NEL

Etter en fest i grønne aksjer i 2020, som varte litt over én måned i 2021, har det vært en kraftig korreksjon den seneste måneden. Mange vil hevde at årets oppgang i amerikanske lange renter har fungert som en nål som sluppet noe av luften ut av aksjeboblen for selskaper som opererer innenfor fornybar energi. 

Hydrogenselskapet Nel har falt 35 prosent siden kurstoppen i januar og er ned 26 prosent bare den seneste måneden. 

– Galskap

Én som har tjent litt på denne nedgangen er investor Aasulv Tveitereid. 

– Jeg har blitt fristet selv faktisk til å shorte litt, selv om dette er vanligvis noe jeg ikke driver med i det hele tatt. Men jeg mener at den galskapen som har utspilt seg i noen aksjer er noe jeg ikke har sett på 21 år, sier han og viser til dotcom-boblen ved tusenårsskiftet. 

Tveitereid har overfor Finansavisen de seneste månedene flere ganger uttalt seg skeptisk til prisingen av såkalte ESG-aksjer og grønne aksjer på Oslo Børs.

Investoren hevder at han inngikk en shortposisjon i Nel den 15. februar. Kursen den dagen varierte fra 30,67 kroner til 31,45 kroner. 

– Da jeg shortet Nel skaffet jeg kapital til å kjøpe Aker BP-aksjer. Jeg gjorde dette samme dag. Den traden har fungert veldig bra så langt, sier han.

I tillegg har han også shortet Hexagon Purus – hydrogenselskapet som ble skilt ut fra Hexagon Composites og børsnotert i desember.

– Men shorten i Hexagon Purus er noe mindre; det er Nel som er hovedshorten, sier han.

Traff blink

Timingen kunne nesten ikke vært bedre for Tveitereid. Tre dager etter, raste aksjekursen i Nel til under 26 kroner og den grønne korreksjonen på verdens børser var i gang. 

Tveitereid vil ikke oppgi hvor mange aksjer han har shortet i Nel. Men gir oss noen hint:

– Det jeg kan si er at jeg er under 0,1 prosent, som er den nye grensen for å måtte varsle Finanstilsynet om posisjonen. Men jeg er ganske nærme den grensen.

Finanstilsynet krever varsling av alle shortposisjoner som overgår 0,1 prosent av det totale antall aksjer utstedt i et selskap, men viser kun posisjonene som overgår 0,5 prosent i shortregisteret. Det er ingen norske investorer på listen, kun to utenlandske hedgefond.

Det er totalt 1,46 milliarder Nel-aksjer. 0,1 prosent av dette er 1,5 millioner aksjer. 0,09 prosent er 1,3 millioner aksjer. Hvis han har shortet 1,3 millioner aksjer til 31 kroner pr. aksje ville investeringen vært på 40 millioner kroner.

Ettersom han allerede har 9 kroner i gevinst pr. aksje, ville en slik investering gitt ham en urealisert gevinst i kroner og øre på nesten 12 millioner kroner.

Tveitereid shortposisjon utgjør kun en liten del av hans investeringer på Oslo Børs. Av den synlige porteføljen i hans investeringsselskap AAT Invest, eier han nå aksjer for 118 millioner i Kitron, 84 millioner i Multiconsult, 35 millioner i Europris og 50 millioner delt på Kid og Protector Forsikring. I tillegg eier han aksjer i Aker BP og i Stockholm-noterte Note. 

Etter kraftig kursfall er Nels markedsverdi falt til 34 milliarder kroner. Dette er likevel 16 ganger estimerte inntekter i 2023 og 236 ganger estimert Ebitda i 2023, ifølge estimater innhentet av Infront. 

Men de fleste av meglerhusene som dekker selskapet anbefaler fortsatt sine kunder å investere i selskapet. Ifølge Infront opererer åtte meglerhus med en kjøpsanbefaling, fire har «hold», mens DNB og Pareto anbefaler å selge.

For en måned siden, da riktignok Nel-kursen var over 30 kroner, skrev Finansavisen at Nel ble priset til 54 og 70 ganger estimert inntjening i 2030, ifølge estimatene til DNB Markets og Pareto Securities. 

En Deutsche Bank-eid klientkonto med navn Clearstream Banking er største eier i Nel med rundt 44 prosent av aksjene. Kontoen representerer en haug av småaksjonærer, og de fleste er tyske. Nel er blant de mest omtalte selskapene på tyske aksjeforumer og dette er definitivt blant bobletegnene, ifølge Tveitereid.

– Jeg fulgte den seneste pressekonferansen til Nel. På slutten sa konsernsjefen at de hadde startet en butikk for sine fans hvor de selger T-skjorter og kaffekopper. Når du har fans som aksjonærer, da er det fare på ferde, sier Tveitereid.

SHOP: Her kan man shoppe Nel-merchandise. Foto: SKJERMBILDE: Nel

– På hvilken kurs dekker du Nel-shorten din?

– Det vet jeg ikke. Et eller annet sted mellom her og kontantbeholdningen i selskapet, sier han, og viser til at markedsverdien på 34 milliarder er ti ganger større enn kontantbeholdningen på 3,5 milliarder kroner etter den nylige emisjonen.

Aasulv Tveitereid var analytiker i SEB frem til mars 2008 og var da mest kjent som mannen som kalte seismikkselskapet EMGS for «århundrets short», og fikk rett i at selskapet var overpriset da kursen senere kollapset.

Fra 2012 til 2017 forvaltet han pengene til Egil Stenshagen med stor suksess, og har siden kun forvaltet sine egne penger, også med stor suksess. Siden han startet med 10 millioner kroner for ti år siden har han oppnådd en årlig avkastning på 37 prosent.