Norges Bank varslet torsdag renteheving i september og desember, og deretter både i mars og juni 2022.

Ved utgangen av 2024 vil styringsrenten være 1,75 prosent, viser den nye rentebanen. Det er 25 basispunkter høyere enn i den tidligere rentebanen.

Sentralbanksjef Øystein Olsen bekrefter at planen nå er fire rentehevinger på rappen:

– Vi er klar over at det vil bli regnet på sannsynligheter for rentehevinger på de ulike tidspunktene. Gitt den banen vi har, og med de utsiktene og det risikobildet den innebærer, er en renteheving i september fullt ut priset inn, og tilsvarende ved det neste rentemøtet, sier han.

– Det samme gjelder de to første kvartalene i 2022. Det ligger an til hevinger med en kvarting de fire neste kvartalene.

Rente før vaksine

Prognosene i Norges Banks pengepolitiske rapport er basert på vaksineplanene 11. juni, altså noen dager før det ble kjent at det går mot minst fire–seks uker forsinkelse. Det betyr at renten vil være satt opp minst én måned før alle voksne er fullvaksinert. 

– Tidligere har dere signalisert en premiss om at hele den voksne befolkningen må være fullvaksinert før det kunne bli aktuelt å heve renten. Gjelder ikke det lenger?

– Den siste runden, som kom etter cut-off (siste dato for nye data i beregningene, red. anm.), var hensyn som komiteen var kjent med da vi fattet vår beslutning og satte punktum for formuleringene, sier Olsen.

– Og dette er ikke av en slik karakter at det ville endret utsiktene for økonomien, slik vi vurderer det.

– Vil heve, nesten uansett

– Øystein Olsen er «a man with a plan». Det skal mye til for at Norges Bank ikke følger opp denne rentebanen, i hvert fall ut året, tror sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Markets.

Overrasket: Men Kjersti Haugland tror ikke at Norges Bank klarer å gjennomføre fire hevinger på rad. Foto: NTB

– Olsen gir ikke inntrykk av at forsinkelser i vaksinetempoet betyr så mye. Det måtte være andre type nyheter, som at vaksinene ikke biter på nye mutasjoner, slik at gjenåpningen stanser eller til og med blir reversert, tror hun.

– Norges Bank ønsker å jekke renten opp raskt, og det ville nesten ikke vært mulig å heve raskere, når alle land rundt oss har rekordlave renter og økonomien fortsatt er så preget, mener Haugland.

Men Haugland tror ikke at Norges Bank klarer å gjennomføre fire hevinger på rad. Senest etter den tredje hevingen, i mars 2022, blir Norges Bank nødt til å slå av på rentefarten, tror hun.

Den fjerde rentehevingen blir utsatt til september 2022, venter DNB Markets.

Demper boligprisene

Boligprisene har utviklet seg svakere enn Norges Bank ventet, og prognosene viser bare rundt 1 prosent vekst de neste årene.

– Likevel forserer dere rentehevingene og anbefaler også økt motsyklisk kapitalbuffer for bankene. Er formålet å stanse boligprisveksten helt?

– Nei, vi har ikke noe mål om det. Men mandatet sier at vi også skal motvirke finansielle ubalanser. Husholdningenes høye gjeld og boligprisveksten utgjør en sårbarhet for økonomien.

Haugland tror Norges Bank vil leve godt både med boligprisvekst på 1, 2 eller til og med 3 prosent.

– Det som ville vært et problem var om boligprisene økte raskere, eller om de begynte å falle brått, tror hun.

Normalisert?

Hovedbegrunnelsen for tidligere, hyppigere og flere rentehevinger, er at Norges Bank nå mener å se den normaliseringen av økonomien som hele tiden har vært satt som en premiss for å heve renten.

Prognosene for 2021 er imidlertid ikke systematisk hevet etter forrige rentemøte. Tvert imot er en rekke tunge variable justert ned. Det gjelder blant annet kjerneinflasjonen, BNP, etterspørselen fra fastlandet, privat konsum, boliginvesteringer og boligpriser.

Haugland synes ikke det er merkelig at Norges Bank nå totalt varsler seks–syv rentehevinger.

– Når de jekker opp anslaget for BNP-veksten til den vekstbanen de ventet før pandemien, så er det ikke unaturlig at renten også sikter mot nivåene fra før pandemien, sier Haugland.

– Men det jeg er overrasket over er hvor mye utsiktene er justert opp. Jeg så ikke den komme, ut fra utviklingen vi har hatt etter mars.

Stusser over kronekurs

SpareBank 1 Markets ble overrasket over at den nye rentebanen ble hevet med opptil 33 basispunkter.

– Og vi ble overrasket over at kronen først styrket seg, men så svekket seg, sier økonom Tina Norden.

Hun viser også til at Norges Banks modell tilsier bare 1 prosent kronestyrking hvis renten heves med 1 prosentpoeng, der SpareBank 1 Markets’ modell gir 7 prosent kronestyrking ved samme renteheving.

– Det ville gitt en handelsvektet krone på rundt 100, men det er heller ikke veldig dyrt. Så, joda, vi tåler at Norges Bank hever renten en del, sier Norden.

Sterkere krone: Modellen Harald Magnus Andreassen bruker viser langt større utslag av rentehevingen enn Norges Banks anslag. Foto: Iván Kverme

– Vi tror verden kommer seg. Vi går på mange måter rett ut i en høykonjunktur, sier sjeføkonom Harald Magnus Andreassen i SpareBank 1 Markets.