– Selskapet har en bratt nedbetalingsprofil på den nylig refinansierte bankgjelden. Selv om selskapet kan betale noe utbytte i det korte bildet, tror vi nå at de store utbyttebetalingene nå blir skjøvet ut i tid, sier analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets etter at Odfjell Drilling la frem resultatene for første kvartal torsdag.
Odfjell Drilling er et av få riggselskaper som har levert gode resultater de seneste årene, og er blant dem som unngår konkursbeskyttelse og en omfattende restrukturering av balansen.
I markedet har det vært ventet at riggselskapet etter hvert vil begynne å betale utbytter.
Huseby Karlsen tror imidlertid ikke utbyttene blir så store som mange kanskje håper.
– Vi har ikke vært like optimistiske som konsensus med tanke på utbytte, og mener at vilkårene som allerede ligger i låneavtalene ville ha lagt begrensninger på dette. I tillegg kommer refinansieringen, som indikerer at bare en begrenset del av kontantstrømmen vil være tilgjengelig for utbytte i 2021–2023. Mye vil gå til bankene de nærmeste årene, sier analytikeren, som har en kjøpsanbefaling på aksjen.
Onsdag meldte Odfjell Drilling at det har refinansiert to bankfasiliteter på 170 og 211 millioner dollar ved å forlenge dem til henholdsvis juni 2023 og mai 2024, på gjeldende vilkår.
– Rom for utbytte
Huseby Karlsen trekker også frem at Odfjell Drilling skal ha samtlige sjettegenerasjonsrigger inn til femårig periodisk vedlikehold i 2024 og 2025, noe som vil kreve deler av kontantstrømmen.
På torsdagens kvartalspresentasjon sa ledelsen i Odfjell Drilling at utbyttepolitikken ikke har endret seg.
– Nøkkelen er ordreboken. Vi har fortsatt ambisjoner om betale utbytte, sa Odfjell Drilling-sjef Simen Lieungh.
– Hvis markedet utvikler seg som ventet vil det være rom for utbytte, la finansdirektør Atle Sæbø til, og pekte blant annet på at de årlige avdragsbetalingene i 2022 og 2023 vil være lavere etter refinansieringen.
Ser sterk etterspørsel
Selv om situasjonen for den globale offshoreindustrien generelt er utfordrende, ser Odfjell Drilling fortsatt sterk etterspørsel etter sine borerigger i markedet for værharde områder.
– Det vil være utfordrende i 2021 og 2022, men fra 2023 venter vi at det vil komme en del kontrakter. Det vil være mange mindre kampanjer, men også lengre kontrakter. Mange av de lange kontraktene vil være i Equinors portefølje, og derfor har vi posisjonert oss der, sa Lieung.
Når det gjelder konsolidering i riggmarkedet sa konsernsjefen at de følger med på det som skjer, men at det meste skjer i dypvannssegmentet. Han la imidlertid til at selskapet er i dialog med flere om potensielt samarbeid, men at de «ikke har funnet det rette ennå».
Konsernsjefen sa også at Odfjell Drilling fortsatt ser på å knytte til seg mer kapasitet, men at det trolig vil være for 2023 og fremover.
Ved utgangen av første kvartal hadde Odfjell Drilling en ordrereserve på 1,6 milliarder dollar, eller 2,5 milliarder dollar inklusive opsjoner. Det er høyere enn på samme tid i fjor.
Pluss ble til minus
Etter to kvartaler med plussresultat, måtte Odfjell Drilling bokføre røde tall på bunnlinjen i årets første kvartal.
Riggselskapet fikk et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 45 millioner dollar, ned fra 82 millioner i tilsvarende periode i fjor. Det tilsvarer en EBITDA-margin på 25 prosent, sammenlignet med 42 prosent for et år siden. På forhånd var det ventet en EBITDA på 54 millioner dollar, ifølge estimater fra Infront.
Selskapet satt igjen med et nettoresultat på -11 millioner dollar, mot et overskudd på 23 millioner for et år siden og 108 millioner dollar i fjerde kvartal i fjor.
Odfjell Drilling
| (Mill. USD) | 1. kv./21 | 1. kv./20 |
| Driftsinntekter | 181,9 | 197,4 |
| Driftsresultat | 0,2 | 32,9 |
| Resultat før skatt | -10,5 | 24,4 |
| Resultat etter skatt | -11,2 | 22,8 |
Odfjell Drilling
