Nye vektingsregler har skapt hodebry for bankene - særlig mindre banker med kunder i eiendomsbransjen. Verst rammer det Pareto Bank der aksjekursen plutselig falt fra 41 til under 38 kroner.

Arne Fredly er nest største eier i Pareto Bank etter Pareto selv. Nå vil han selge banken til en av storbankene. Det vil nesten tredoble egenkapitalavkastningen, ifølge Fredly.

Det er helt vilt. Så får vi se hva som skjer,

Arne Fredly

Årsaken er at store banker har egne vektingsregler som gjør at de slipper Finanstilsynets innstramming, mens småbankene blir rammet fullt og helt.

– Burde vært eid av Swedbank

– Pareto Banks avkastning på egenkapitalen vil gå ned fra 15 prosents avkastning til 12 prosent, sier Arne Fredly i podcast i Finansavisen.

Han har løsningen på problemet klart for seg.

– Swedbank har lavere kapitalkrav, andre vektingsregler og billigere funding. De ville fått avkastning på egenkapital på 32 prosent fra Pareto Bank basert på forrige kvartals regnskaper selv om Pareto Bank selv bare har en egenkapitalavkastning på 12 prosent.

– Det er helt vilt. Så får vi se hva som skjer, sier Fredly.

Folk vil ikke ha 10 prosents avkastning. Det er ikke spennende nok. De vil kunne doble pengene. De vil heller kjøpe et lodd

Arne Fredly

– Det er åpenbart at Pareto Bank burde vært eid av Swedbank eller andre banker. Det er 5-6 utenlandske banker burde eid Pareto Bank ene og alene som følge av regelverket. Det er en no-brainer. Det er som å trylle, sier Fredly.

14 prosent i 25 år

Vektingsreglene er ikke Fredlys eneste problem i Pareto Bank. Det andre problemet er at norske aksjeinvestorer ikke er interessert i noe som gir så kjedelig avkastning som bankaksjer.

– Pareto Bank hadde før vektingsreglene en P/E på 6-7 og en pris/bok på 0,8, og skal begynne å betale direkteavkastning på 8-10 prosent minst. Når rentenivået har falt til null prosent har man også null på innskudd. 

– Da får du 10 prosent direkteavkastning i banken. Og kjøper du Pareto Bank til en kurs på 40 kroner med bokført verdi på 48 betyr det at banken kan stoppe alle lån og dele ut pengene hvis det skulle begynne å gå dårlig, sier Fredly.

– Men folk vil ikke ha 10 prosents avkastning. Det er ikke spennende nok. De vil kunne doble pengene. De vil heller kjøpe et lodd.

– Men siden 1995 til i dag har man fått 14 prosents avkastning på å eie DNB eller andre bankaksjer.

20 prosent i GP Energy

– Se på Svein Støle. Han putter alle pengene sine i grunnfondsbevis. Han holder seg unna alle emisjoner fra Pareto. Han er forsiktig. Bankene bygger sten på sten. Men de fleste retailkunder vil ikke ha sten på sten.

Fredly har nylig kjøpt en annen utbytteaksje, nylig børsnoterte GP Energy.

– Jeg har kjøpt 10 prosent av GP Energy, som er ekstremt mye billigere enn Fjordkraft. I tillegg har jeg opsjon på 10 prosent så egentlig har jeg 20 prosent. Vi legger opp til utbytte på 2-3 kroner, så den kan bli bra, sier Fredly.