«Ønsker Nel-prising av Purus,» skrev Finansavisen da det ble kjent at Hexagon ønsket å børsnotere sin hydrogensatsing.
«Vi har sett på Nel, svenske PowerCell og kanadiske Ballard. Felles for disse selskapene er at de har en mye mer attraktiv prising relativt til omsetningen enn det Hexagon har,» sa konsernsjef Jon Erik Engeset i Heaxon i august.
Onsdag ble det klart at Hexagon Purus, som først og fremst produserer hydrogentanker til transportsektoren, har startet jakten på å hente inn 750 millioner kroner i en emisjon som priser selskapet til mellom 5 og 5,5 milliarder kroner, før pengene er på konto.
Handelsbanken Fonder, Delphi, Storebrand Asset Management er hjørnestensinvestorer i emisjonen og vil bidra med 190 millioner kroner.
Tidlig fase
– Hvis man sammenligner med en del andre hydrogenselskaper som er i en tidlig fase, og som har gjort det veldig bra på Oslo Børs i det seneste, så tipper jeg markedet vil mene prisingen av Purus er ganske fair, sier analytiker Jonas Meyer i SpareBank 1 Markets.
LIKER HYDROGEN: Analytiker Jonas Meyer i SpareBank 1 Markets har stor tro på hydrogen. Foto: Ornelund
Etter at planen om en Purus-notering ble kjent, har både Everfuel og HydrogenPro funnet veien til Euronext Growth. Og begge selskapene kan vise til en solid børsoppgang, selv om inntektene fortsatt er nærmest fraværende.
HydrogenPro-aksjen er opp nesten 50 prosent den seneste månedene, og selskapet prises nå til 2,3 milliarder kroner. Selskapet hadde i tredje kvartal 4,4 millioner kroner i inntekter og tapte 2,2 millioner kroner på driften.
I Everfuel er oppgang på svimlende 257 prosent siden begynnelsen av november, noe som verdsetter selskapet til rundt 5 milliarder kroner. I forbindelse med børsnoteringen opplyste selskapet at inntektene i første halvår var på 455.000 euro, med minus 26.000 euro i driftsresultat.
I tillegg fortsetter Nel himmelferden, med en markedsverdi på snart 34 milliarder kroner, tross beskjedne inntekter.
Når, ikke om
Til sammenligning hadde Purus i årets ni første måneder samlede inntekter på 271 millioner kroner. Men å forberede seg på veksten som alle forventer skal kommer, er dyrt. Driftsresultatet i periode er på minus 156 millioner kroner.
– Jeg er sikker på at dette hydrogenmarkedet vil ta av. Spørsmålet er når og ikke om, sier Meyer.
Han viser til at Hexagon har guidet at Purus i 2025 håper på inntekter på mellom 4 og 5 milliarder kroner.
– Purus har fortsatt en jobb å gjøre med å signere store kontrakter. Men når de begynner å komme, tror jeg markedet vil tenke at dagens prising er ganske riktig.
Mellomløsning igjen
Hele Hexagon verdsettes i dag til rundt 11 milliarder kroner, etter at aksjen onsdag ettermiddag var ned 3,2 prosent til 58,50 kroner. Det betyr at Purus står for rundt halvparten av verdiene.
Ifølge Meyer er forholdet mellom selskapsverdien og salgsinntektene i Purus de neste 12 månedene cirka 22, mens forholdet mellom selskapsverdien og driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) i resten av Hexagon er på 24.
– Resten av Hexagon levere stort sett tanker og systemer til biler som går på naturgass, noe som ikke er en nullutslippsløsning. Siden vi ser på naturgass som en mellomløsning, fordi vi tror alle biler på sikt enten vil gå på batterier, hydrogen eller en annen nullutslippsløsning, synes vi prisingen er her høy, sier Meyer, og legger til:
– Vår konklusjon er at det er bedre å eie aksjer i Purus enn i det som er igjen av Hexagon.
