– Historien har vist at verdier kan være flyktig og derfor kan det være formålstjenlig å ha fokus på de lange linjer.

Det sier Spar Shipping-sjefen Jarle Ellefsen til Finansavisen i en kommentar til den sterke verdiutviklingen.

Ved årsskiftet var den bokførte egenkapitalen i Bergen-rederiet 1,8 milliarder kroner. Men høye rater og stigende skipsverdier gjør at det ligger betydelige merverdier ut over de bokførte i balansen.

EIER: Iwan Eide Knudsen. Foto: Privat

NAV nær 3 mrd.

Den nettbaserte verdivurderingstjenesten VesselsValue, som banker og andre kredittinstitusjoner benytter som et ledd i den løpende overvåkningen av sine porteføljer, anslår verdien av Spar-flåten i dag til 367 millioner dollar.

Den teller 24 bulkcarriere på mellom 53.000 og 64.000 dødvekttonn, derav 18 supramax-er og resten ultramax-er. 

EIER: Tom Eide Knudsen. Foto: West Coast Invest

Ved årsskiftet hadde brødrene Tom og Iwan Eide Knudsen, som eier rederiet med en halvpart hver gjennom morselskapet West Coast Invest, bokført den samme flåten til 243 millioner dollar.

VesselsValue-beregningen drar den verdijusterte egenkapitalen i rederidelen av West Coast Invest-gruppen nå i juni opp i 2,83 milliarder kroner.

I West Coast-gruppen inngår i tillegg en betydelig, tildels ubelånt, eiendomsportefølje og handelsbedriften Spar Kjøp, som ble etablert av brødrenes far, Helge Eide Knudsen.

LITE PRANGENDE: Spar Shipping holder hus sammen med Spar Kjøp på Kokstad i Bergen. Foto: Bjørn Segrov

Solid finansnetto

Spar Shipping har pantelån på 130 millioner dollar, noe som gir en belåningsgrad på 35 prosent mål mot dagens skipsverdier. Restgjelden pr. skip begrenser seg til 5,4 millioner dollar.

Fjorårsregnskapet viser en sterk resultatfremgang med nesten en seksdobling av resultatet før skatt, som endte på 320 millioner kroner.

Det inkluderer imidlertid en verdijustering på finansporteføljen med 70,4 millioner kroner og betydelige ekstraordinære renteinntekter. 

Disse postene er delvis et resultat av at Spar Shipping i fjor overtok Grand China Logistics 60 prosentsandel i selskapet Lotus Marine på tvangssalg og ble nest største eier i OHT (se undersak).

Resultatet fra skipenes drift ble forbedret med 87 millioner kroner, eller 28,5 prosent, fra 2019 til i fjor.

Flåten er beskjeftiget i en kombinasjon av lange tidscertepartier med rate knyttet til indeks og spoteksponering gjennom kortere tidscertepartier.

Tradisjonelt har Spar vært tonnasjeleverandør av egne bulkskip for utleie til solide befraktere. Det er fremdeles en viktig bærebjelke i rederiets strategi.

I løpet av de siste par årene har imidlertid selskapet bygget opp en egen befraktningsfunksjon. Målet har vært å bli ledende på drift og på resultatmarginen før avskrivninger og finansposter – EBITDA – innen sin nisje.

– Bedre enn på lenge

Mens supramax-skip i første halvår i fjor seilte inn en daglig gjennomsnittsrate på cirka 6.000 dollar, har de samme bulkcarrierne hittil i år oppnådd en snittrate på nær 20.000 dollar. I øyeblikket kan slike skip leies ut i spotmarkedet for 28.100 dollar dagen.

Det er likevel ingen eufori å spore i den nøkterne årsberetningen:

– Prognosene fremover er bedre enn på lenge, men det er betydelig usikkerhet knyttet til graden av ineffektivitet ved håndteringen av coronaviruset, skriver styret. Foruten brødrene Eide Knudsen består det av styreleder Dag Magne Vedvik og rederisjef Ellefsen.

Det vises til at betydelig tørrlasttransportkapasitet fortsatt er bundet opp som følge av smitteverntiltak. Spar Shipping-styret venter en normalisering her etter hvert som vaksineringsprogrammet skrider frem.

– I det korte bildet fremstår markedet positivt med sterke etterspørselsstimulanser og ineffektivitet på tilbudssiden, noe som bedrer driftsmarginene på kort sikt, skriver styret.

Og fortsetter:

– Dette er kjærkomment etter et vanskelig og tildels tøft 2020.