Henrik Badin, adm direktør i Vow, mener det som skiller Vow fra andre grønne selskaper er evnen til å levere.
Mens grønne aksjer de seneste dagene sett et dramatisk fall på opp mot 40-50 prosent, falt Vow til sammenligning 9,5 prosent etter uroen. Torsdag var selskapet tilbake på før-krisenivåer.
I januar sa Badin til Finansavisen at selskapets største differensieringsfaktor er at «selskapet har løsninger for industrien og kan sette i gang. Historien viser at vi har evne til å levere avansert teknologi i løsninger som er bærekraftig, både i miljømessig og i økonomisk forstand».
– Det viser at vi lykkes med det vi sier vi skal gjøre, og leverer veldig godt på ordreboken vår. Det muliggjør en offensiv satsing på landbaserte anlegg, og jeg mener vi har fått på plass en god leveransemodell, sier Badin.
Vow leverer pyrolyseanlegg for avkarbonisering av avfall til cruiseindustrien samt landbaserte anlegg for produksjon av biogass og bioavfall til metallurgisk industri.
Det er cruisevirksomheten selskapet tjener penger på, men de største forventningene er knyttet til selskapets landbaserte satsing.
Vow
| (Mill. kr) | 2H/20 | 2H/19 |
| Driftsinntekter | 212,0 | 199,4 |
| Driftsresultat (EBIT) | 2,6 | (2,8) |
| Resultat før skatt | (6,7) | (29,3) |
| Resultat etter skatt | (0,4) | (29,9) |
Tar grønt metall på børs
Vow mer enn doblet inntektene til 49 millioner fra landbaserte operasjoner i andre halvår, men veksten og fremtidige inntekter fra landbaserte virksomheter ligger fortsatt et stykke frem i tid.
Samtidig med tallene for andre halvår, slipper selskapet nyheten om at Vow Green Metals, en ny, separat virksomhet, vil bli spunnet av til eksisterende aksjonærer og børsnotert. Dette vil trolig skje før sommeren 2021.
Vow Green Metals vil bygge, eie og drifte anlegg som vil produsere høyverdi biokarbon og CO2-nøytral gass til metallindustrien.
Selskapet har signert en intensjonsavtale om å bygge biogassanlegg for Repsol. I slutten av januar meldte Vow at selskapet skal bygge biogassanlegg for verdens største metallprodusent, ArcelorMittal i Luxembourg, samt et bioanlegg på Follum i Ringerike – begge med forventet ferdigstillelse i 2022.
I Follum er Vows ambisjon en kapasitet på 10.000 tonn biokarbon årlig. I Luxembourg skal selskapet primært produsere biogass.
– Det fyller et tomrom i industrien der man har tilgjengelig biomasse, og man har en industri med stor etterspørsel etter avkarbonisering. I første omgang på Follum, men også med Betula Energy, som skal bygge i Bamble. Her handler det om å få opp produksjonskapasitet og bygge mange fabrikker for å hjelpe industrien å avkarbonisere, sier Badin.
Utslippene fra metallurgisk industri utgjør, ifølge Vow, 10 prosent av CO2-utslippene fra Fastlands-Norge.
Avkarbonisering som tjeneste
Analytiker Thomas Dowling Næss i Sparebank 1 Markets skrev i en analyse tidligere i år at selskapet nærmest straffes for å være i cruise, og at det er den landbaserte virksomheten som har størst potensial.
Han mener det som gjør Vow til et bra investeringscase er at det tilbyr avkarbonisering på en profitabel måte, mens konkurrerende teknologier påfører selskapene store kostnader.
– Vow skal tilby avkarbonisering som tjeneste, ved å tilby å bygge, eie og drifte pyrolyseanlegg selv, og selge produktet biokarbon og CO2-nøytral gass gjennom faste offtake-avtaler til metallurgisk industri, sier Næss og legger til:
– Det som skjer når Vow skiller ut Vow Green Metals, er at det vil generere cash flow på produkter de selger og drift av fasilitetene, samtidig som Vow vil får inntekter fra å selge systemer til Vow Green Metals.
Da selskapet slapp tall torsdag reagerte markedet med å først sende aksjen opp 8 prosent, før den deretter falt 5 prosent til 54 kroner etter to timers handel.
– Investorene forventer mye vekst her, og det er priset inn, så nå det gjelder at Vow leverer på den veksten. Men med de annonserte prosjektene og størrelsesordenen som foreligger, tror jeg det skal være mulig allerede i 2021-2022.
– Vow kan bli Norges neste store industrieventyr, sier Næss.
Sterkt i cruise
Selskapets sikkerhet ligger imidlertid fortsatt i cruise. Vow rapporterte inntekter i andre halvår på 212 millioner kroner, opp fra 199 millioner kroner i samme periode året før.
Resultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) kom inn på 22 millioner kroner før engangseffekter, tilsvarende en margin på 10 prosent.
Inntektene fra cruise økte med 31 prosent i andre halvår til 149,1 millioner kroner med EBITDA på 35,9 millioner.
Ordreboken nådde nye høyder med 952 millioner i signerte avtaler og opsjoner på ytterligere 584 millioner.
– Aktiviteten har vært skyhøy. Vi passerer halvannen milliard i ordre og signerte to nybyggingskontrakter på 60 millioner i januar, sier Badin.
Samtidig stupte ettersalget til 13,6 millioner, ned fra 65,9 millioner i samme periode i fjor, og påførte selskapet et tap på 5 millioner. Ifølge selskapet kommer det som følge av negative effekter av coronakrisen og begrenset tilgang på skip.
Analytiker Næss i Sparebank1 Markets sier selskapets sikkerhet ligger i cruisevirksomheten, og at denne delen av selskapet fortsetter å levere.
– Cruiseeksponeringen er lønnsom, og det var den også i 2020 – på tross av covid-19. Men vel så viktig er faktum at selskapet har levert til cruiseindustrien i en årrekke og demonstrert at det kan levere store, standardiserte prosjekter til store kunder, sier han og legger til:
– Vow er mest eksponert mot nybygg, og her har ikke den globale ordreboken sett noen kanselleringer, bare opphugging av skip, noe som kan føre til salg av flere nybygg i fremtiden.
