Det har lenge vært ventet at amerikanske inflasjonstall ville stige utover våren.
Da konsumprisindeksen for april viste 4,2 prosent tolvmånedersvekst, var det likevel langt over konsensusforventningen på 3,6 prosent. Resultatet ble brå fall på verdens børser på flekken.
Nordea Markets tror verden må forberede seg på langt høyere tall utover sommeren. Deres trendbaserte modell tilsier at inflasjonen i sommer kan nå 8 prosent.
Selv om dette i seg selv vil komme som et sjokk, er spørsmålet likevel mest om den høye inflasjonen er vedvarende, eller om den avtar utover høsten, slik Fed tror.
Nordea Markets-økonomen Andreas Steno Larsen frykter at også varigheten på den høye inflasjonen vil sjokkere markedene.
Stanser sjekkene
Ikke alt tilsier varig høy inflasjon. Larsen viser blant annet til at deler av de ekstra utbetalingene til amerikanske husholdninger stanser allerede i juni.
«Det vil gi en forsmak på hvordan arbeidsmarkedet ser ut når alle utbetalingene stanser», skriver han.
Inntil da vil særlig arbeidsgivere i tjenestesektoren måtte øke lønningene for å få besatt sine stillinger.
Men det er også fare for at deler av de ekstraordinære og midlertidige utbetalingene blir permanente, mener Nordea-økonomen.
Mobil-sjokk
Inflasjonen er dessuten undervurdert, mener de. I beregningene av konsumprisendringene, foretas «hedoniske» justeringer, altså at prisen for blant annet mobiltelefoner justeres for at de nye telefonene også er bedre enn forgjengerne. Dermed trekker mobiltelefonene konsumprisindeksen ned, selv om gjennomsnittsprisen forbrukerne betaler har steget.
Med delvis stengte grenser og mangler på viktige nøkkelkomponenter, er det fare for at teknologien den nærmeste tiden ikke lenger løper raskere enn prisene. I så fall vil også konsumprisindeksen brått stige.
– Fed bakpå
Også tidligere Pimco- og Allianz-økonom Mohamed A. El-Erian tror på stygge inflasjonstall lenge. I en kronikk publisert av Bloomberg skriver han at han er uenig med Fed i at inflasjonsøkningen kun er forbigående.
«Faren er at Fed havner bakpå, noe som vil tvinge markedene til å starte en kaotisk prosess som kan være farlig for økonomien og skape finansiell ustabilitet», skriver han.
DNB Markets’ valutastrateg Magne Østnor skriver i sin morgenrapport at baseeffektene vil heve inflasjonen «noe» de neste månedene. Dessuten vil den forventede økningen i råvareprisene bidra på kort sikt.
Men, understreker Østnor, råvareprisene må fortsette å stige for at den amerikanske inflasjonen skal fortsette å stige.
– Gjenåpnings-effekt
Østnor tror også at deler av inflasjonsøkningen nå skyldes gjenåpningen, hvor det er flaskehalser i mange markeder og mye oppdemmet etterspørsel som slippes fri på kort tid.
DNB Markets tror også at tilgangen på arbeidskraft vil bedre seg, og dermed hindre pris- og lønnsspiraler.
Faren er likevel at El-Erian har rett, medgir Østnor. Hvis endringene i verdikjedene er varige, kan det endre inflasjonsdynamikken.
– Tiåring over 2 prosent
Finansdirektør Mark Dowding i BlueBay Asset Management tror inflasjonen vil stige noen måneder til, og at økningen kan vise seg å være temmelig langvarig.
Det vil føre til at tilliten til Feds linje blir presset allerede de kommende ukene.
Han mener at myndighetene ser mer positivt på høy inflasjon fordi det vil omfordele fra eldre og rike til yngre og forgjeldede.
Dessuten er sentralbanker flest mindre villige til å slå ned tegn til økt inflasjon umiddelbart.
Resultatet blir at kjerneinflasjonen vil ligge rundt 3 prosent ved utgangen av året, tror Dowding.
Før vi kommer dit, trolig i september, vil Fed varsle nedtrapping av sine verdipapirkjøp, og før det igjen vil markedene miste troen på at Fed holder renten uendret til langt ut i 2023.
Dette vil løfte amerikanske tiårige statsobligasjonsrenter over 2 prosent i løpet av sommeren, tror Dowding.
