DNB Teknologi har i en årrekke vært stjernefondet til DNB, og forvalterne Anders Tandberg‐Johansen, Sverre Bergland, Erling Thune og Erling Kise har fått heltestatus i finansmiljøet.
Det er ikke så rart siden forvalterteamet tidligere har hatt kjempesuksess med å plukke aksjer innenfor teknologi, media og telekom.
I 2013 fikk fondet en avkastning på 66,4 prosent og var dermed 21,4 prosentpoeng foran referanseindeksen MSCI World Telekom, Media and IT. De påfølgende årene knuste forvalterne indeks med henholdsvis 24, 27, 30 og 11 prosentpoeng.
Også i 2018 var DNB teknologi foran referanseindeks, men tallet var ikke like rått som tidligere. Men så skjedde det noe.
Knust to år på rad
Ved første øyekast ser 2019-tallene til DNB Teknologi bra ut med en avkastning på 32 prosent. Men hvis man titter på referanseindeksen MSCI World Telekom, Media and IT var den opp 42,4 prosent i samme periode.
Hvis man er litt slem og sammenligner avkastningen mot en ren teknologi-indeks, slik Morningstar gjør – underpresterte fondet med nærmere 18 prosentpoeng i 2019.
Samme trend har fortsatt i år, og ved utgangen av november var avkastningen på pluss 21,2 prosent. Det høres bra ut tenker kundene, men er det egentlig det?
I samme periode har referanseindeksen lagt på seg 31,4 prosent, noe som betyr at DNB Teknologi har underprestert med 10,2 prosentpoeng. Siden 2019 er dermed fondet i overkant av 20 prosentpoeng bak indeks.
Bruker man den rene teknologiindeksen som benchmark er mindreavkastningen på nesten 16 prosentpoeng i år.
Solgte FAANG
DNB Teknologi-forvalter Anders Tandberg-Johansen trekker frem at fondet siden oppstart i 2001 har levert en årlig avkastning på nesten 18 prosent, mens referanseindeks i samme periode er opp 7,24 prosent pr. år.
– Mye av meravkastningen blir skapt av dyp selskapsanalyse og at vi klarer å holde unna selskaper i perioder der deler av markedet løper varmt. På grunn av det digitale skiftet verden er inne i har TMT(teknologi, media og telekom)-sektoren utviklet seg sterkt. Etter å ha hatt store posisjoner i FAANG-aksjene de siste 12 årene valgte vi fjor å redusere andelen og øke eksponeringen mot andre selskaper, sier han.
Unngår backtrading
– Ble dere for konservative sett i ettertid?
– Ja, selvfølgelig, men NM i backtrading er flyttet til Ekeberghallen på grunn av stor påmelding. Vi ser alltid på risk/reward i lys av informasjonen vi sitter med. Jeg tror vi hadde gjort det samme igjen, sier forvalteren, og fortsetter:
NM i backtrading er flyttet til Ekeberghallen på grunn av stor påmeldingAnders Tandberg-Johansen, forvalter
– Vi er er litt overasket over hvor sterkt markedet har vært gjennom krisen, samtidig er vi veldig fornøyde med utviklingen til selskapene vi har valgt.
Tandberg-Johansen trekker frem at DNB Teknologi blant andre har gått tungt inn i Deutsche Telekom, Vodafone, Arrow, Capgemini og Samsung.
– De to førstnevnte er stabile selskaper med god ledelse og lav verdsettelse, som ser fornuftig ut sammenlignet med de superpopulære softwareaksjene med høye forventninger og stor nedside. Arrow, Capgemini og Samsung er selskaper med strukturell vekst, lav prising og oppside på marginene, sier han.
Konservativ portefølje
Nå er DNB Teknologis forvaltningskapital på rundt 34 milliarder kroner, og over 40 prosent av pengene er investert i USA. Frankrike og Tyskland følger på de neste to plassene med henholdsvis 11,2 og 10,9 prosent.
Aksjestilen er tiltet mot large caps og er en mellomting av vekst- og verdiorientert, ifølge nyeste månedsrapport.
– Med unntak av Microsoft handler de fleste softwareselskapene til over 50 ganger inntjeningen. Vi ser mye bedre avkastning de neste årene i vår konservative portefølje som handler på 17 ganger inntjeningen med god strukturell vekst drevet av cloud computing og digitalisering/elektrifisering av biler, sier Tandberg-Johansen.
