet seg frem til at Hannah Wilhelmsen, Pontine og Olympia Paus, Hedvig og Maren Juell og Cathrine Løvenskiold Wilhelmsen sammen med Helen Juell indirekte eier cirka 43 prosent av den børsnoterte delen av Wilhelmsen-gruppen.

Via holdingselskapet Tallyman har Wilhelmsen-familien flertallet av stemmene og er desidert største eier i børsnoterte Wilh. Wilhelmsen Holding.

Basert på aksjekursene på Oslo Børs ved 13-tiden tirsdag er børsverdien av Wilh. Wilhelmsen Holding 6.850 millioner kroner når A- og B-aksjene sees under ett. Gjennom Tallyman eier Wilhelmsen-familien 49,71 prosent av aksjene og har 60,18 prosent av de stemmeberettigede aksjene i Holding.

I tillegg er kusinenes selskaper også medeiere i betydelige investeringer i private selskaper i systemet. De opererer med nettoverdier på 4 milliarder kroner for disse postene.

Et bud på 1.427 millioner kroner innebærer mekanisk regnet en rabatt på cirka 65 prosent i forhold til de anslåtte underliggende verdiene basert på Carnegies verdiberegninger.

Uenig i beregningen

Thomas Wilhelmsen er sterkt uenig i Carnegies verdsettelse:

– Carnegies/M7-gruppens verdivurdering legger til grunn at markedet ikke setter de riktige prisene, noe som virker relativt arrogant. Den verdijusterte egenkapitalen som er lagt til grunn bruker alle nylig satte markedspriser der det eksisterer - mark-to-market, som gjelder største delen av porteføljen - og så gjøres et grundig estimat for de investeringer som ikke er noterte. Denne metoden har vi brukt i mange år, er jevnlig gjennomgått av revisor, og viser seg å ha tegnet godt bilde over tid.

– Sist gang det ble solgt aksjer i Taurus, som M7-gruppen direkte/indirekte var del av, så skjedde dette på et helt annet nivå. Dagens bud ligger nesten på det dobbelte; 80 prosent over det de selv den gang tilbød.

– Det tilbudet som nå er fremmet er ment for å løse en konflikt og et uttalt ønske fra M7-gruppen om ikke lenger være del av vår struktur. Det er ikke unaturlig at verdifastsettelse på denne type aksjer innebærer en prising som ligger et godt stykke unna en mekanisk summering av underliggende verdier, sier Thomas Wilhelmsen.

På spørsmål om det har vært noen diskusjoner om verdsettelse og pris med de øvrige Taurus-aksjonærene - via deres rådgivere - i forkant av at budet ble fremsatt, svarer Thomas Wilhelmsen:

– Det har vært flere diskusjoner om verdesettelse, men disse har ikke ført frem. Prisen er fundamentert i prising ved utkjøp i strukturer det er naturlig å sammeligne seg med – og det på tross av at rettighetene som følger med aksjene til M7-gruppen er vesentlig dårligere enn i mange tilsvarende strukturer.

– Konfronterende

– Er det et «take it or leave it»-bud, eller kan du være villig til å diskutere prisen?

– Dette er mitt bud og det står til 1. desember.

– Hva er alternativet dersom ikke Taurus-eierne takker ja?

– Dette er ikke mitt foretrukne valg og jeg skulle ønske vi kunne funnet løsninger i fellesskap. Budet er mitt forsøk på å finne en løsning som tilfredsstiller deres klare og uttalte ønske om å komme seg ut.

– De har valgt en konfronterende linje der de fremsetter påstander og andre uriktigheter i media for å skape et feilaktig bilde av måten vi har forvaltet våre familieverdier på. Dette er lite konstruktivt og verdiskapende. Jeg håper derfor de takker ja til tilbudet, slik at vi alle kan komme videre og skape varige verdier.